原标题：央行讲话！ 高度警惕居民杠杆率的上升，不应依赖于消费金融和货币政策。
中央银行的数据显示，截至1月底，货币（M2）余额221.3万亿元，同比增长9.4％，增速比上月末低0.7个百分点，比上年同期高1个百分点; 狭义货币（M1）余额62.56万亿元，同比增长14.7％。 增速分别比上月末和去年同期高6.1个百分点和14.7个百分点。 流通中货币M0余额为8.96万亿元，同比下降3.9％。 当月净投放现金5130亿元。
货币政策如何？
2021年中国经济将如何发展？ 货币政策的主意是什么？ 金融业和金融市场将如何发展？ 财务监督如何工作？
2月8日晚上，央行发布了2020年第四季度中国的货币政策实施报告（以下简称“报告”）。 在最新公告中，央行提到了货币政策，居民的杠杆比率，房地产，金融创新和审慎监管等问题引起了市场的广泛关注。
该报告有四个专栏文章，重点介绍了存款管理，绿色金融，主要国家的货币溢出效应和住宅部门债务风险的四个方面。 中央银行建议，必须高度警惕居民杠杆率过度上升所造成的透支效应和潜在风险，不宜依靠消费金融来扩大消费。
在主要政策思维的下一阶段，与第三季度报告的内容相比，第四季度报告的主要内容表达有所变化。例如，货币政策的内容提到“保持货币政策的总和”。货币供应”和“使经济接近潜在产出”； 另一个例子是新提及的“特殊时期安全调整和继续执行紧急政策”；房地产在相关内容部分，继续强调“持续房地产作为短期内刺激经济的一种手段，它还建议“保持房价，稳定期望”。
警惕居民的杠杆过度增加
最近，各方都越来越关注中国居民的杠杆率上升问题。 报告使用专栏讨论“合理评估住宅部门的债务风险”问题，反映出中央银行对居民杠杆率的担忧。
数据显示，自2011年以来，我国住宅部门的杠杆率一直在上升，从2011年底到2020年上半年的增长率超过31％。 居民债务持续扩大的空间非常有限，相关风险值得关注。
报告指出，我国居民债务中约有20％与经营活动有关，排除后，我国居民的杠杆率在国际上处于合理水平。我国住宅部门的经营债务主要来自个体工商户商业贷款，一些个体户信用卡资金的营业额。 到2020年上半年末，BIS口径的中国居民的杠杆率为59.1％，接近欧元区和日本。 但是，除去经营中居民的债务后，同期居民的杠杆率下降到46％左右，在国际上仍处于合理水平。
中央银行指出，有必要高度警惕居民的杠杆率的透支效应和快速增加的潜在风险，一方面，一些债务消费者是非理性的，他们的未来收入和还款支出并不合理。匹配，他们很可能会超出自己的经济能力。借金融风险的隐患是贷款消费造成的； 另一方面，企业面对债务刺激的消费者需求，如果扩大生产，当家庭债务继续增加而偿付能力变得不可持续时，生产又将再次暴露。超容量该问题不符合高质量开发的要求。
值得注意的是，在我国消费贷款快速增长的过程中，一些金融机构忽略了消费金融背后的风险。 客户资格显着下降，多重债务和过度信贷的问题变得突出。 自2020年以来，银行信用卡不良消费贷款率已经显示出上升的迹象。
李超认为，关注居民债务风险供应实施扩大内需战略，另一方面，当前银行客户的资历明显下降，这可以有效地防止一些银行信用卡和消费贷款的不良风险在限制消费贷款非法进入房地产领域中也起着重要作用。
货币政策再次成为大门
尽管资金减少了，但市场对货币政策转变的疑虑仍然难以消除。
该报告在“下一阶段的主要政策构想”中强调，审慎的货币政策应灵活，准确，合理，适当，坚持稳定的政策，避免急转弯，把握政策的时效性和有效性，并处理经济复苏与风险防范之间的关系。 维持正常货币政策空间的可持续性。
值得注意的是，在下一阶段的政策思考中，中央银行强调“保持货币供应总量的闸门，并使经济保持在潜在产出附近”。
