原标题：鑫然投资董事长孔令峰：A股缓慢的牛市趋势表明，高素质的白马集团是一个良性增长
概括
[Kong Lingfeng, Chairman of Xinran Investment: The slow bull trend of A-shares establishes that the group of high-quality white horses is a benign rise]2021年市场将走向何方？ 当前的热分组可以持续多长时间？ 有哪些细分领域值得关注？ 这是投资者关注的话题。
2021年市场它会去哪里？ 当前的热分组可以持续多长时间？ 有哪些细分领域值得关注？投资人们关心话题。
2021年市场波动可能会增加
A股持续缓慢牛市趋势基本建立
与2019-2020年相比，2021年市场可能更不稳定，预期收益率将下降。
首先，过去两年结构性行业的机会相对清晰，指数相对看涨，领先于质量轨道公司，该流行病受益者的总体估值相对较高，尤其是2020年全球流动性宽松带来的风险偏好增加，但优质资产分组带来的短期相对空间有限，投资者拥有对利润的需求更高。
其次，随着新皇冠疫苗的普及，实体经济快速的复苏势必会导致全球流动性趋势趋紧。 经济基本面的恢复性增长决定了长期稳定的市场趋势，但流动性的收紧带来了短期资产估值的巨大波动，这可能对短期市场趋势产生一定的影响。 震惊。
因此，根据目前的流动性和基本面分析，我们认为今年市场将波动更大，尤其是在第二和第三季度，这可能相对谨慎。 同时，全年的预期产量将下降。
但是从中长期来看，我仍然对股票资产，尤其是A股充满信心。由于中国经济是世界上第一个复苏的国家，因此这种流行病在国内加剧了行业的国际竞争力，相当于全球供应侧面改革。 随着全球经济的逐步复苏，一批国内企业将继续受益。 在接下来的2-3年周期中，高质量的A股上市公司将在全球资产中成为相对主导的高质量资产。
同时，A股市场正在进行一系列机构改革，在确保市场长期稳定运行中发挥了重要作用。
从资本的角度看，尽管流动性的边际逐渐收窄，但居民的流动公开发售基金新规模，住房和住房不炒作，社会保障养老基金进入市场，银行财务管理子公司等增量资金和外资的不断流入，带来了公司投资者比例不断提高，国内优质资产价钱将会变得越来越成熟和理性。
基于以上分析，我们认为2021年市场将进入流动性和基础性游戏在此阶段，波动性将更大，预期收益率将低于前两年。 但从中长期来看，我们认为A股持续的慢牛趋势已经基本确立。
我们对2021年的两个方向最为乐观。首先，供应方式提升亲周期性行业，例如高端化学品，家用电器，新基础设施，汽车等。制造业部门； 第二，长期质量跟踪，例如新能源，人工智能，半导体。 需要保持警惕的风险是，从今年流行的疫苗中完全受益的部门可能会在今年推出疫苗后出现估值下跌的风险，例如某些药品和消费品。市场价值目标可能会继续被边缘化，甚至是低价股。
并非所有团体都是正确的
但是高品质的白马相对良性
抱团也是市场上的热门话题。 抱团起源于基本面，不是A股独有的现象。 过去十年来，美国等成熟的资本市场一直处于这种状态。 我们对基本增长的追求是合理的和长期的。 这也是我们坚定的决心。 看美好的未来长期市场的核心在于。
我们可以回想起2014-2015年的牛市是小型股和概念股的牛市，但今天我们回顾一下那些在逻辑上确实一致的牛市表现但是，它们中的大多数没有真正的基本面非常罕见，因此当时的牛市无法长期确定。
在2019年至2020年的牛市中，该指数的急剧上涨是由高质量行业中领先的白马推动的，而这些公司的业绩和基本面也在不断实现。 这种上升是相对良性的，在此期间可能会有调整波动，这很困难。 毕竟，存在失去控制的风险，其基础非常好。
因此，我们认为这种结构性上升具有一定程度的可持续性。 但是，我们并不认为所有抱团都是正确的。 例如，如前所述，从去年的疫情或流动性中完全受益的包团公司在后期可能会出现股价下跌的高风险，而且它们具有长期的行业趋势，估值和业绩增长。 我们仍然对快速匹配的公司持坚定的乐观态度。
领先公司的基本面不断加强
拥抱优质公司并享受增长红利
过去几年，A股市场发生了很大变化。 系统在不断完善，市场表现风格也在不断变化。 例如，五年前，市场虽小而美丽，但随着注册制度的开放，领先公司的基本面不断加强。 大型和小型公司的当前估值与五年前的估值完全相反。 市场可能更喜欢确定性溢价，才能真正享受到高质量公司的增长红利。
随着A股市场与国际标准接轨，我们可能需要更深入地了解成熟的投资体系。 在这个过程中，我们最需要加强的是心态，放弃短期投机或“捉牛牛”的心态，并在对行业的高度了解的基础上找到中长期价值投资。
最后，我希望新的一年里所有的投资者不要自负或浮躁，开阔思路，使投资和研究体系更加稳定，并获得他们所能理解的投资收益。
（来源：《股市红色周刊》）
（负责人：DF515）
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