（原始标题：它将爆炸！基金经理还剩下1万亿枚子弹。它将变成水库吗？张坤向香港股票投资了300亿美元。基金经纪人对香港股票感兴趣。
近日，银河证券基金研究中心发布的最新研究报告显示，公募基金管理人仍有高达10126亿元的资金用于购买A股。
值得一提的是，基金经理手中购买A股剩余资金的数据使用“最大”一词，因为过去两年中大多数新基金产品最多可投资于香港股票的50％ ，这也意味着剩余的1,012亿元人民币是基于基金经理放弃南方香港股票的先决条件。
几乎同时，中金公司发布的基金研究报告显示，基金经理手中剩余的相当一部分资金可能流向了香港股票。 该报告认为，自去年以来，大多数新成立的活跃部分股权基金都被允许投资香港股票。 目前，共有642支可以在整个市场投资香港股票的在职部分股票基金，总规模为1.96万亿元人民币，占所有在职部分股票基金的比重。 股票基金数量的68％，占资本规模的70％。 这意味着不能投资于香港股票的活跃部分股权基金所占的比例相对较小，而1,026亿元的子弹可能属于那些可以投资于香港股票的基金。
基金经理手中仍有1万亿枚子弹
银河证券基金研究中心于2021年2月9日发布最新的公共基金头寸计算报告，显示：（1）披露季度报告的股票剩余资金为5499亿元。 （2）未披露季度报告的股票剩余资金为1,403亿元。 （3）自2021年以来，新设立的股权基金的剩余资金将达到3,224亿元。 初步测算，在不久的将来，可用于公开募股的三只基金约为10126亿元。
具体来说：
根据该报告，根据当前每只股票对基金的持股比例与基金合同中指定的持股比例上限之间的差额，可以计算出这些资金将在第四期末可用。 2020年一季度。股票回购剩余资金为5499亿元。 其中，按股票基金和混合型基金划分，股票型基金剩余资金为475.43亿元，混合型基金剩余资金为5023.56亿元。
银河证券认为，除已披露季度报告的资金外，其余尚未披露季度报告的资金为1,403亿元。 2019年11月和12月募集的未披露季度报告的股票基金资产约为2,806亿美元。 由于去年的四个股市都不错，所以这些基金迅速建立了头寸。 银河证券认为，据估计，截至上周四结束，这类基金中有40％开设了头寸。 初步估算，目前剩余股票资金约1403亿元。 如果最近股市持续低迷，这些资金可以吸收逢低买入并完成开仓工作。
此外，从2021年初到春节之前，基金公司还密集推出了一批新基金，吸收了大量的认购资金。 银河证券基金研究中心认为，从2021年到现在，新设立的股权基金的剩余资金约为3224亿元。 根据该报告，由于2020年股票的平均表现将增长约49％，因此从2021年1月到2021年2月，整个社会将出现更活跃的股票基金发行热潮。研究中心表示，自2021年以来，以股权为导向的基金共募集了4,606亿美元的资产。 这些资金将来将没有时间建立大规模的头寸。 如果股市相对低点，这些资金可以大举建仓，按70％的比例为3224亿元。
这些剩余资金的总和可达到10126亿元。
剩余的万亿子弹可能会从其他地方的A股转移
值得一提的是，银河证券基金研究中心关于基金经理手中剩余资金购买A股的数据使用“最大”一词。 这符合目前公募基金产品投资范围的设计，因为近两年新基金产品几乎全部囊括了高达50％的香港股票，这意味着剩余的10126亿元子弹前提是该基金经理放弃了香港南部股票。 在。
根据中金公司发布的研究报告，截至2021年2月5日，中国内地有1095只符合香港股票投资条件的非货币共同基金，总规模为2.67万亿元，占全部非-货币共同基金。 （7042家分支机构）和规模（12.63万亿元）的15.5％和21.1％。
进一步细分后，有642支可以投资于香港股票的在职部分股票基金，总规模为1.96万亿元人民币，占所有在职部分股票基金的68％，占资本规模的70％。 自2021年初以来，这种趋势一直持续，甚至进一步加速。 到2021年，仅在一个月内，将有多达100支和62支具有香港股票投资资格的新成立的公开发售基金以及活跃的部分股权共同发售基金。