浙商证券首席经济学家李超认为，此举将继续传达“周期间调整”的实质，即逐步退出宽松政策，强大的需求侧刺激将不会依靠强大的需求侧刺激来驱动。经济强劲增长并超过潜在增长。
实际上，中央银行货币政策司司长孙国峰最近发表了《 2020年货币政策评论和2021年前景》，强调要做好2021年货币政策，重点是：深刻理解健全的货币政策必须灵活，准确和合理。 方向适中。 稳健的话语，灵活的调整，精确的操作，合适的数量和价格，其中合适的数量和价格体现为：维护货币供应社会融资规模的增长率基本与名义经济增长率相匹配，保持利率在适当的水平上，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好经济复苏与风险防范之间的关系。
最近在货币市场利率在短期波动的背景下，中央银行公开市场手术量的变化引起了更多的讨论。
在这方面，报告强调，从短期来看，利率这种趋势首先取决于政策利率是否变化，这主要是由于央行的公开市场7天反转所致。回购营业利率是否发生变化，也不应过分关注公开市场业务的数量。
这是因为将根据金融，现金和市场需求等各种临时因素灵活地调整公开市场操作的数量，其变化不能完全反映市场利率的趋势，也不能代表中央银行的政策。利率变动。
其次，央行强调引导市场利率在央行政策利率附近波动，并再次提到DR007的重要性。 报告指出，观察市场利率时，应将重点放在主要市场利率指标（DR007）的加权平均利率水平和一段时间内DR007的平均值上，而不是单个机构的交易利率上。或受短期因素干扰的时间值。
禁止本地公司银行在其他地方开设存款
“确保在审慎监管的前提下发展金融创新，包容性金融服务的质量和竞争力将稳步提高。我们将对银行体系进行全面覆盖的压力测试，以支持银行，特别是银行中小型银行通过多种渠道补充资本，改善治理水平，增强金融机构的稳定性和可持续经营能力。 “报告说。
关于金融创新与监管之间的关系，监管部门已多次公开表示出来。 与第三季度报告相比，第四季度报告还特别提到了金融创新和审慎监管。
近两年来，中央银行有序整顿和改革了非常规存款。产品继对接工具利息计算和定期支付利息等所谓的“创新”产品之后，中央银行表示，它将在第一季度的宏观审慎评估中将本地公司银行吸收的外国存款包括在内。 2021年，并禁止他们通过各种渠道在不同地方存放未清存款。
异地存款是指当地法人银行通过在没有实体网点的城市开设的帐户（包括通过第三方）进行的存款互联网该平台还包括通过自己的网上银行，手机银行和其他渠道吸收的存款。
在过去的两年中，一些本地公司银行通过吸收其他地方的存款而偏离了本地服务定位，从而实现了快速扩张。
中央银行表示，由于其他地方的存款稳定性差，累积的流动性风险容易传染，不利于维持市场竞争秩序和金融体系的稳定性。 从2021年第一季度开始，宏观审慎评估（MPA）将包括本地公司银行从其他地方吸收的存款，并且将禁止他们通过各种渠道在其他地方吸收存款以及现有的存款自然会在到期时结算。 除了没有实体营业网点和在线业务的银行外，此类银行的范围不受空间的限制，实际上已成为一家全国性的银行。 因此，存款利率的自我调节需要参考国有银行的实施。
央行指出基准存款利率利率体系“石ast”应保留很长时间。 下一步，中国人民银行将继续发挥利率自律机制的作用，加强对非标存款创新产品，结构性存款和场外存款的管理，防止非理性竞争，保持存款市场有序竞争，保持银行债务方成本稳定。 为推进利率市场化改革，促进企业融资成本稳步下降创造良好环境。
（来源：《中国商业报》）
（负责人：DF537）
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