中信证券上调目标价至3000元贵州茅台早盘大涨4％

原标题：中信证券上调目标价至3000元贵州茅台早盘大涨4％

新闻方面，贵州茅台昨夜公告，公司投资在中国实施“十三五”酒库的资金不超过4.6亿元施工项目，所需资金为公司自己解决。 该项目计划建设15个葡萄酒仓库，总设计葡萄酒储存能力为18400吨。

同时，贵州茅台2021年首次在第三届董事会任职会议决议公告指出，该公司将终止四笔捐款，其中一项是该公司的控股子公司贵州茅台义乌白酒销售有限公司将为贵州省基金会议捐款200万元； 二是向仁怀市人民政府捐款1200万元，组建了一支专门的酒精火灾处置队。 第三，公司向仁怀市人民政府捐款2.6亿元，在茅台镇生活污水处理厂建设10000吨奇龙。 四是公司向西水县人民政府捐款不超过5.46亿元，用于西水县西新大道的建设。

　　中信证券最新发布的研究报告研究报告称，贵州茅台的目标价提高至3000元，牌随着渠道的不断发展，茅台的核心壁垒不断加大，短期内非标产品希望能带头促进增长并加快速度，保持Pfeiffer的价格稳定并巩固提价潜力，并期望在1-2年内有更大的增长潜力。长期稳定的销量和价格增长的基础性能有了高度确定性的增长，我们希望能够充分享受估值溢价。 2021年农历新年活动销不断建立更强的共识，白酒行业投资茅台仍然很乐观，既有进攻能力也有防守能力，预计将有更多的催化剂带动该行业的崛起。市场价值在达到3万亿元人民币之后，仍有广阔的长期空间。 公司将一年目标价格上调至3,000元人民币，维持“买入”评级。

根据该研究报告，茅台作为高端白酒的领导者，其品牌能力全面领先，并在这一轮白酒回收周期中不断提高，并传播到大众消费者中。 疫情期间，公司的批准价/股权价格创下历史新高，也加深了公众对茅台酒的认识。 白酒绝对是领导者，品牌地位更高。 在2021年春节前后，该公司推出了多渠道的价格控制政策，到2021年之前零库存，强制性100％拆箱和部分市场联合工商业严格检查销售情况等，成功抑制了茅台的ho积，减少了社会库存，促进了开瓶消费。通过丰富有效的渠道控制政策，菲发是真正的成交价钱回到约2400元，有效释放了公司的长期渠道风险，并从更长远的角度促进了健康的增长。 随着品牌和渠道的不断整合，公司核心资产增长的确定性不断增强。

该研究报告认为，2021年旺季对茅台酒的需求仍然旺盛，码头仍处于供不应求状态，并且在菲佛（Pfeiffer）价格控制政策下，例如三毛的100％开箱销售，非标准需求加快。研究，该公司最近将定制葡萄酒的价格提高了约50％。 我们期待在2021年发布其他非标准产品的销售或价格，这将有效地促进公司成就。 对于菲佛，我们认为提价具有更全面的考虑，并且相对困难。 其中，保持健康合理的价格是必要条件。 最近的相关渠道政策是公司积极控制价格的尝试，结合直销渠道的改革以增加销量，我们认为菲发公司提价的条件将在未来逐步成熟。加在一起，公司的期望2021年借数量稳定增长，加上适当的非标准价格上涨，产品和渠道结构升级以实现稳定和快速的增长，并预计在1-2年内会有更大的增长潜力。

该研究报告还指出，茅台扩建项目于2020年完成（5.6万吨），到2025年将支持超过45,000吨的销售。预计五年复合销售增长率将达到个位数。 茅台酒的价格上涨也有望在“十四五”期间实现。 预计吨价复合增长率为个位数； 同时，公司的葡萄酒系列可以享受主要品牌释放了势能，希望可以贡献更多的增长，并可以预期势能。 根据综合判断，公司“十四五”期间收入复合增长率为10-15％。规模较大，公司品牌和渠道的核心障碍，提前储备土地，葡萄酒储存和其他资源，保证长期的数量和价格空间是绝对确定的。 我们认为，无论短期和长期，稳定的增长连续性和高度确定性，茅台的稀缺性仍将继续凸显，并有望享有更高的溢价，而目前的估值具有强劲的支撑。 2021年春节过后，白酒行业仍然乐观，茅台酒的基本面稳健，攻守兼备，预计将有更多的催化剂带动白酒行业的崛起。

（来源：《中国商业报》）

（负责人：DF545）