深圳一家超大型基金公司的副总裁在2021年媒体传播会议上说，未来的市场机会相对中立。 尽管A股市场的收入可能不及2020年，但香港股票可能会有一些机会。
他告诉券商中国记者，目前，大型基金公司的新基金产品在过去的一两年中，都具有可以投放到香港股市的设计产品，香港股票的估值具有吸引力。 这是2021年的一种新的基金产品。提供了调皮的空间。 上述基金公司副总裁的意思是，基金经理可以利用香港股票头寸来建立头寸。
经纪中国记者还注意到，尽管由基金经理管理的许多基金早在2019年就被设计为在A股市场投资香港股票，但大多数基金经理仍投资了90％甚至所有可以投资的基金。股票。 在A股市场，许多可以投资香港股票的基金经理几乎没有将任何资金分配给香港股票。
但是，从2020年下半年开始，情况正在发生变化。 以基金市场的标志，易方达张坤为例。 截至2020年底，这位明星基金经理持有的香港股票市值超过320亿元。 其中，香港股票的数量甚至占一半。 根据易方达优质企业基金披露的信息，张坤通过南向交易机制投资的香港股票市场价值为47.3亿元，占该基金净值的43.92％。 E基金蓝筹精选基金披露的信息显示，截至去年年底，张坤通过南向交易机制投资的香港股市价值约为268亿元，占净值的39.54％。价值。
以上资料表明，剩余的1,016亿元的子弹中，很大一部分将被香港股市挪用，A股可能很难将所有剩余的资金留在这些基金经理手中。
A股真的不是太便宜
关键问题是，A股确实并不便宜。 尽管仍然有相当多的股票可以继续为市场带来资金，但是在最近铂金和新能源（包括化学，军事，化妆品和其他行业）吸引了资金之后，这些相对规模较小的行业可以持有多少资金仍有待商,，而且上述新热点最近也被市场推高，因此一些基金经理从新年到节前期间又赚了20％。 以上。
长江证券最近发布的一份报告还认为，无论从绝对还是相对估值水平来看，股票债券都不再便宜。 在对流行病导致的长期股票增长预期和通货膨胀预期的较大波动进行平滑和调整之后，估计当前上海证券交易所的隐含ERP约为12.55％，上海和深圳300的隐含ERP是大约12.28％，分别是历史的20.1％和4.7。 分位数水平。 这意味着2021年股票相对于债券的分配吸引力要弱于2020年，股票和债券的分配趋于平衡。
总体而言，尽管2020年下半年的估值差异略有平衡，但当前的估值差距仍处于历史极端。 在极端的估值差异环境下，制造业继续修复，货币政策恢复正常，利率中心难以大幅下跌，所有这些都有利于保持总体风格的平衡。 在这种环境下，股票投资者需要减少股票投资组合的存续期，并更多地关注短期增长的确定性。
相对而言，中金公司和东北证券都认为香港股市存在机会。 中金公司认为，新任经济领导人会吸引大陆基金经理的资金流向南方，预计香港股票的新任经济领导人，特别是高质量和稀缺目标的新领导人仍将受到青睐。 近年来，随着内地新经济公司继续在香港上市，以及越来越多的中国概念股在日益复杂的外部环境中选择重返东方，新经济公司在香港股票市场中所占的比重将逐渐增加港股将逐渐成为内地投资者投资中国新经济的桥头堡。 同时，港股有新的经济领袖，其A股相对稀少，而且港股具有独特的特征，这对于南方港股的投资者仍然非常有吸引力。
东北证券指出，香港股市最近一直在蓬勃发展。 不仅香港市场特有的美团和小米等股票继续上涨，而且AH股的相应香港股票也上涨了。 目前，AH股的溢价率约为133。从估值的角度来看，溢价率仍有下行空间，即香港股市仍占主导地位。 从绝对估值的角度来看，目前的恒生指数分别是市盈率的17倍和市净率的1.45倍。 距历史高点还有一段距离。 从历史上看，恒指市盈率的高点通常超过18倍，触及20倍。 考虑到科技股在恒生指数成份股中的比重增加了，泡沫的高峰还很遥远。