概括
[Adjustments brewing new machines focus on allocation opportunities for high-growth targets]板块和个股的估值调整相对充分，优质个股的价格性能比逐渐凸显。 该部门的估值已大幅下降，高质量股票的成本有效分配已逐渐成为突出问题。 （东吴证券）
核心组合推荐：【火炬电子】【广维复合材料】【宏远电子】【中航沉飞】。
最新行业观点：
预计流动性紧缩将与节前的风险规避重叠，建议将重点放在错误地杀死个别股票的分配机会上。 （1）上周资金在春节前领土急剧紧缩和风险厌恶情绪上升的影响下，过去两周（2021年1月25日至2021年2月5日），申万国防工业指数下降了17.10％。上证综合指数下跌14.04pct，跑输大市创业板市场指数这个数字是12.20pct行业指数它已经经历了比较充分的校正； （2）在单个库存级别，洪都航空，中航高科技，航空发动机在过去的两周中，单个股票的修正率超过了25％。景家伟增加了4.14％。 （3）在“第十四个五年计划”中，新的家用武器和设备的安装/更换有望加速。 我们期待行业利润增长中心预计将增长约30％，核心支持设施企业会表现强表现弹性，具有流动性预期提升除了缓解风险规避之外，上一期被误杀的个别股票的估值也有望得到修复。 建议重点关注具有坚实基础和出色业绩增长的核心目标的分配。
行业内部企业预计2020年的业绩将大范围提高，核心企业的业绩有望继续快速释放。 （1）航空航天等领域武器装备的加速安装，大大促进了行业的繁荣。行业连锁核心配套企业有望继续受益，中航高科技，广维复合材料，西方超导体，火炬电子，宏远电子，宏达电子，中航光电2020年1-3季度，核心公司在上游组件和新材料领域的表现呈现出加速增长的趋势。要求快速扩张的变化已经产业链它反映在最上游的链接中。 （2）我们观察到的军事事业中国有59家公司发布了业绩预测/业绩报告，其中业绩有望实现正增长的公司有45家，占总数的76.27％。 其中，新型军事材料的核心企业利润增长率为52.22％，核心电子元器件公司的利润增长率为70.87％。 随着下游关键模型的加速，预计产业链中核心公司的业绩将继续快速释放。
行业和个股估值调整相对而言，高质量股票的估值已逐渐落后，分配的成本效益逐渐凸显。 （1）截至2021年2月5日收盘时，申万国防工业指数的动态估值为64.29倍，处于历史百分位51％的水平。 在我们观察到的97只军事股中，有54只股票的动态估值低于历史百分位的50％，而有21只股票的动态估值低于10％。 （2）在单个库存级别，中国海防等待4个军事行业股票的动态估值达到历史低点，Retron Micron，西方超导体等待17只股票的动态估值低于10％的历史百分比，中智，内蒙古的机器，三角防御，中航电子等待10只股票的百分比在10％到25％的范围内。 此外中航机电，中航重工，航空航天发展当23只股票的估值百分比在25％到50％的范围内时，该行业的估值已经历了显着下降，高质量股票的具有成本效益的配置逐渐变得突出。
投资主线：
在加快安装新武器装备的背景下，产业链核心企业的业绩有望继续保持较快增长。 该行业的估值已大大落后，优质个人股票的经济有效配置已逐渐变得突出。 建议重点关注高增长和高质量目标的分配机会：
（1）军事零部件：在装备采购加速的背景下，军事零部件领域核心企业的业绩将保持较高的增长。 推荐火炬电子，宏远电子，注意力宏达电子，振华科技，中航光电，航空航天；
（2）新型军事材料：复合材料，钛合金及其成型产业链有望受益于先进材料渗透率的提高和武器装备采购的增加广维复合材料，注意力中航高科技，菲利普，西方超导体，三角防御。
基于对军事行业繁荣的持续改善和核心军事公司业绩增长的肯定，我们维持该行业的“增持”评级。
风险迅速的：军事交付和收入确认进展不如预期； 行业改革未如预期。
（文章来源：东吴证券）
（负责人：DF386）
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