原标题：汇丰金新基金基金经理卢斌：2021年的机会或“低估值顺周期性”行业的价值回报
概括
[Lu Bin, Fund Manager of HSBC Jinxin Fund: Opportunities in 2021 or value return from the “low valuation pro-cyclical” industry]首先，以电动汽车为代表的新能源产业。 其次，以化学工业为代表的顺周期性工业，我们认为该工业在2021年将有更多机会。第三是军事工业。 随着国家投资的增加，军工行业的总体盈利能力不断提高，军工行业的周期性不断减弱，增长属性越来越强。 第四大金融部门，包括保险，银行和房地产。 随着货币政策恢复正常，以及经济稳定和复苏，主要金融部门有望在2021年迎来根本性复苏。（《证券市场红色周刊》）
我很高兴受邀为“红色周刊”撰写新年贺词。
2021年的机会和风险它共存。 A股市场经过连续两年的上涨，市场风险溢价相对较低，目前的风险补偿不足。 同时，过去几年，许多行业和某些风格因素急剧上升，相应地，估值也升至历史最高水平。 但是，这并不意味着没有机会。 相反，我们认为2021年仍然是美好的一年。
从宏观角度来看，全球经济复苏，首都市场改革红利与居民资产资本市场转让等将成为A股市场长推动力。
从细观的角度来看，在过去一两年中，仅约10％公司大量“一般轨道”或低繁荣行业公司持续下降。我们还同意，处于良好轨道和高繁荣行业的高质量公司应享有长期估值溢价，并且流动资金溢价但是，我们发现“标语样式投资“良好轨道”的声音越来越大，一般公司享有巨大的溢价溢价，即将面临拐点的高繁荣产业的基本问题也被市场所忽视。 “一般轨道”或低繁荣行业中国的优质公司被大大低估了。
因此，2021年的投资机会可能来自“低估值顺周期性”行业的价值回报。 这些公司中的大多数处于“当前的一般轨道”或“当前的低繁荣行业”，但是随着盈利能力的反弹和基本转折点，这些公司在投资价值和安全性方面将是更好的选择。
从行业角度来看，即使是在高估值的高繁荣行业中，也存在结构性机会。 我们发现，高繁荣行业中的一些二三线公司不仅具有良好的基本面，得益于该行业的溢出效应，而且没有像领先公司那样高的溢价，而且还有一些值得的机会我们的深入探索。
因此，在比较基本面和估值后，我们认为以下四个领域可能存在结构性投资机会。
首先，是以电动汽车为代表的新能源产业。 在过去一年激增之后，整个新能源行业的估值一直很高。 尽管基本面良好，但可能没有系统的投资机会。 有必要对行业和公司进行细分，以探索一些结构性投资机会。
例如，一些第二层和第三层新能源供应链企业和上游新能源行业连锁店，目前的估值仍然不高，但是随着行业繁荣的改善，这些公司的基本面也会不断改善。表现灵活性可能大于领先公司的灵活性。 目前，投资价值可能会高于领先公司。
其次，以化学工业为代表的顺周期工业，我们认为该行业在2021年将有更多的机会。供应边结构改革未来，多余的化学生产能力将基本消除。 2020年的流行病还导致小型企业退出的比例增加。 目前，由于环保和安全等多重限制，化学工业增加新产能更加困难，壁垒甚至可能超过新能源行业。要求反弹，希望将来见化学工业周期性变弱，增长变强。
第三是军事工业。 随着国家投资的增加，军工行业的总体盈利能力不断提高，军工行业的周期性不断减弱，增长属性越来越强。 我们对投资逻辑从周期性转变为增长带来的投资机会感到乐观。但是，在投资方面，我们仍然会找到一些可以解决“瓶颈”的关键技术。私人企业，这些公司治理通常更好，更有利可图。
第四大财务部门，包括保险，银行和房地产。货币随着政策恢复正常，经济企稳回升，主要金融领域有望在2021年迎来根本性复苏。从当前该行业的低估值来看，这种配置更具成本效益，并且将来很有可能摆脱缓慢的牛市。
在特定投资方面，仍然有必要挖掘细分行业和单个股票中的机会。 我们可能很难在2021年“躺下来取胜”，也很难看到与过去两年类似的轨道式机遇。因此，今年将是对投资能力进行极端考验的一年，努力工作研究通过分析，深入探索基本面和估值之间的预期差异，预计今年将赚到很多钱。
（文章来源：有价证券市场红色周刊）
（负责人：DF398）
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