专家称，一月份财务数据公布！居民贷款增加，社会融资增加超出预期

专家称：1月份财务数据发布！居民贷款增加，社会融资增加超出预期

2月9日，央行官方网站公布了2021年1月的金融统计数据和社会融资统计数据，从1月份央行的最新数据来看新信用3.58万亿元，社会融资5.17万亿元，超出市场预期。

数据背后释放了什么信号？

M0增长率为负数

中央银行的数据显示，截至1月底，货币（M2）余额221.3万亿元，同比增长9.4％，增速比上月末低0.7个百分点，比上年末高1个百分点。

中国民生银行首席研究员温斌在接受《国际金融新闻》记者采访时说，尽管M2的增长率比去年同期高1％，但比上月低0.7％，降幅超过市场预期。 。

温斌进一步分析，一方面，一月份是传统的纳税月份。 当月新增财政存款11.70亿元，比上月增加21.24亿元，比上年同期增加7698亿元。 季节效应更强。 加速货币提现。 另一方面，1月份央行的流动性补充较为谨慎，货币市场基金整体偏紧，这导致货币增速下降速度快于预期。

从狭义货币（M1）看，余额为62.56万亿元，同比增长14.7％，增速比上月末和上月末高6.1个百分点和14.7个百分点。前一年； 流通中货币M0余额为8.96万亿元，同比增长3.9％。 当月净投放现金5130亿元。

关于一月份M0的同比负增长，温斌告诉记者，一方面，这与春节错位的影响有关。 需求相对延迟，位错效应导致M0的负增长。 另一方面，今年一月，中央银行投资的流动性减少，从而减少了流通现金。 同时，该国对中国农历新年的提倡也在一定程度上减少了对现金的需求。 “但是，由于春节错位导致现金中介和现金流的不同步，仍然是M0负增长的主要原因。”

居民信用明显强于企业

　　信用看点，在一月份新贷款3.58万亿元，同比增加2252亿元，略高于市场预期； 余额增速为12.7％，比上月回落0.1个百分点。 其中，新增居民贷款1.27万亿元，同比多增6384亿元，远高于企业增速1856亿元。

开元证券首席经济学家赵伟认为，信贷增长略高于预期，居民信贷明显强于企业信贷。 从主要项目来看，企业和居民的中长期贷款明显增加，企业的短期贷款和票据融资能力较弱。

记者注意到，2月8日，央行发布了《 2020年第四季度中国的货币政策实施报告。 其中，第4栏文章“对居民部门债务风险的合理评估”指出，居民部门的债务通常是面向消费者的。 尽管可以满足临时需求，但消费活动本身无法创造足够的收入来偿还债务。 偿还债务主要取决于工资收入。 透支未来的消费能力是不可持续的。

相比之下，公司部门的债务主要与经营活动有关。 公司获得融资后，可用于购买劳动电力，设备原料组织生产和销售活动不仅可以创造还本付息的收入，还可以通过提供就业机会来支持消费。一些研究认为，居民债务的后遗症比公司债务。

中央银行的文章指出，有必要对透支效应和居民杠杆率迅速上升的潜在风险保持高度警惕。一方面，一些债务消费者是非理性的，他们的未来收入与债务人的收入不匹配。还款支出，很容易超出自己的经济能力。借贷款消费，播种了财务隐患。

另一方面，面对债务刺激的消费者需求，如果企业扩大生产，当未来居民的债务继续增加而偿付能力变得不可持续时，他们也将面临风险。超容量该问题不符合高质量开发的要求。

社会筹资的增长超出预期

大量的信贷推动了社会融资的增长，超出了预期，股票的增长率持续下降。 1月份，新增社会融资5.17万亿元，同比增加1207亿元，高于市场预期的4.6万亿元。 库存增长率为13％，比上月下降0.3个百分点。

赵伟指出，社会金融超出预期的主要原因是人民币贷款和资产负债表外票据的支持可能与年初开始的放贷，春节期间的高峰错开以及对房地产监管的干扰有关。

主要是政府键，相信贷款是主要的拖累项目。 政府债券净融资2437亿元，同比大幅减少5176亿元。 信托贷款净融资842亿元，去年同期为432亿元。 人民币贷款和表外票据同比增加超过3000亿元。公司债券与2020年同期相比，大致相同。

　　浙商证券首席经济学家李超说，从结构上讲，信贷，公司债券，票据融资和政府债券是社会融资的主要支撑。 一月信用在央行于2020年11月和2020年12月放宽短期流动性的支持下，债券的发行已显着恢复，这是央行自1月中旬以来紧缩流动性的核心原因。

温斌认为，一月份的新社会融资大大超出了市场预期，主要是由于表内和表外贷款的影响。 总体而言，一月份的财务数据还不错。 一月份新的社会融资和新的人民币贷款均创下历史新高，表明对实体经济的金融支持有所增加。

货币政策仍将“稳定”

最近，货币政策转变的声音重新出现。 那么，货币政策下一步将走向何方？

中航信托宏观策略总监吴兆银在接受《国际金融新闻》记者采访时说，总体而言，一月份的财务数据超出预期，社会融资总额和信贷总增长均处于较高水平水平。 在相关数据公布之后，值得注意的是，这与市场预期的货币紧缩政策有所不同。

“事实上，从数据来看，装船货币政策已达到紧缩的结论。 吴兆银进一步说。

但是，吴兆银也告诉记者，从政策取向的角度来看，预计2月和3月信贷和社会融资状况可能会有所下降。

一方面，从货币市场利率似乎有紧缩趋势。 另一方面，我们也可以看到房地产与行业有关的融资和信贷有紧缩的趋势。 “因此，我们对未来两个月的财务数据预期收缩做出了判断。” 吴兆印说。

温斌指出，在下一阶段，货币政策仍将保持“稳定”基调。 在总量上，我们将继续确保货币供应总量总量，保持合理充足的市场流动性，保持宏观杠杆率基本稳定。 在结构上，它将根据情况的变化灵活调整政策的力度，步伐和重点，并继续使用结构性工具来增加对技术创新，小型和微型企业以及绿色发展的支持。

此外，《 2020年第四季度中国货币政策执行报告》提到，它将保持正常货币政策空间的可持续性。存款准备金率不高。 预计下一阶段降准的可能性不高。 央行将主要采用公开市场操作，MLF和其他方法调节市场流动性。

（来源：国际金融新闻）

（负责人：DF520）