原标题：嘉实基金吴越：A股结构性分化将加剧大消费，仍将是长期投资的主要轨道
概括
[Harvest Fund Wu Yue: The differentiation of A-share structure will intensify large consumption and remains the main track for long-term investment]资金作为A股市场的重要投资力量，发挥着举足轻重的作用。 近年来，监管部门不遗余力地深化改革，优化系统供应，为基金业创造了更好的发展生态。 双向开放加快，专业机构参与热情增强，A股市场投资者结构略有改善，机构影响逐渐凸显。 站在牛年的新起点，该基金有望继续成为资产管理行业的“先锋”，并为国内资产管理的高质量发展做出贡献。 （经纪中国）
基金作为A股市场重要的投资力量，它发挥着举足轻重的作用。近年来，监管部门不遗余力地深化改革和优化制度。供应，为基金业创造更好的发展生态。 双向开放加快，专业机构参与热情增强，A股市场投资者结构略有改善，机构影响逐渐凸显。 站在牛年的新起点，该基金有望继续成为资产管理行业的“先锋”，并为国内资产管理的高质量发展做出贡献。
同时，资金的“分组”和“爆炸性资金”已经成为行业无法逃脱的话题。 预期“慢牛”在高估值之下吗？ 牛年如何选择“牛吉”？经纪业务中国邀请基金专业人士就上述主题自由对话并发表多种看法。
大家好，借借此机会向所有人致以诚挚的新年祝福。 今天，我希望通过本文与您分享三个问题。 第一个是如何处理经常讨论的“分组”现象。 第二个是，在某些目标的估值很高的情况下，消费者的轨迹是否仍然是“肥沃的土地”？ 您能否找到更好的消费者投资机会？ 第三是与您分享新环境中资金分配的一些技巧。
您如何看待组织的“小组”？
随着2020年全球疫情的爆发，在宏观和战略层面都达成共识，即全球流动性水平很高，在这种背景下，整个市场都在考虑采用哪种可以分配资产以实现增值和树篱，每个子行业中的杰出领导者都是由于人才匮乏，因为表现资金需要确定性。 因此，在流动性充裕和基本波动相结合的情况下，制度的“分组”是必然的行为。
基于中国的A股市场，我们可以看到我国的宏观经济已经达到一个重要的转折点。 “投资+出口“由”驱动的广泛经济增长模式已逐渐转变为以国内消费为核心驱动力的可持续增长模式。 我国正在朝着更加高效，现代和成熟的经济发展。 股票市场主要反映了整个宏观经济发展的前景。 因此，现在许多专业机构专注于技术，消费，医药和高端制造业，它们代表了我国经济的新核心动力。 了解具有长期增长空间的行业并不难。
为什么消费是长期的“肥沃土壤”？
在短期内，我们对消费行业和白酒股的市场前景更为乐观。 农历新年是中国人消费的旺季。 2021年春节市场具有以下几个特点：首先，2021年春节的时间比2020年晚19天，这意味着强劲的消费者需求期将大大延长。 到2020年春节，新皇冠疫情严重影响了线下消费。 2021年春节可能会导致需求低迷，而且在低基数下技术性反弹的机会也更大。
从中期来看，随着消费的不断增加，越来越多的人开始谈论泡沫的存在。 需要客观认识到的是，包括酒类在内的主要消费行业，例如调味品，医疗服务等等，估值处于历史最高位置，这确实对价值投资构成了巨大挑战。但我认为真正的泡沫是指企业书籍市场价值的永久破坏。 对于具有强大自我造血能力和长期增长空间的高质量公司，阶段性高估的补偿主要是降低预期收益率并延长预期收益时间。
从国际基准来看，奢华主要消费者的增长率低于我国主要消费者的增长率，但PE高于我国主要消费者的增长率。 考虑到稀缺性品牌价钱没错，以DCF模型为代表的高端白酒消费优质企业的当前估值仍在DCF模型的可解释范围内。 与市场上大量的“核心资产”相比，消费资产的下行风险是可控的。
但是，没有“泡沫”并不意味着就没有“风险”。 高估值，拥挤的仓位和乐观情绪都是随时增加波动性的前提。市场价值他们确实处于历史最高水平。 我认为，2021年的波动性将增加，结构将进一步分化。 因此，投资和消费部门需要更专业的分析和筛选，首先要规避风险，其次要获得利益。
从长远来看，消费行业的投资框架主要有三个角度：一个是供应角度，第二是需求角度，第三是商业模式透视图。商业模式透视是具有强大定价能力的品牌类别公司，最典型的是白酒和外国奢侈品。 它们具有很高的粘性，可以循环运动。 从需求的角度来看，我们对代际变革机会下的一些新兴消费持较为乐观的态度，例如女性群体偏爱的医疗美容和化妆品，以及年轻群体偏爱的宠物和在线消费。可以创造需求，包括农业等转基因种子，包括消费互联网该国一些领先的互联网公司。
关于分配基金产品一些技巧
在2021年，普通投资者在选择基金产品（尤其是股票产品）时必须谨慎。 2020年是股票产品的丰收年。 在2021年，许多产品可能无法达到非常好的预期回报。
在降低2021年收入预期的背景下，如何分配合适的基金产品？
首先，在当前市场环境下，建议您长期采用固定投资道路分散风险。 固定投资的方向，如果没有特别乐观和对该领域的了解，我仍然认为消费是一个不错的选择。 到2021年，消费领域可能会出现阶段性波动。但是，如果您看一，三年和五年，我会坚信消费仍然是A股最好的领域之一。
其次，许多投资者喜欢选择短期和中期的时机和产品选择，因此，如果您必须从六个月或一年的时间来回答这个问题，我的建议是：对于那些在在过去的几年中，并部署在所谓的核心资产和领先的白马中，它们需要加以平衡或减少位置。 以消费为例，可以配置一些风险对冲产品。 如果2021年通胀上升，市场流动性进入紧缩状态，高价值资产将面临相对较大的下行压力。 目前，我们需要从通胀拐点和国防的角度来分配一类资产，例如农业，饮食，这种反通胀领域将为高估值领导者提供风险对冲。
总而言之，无需长时间选择时间，任何时间都是固定投资消耗好时的观点。 从短期到中期，建议不要全部赎回。 您可以将一定数量的资金分配给抗通胀部门或低价值的顺周期部门产品。 在未来的五到十年中，A股市场的分化将更加激烈。 最后，建议每个人都可以选择优秀的基金经理和基金产品来拥抱长期收益。
（来源：经纪中国）
（负责人：DF380）
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