2020年第四季度中央银行货币政策执行报告在中国，它重申要保持政策的连续性，稳定性和可持续性。 货币政策应灵活，准确，合理，适当，稳定，并发挥结构性货币政策工具的作用。
2020年第四季度值得关注的主要数据是：第四季度末银行超额储备率为2.2％，比去年同期降低0.3个百分点，在历史同期处于相对中等水平； LPR指导贷款利率继续下降，2020年12月一般贷款企业贷款利率4.61％，与2020年9月相比略有下降基点，利率小于/等于LPR的比例增加了，金融特许实体的影响继续巩固。
最近，中央银行研究专栏发表了论文“改善现代货币政策的框架”[1]，系统描绘了现代中心银行货币政策报告继续详细阐述了该制度下货币政策框架的内涵和措施，并指出判断短期利率趋势首先取决于政策利率是否变化（主要参考7-逆天回购营业利率），然后观察市场利率时，请注意DR007的加权平均值利率水平及其一段时间内的平均值。 从某种程度上说，这也回应了对自今年1月下旬以来市场资本收紧的担忧。
我们认为，自今年1月中下旬以来的资金紧缩更多是自去年11月以来流动性的恢复，这将在短期内受到财政收入和支出等因素的干扰。市场利率政策利率周围的波动性可能会增加，但这并不意味着该货币已被系统地收紧。 货币政策仍将在短期内作出酌情决定。 自2月以来，随着财政支出陆续释放，短期利率大幅下降，新年期间当地居民提取现金的需求下降。假期值得关注。银行同行存款收据发行利率维持在3.0％以上的高位，这也可能证实市场仍在等待央行的中长期流动性操作发出的信号。
货币政策报告专栏提到加强银行业务存款管理，包括对违规行为的监督和纠正存款创新产品，将结构性存款的保证收益率纳入自我监管管理，加强其他地方的存款管理等。此类措施有助于稳定银行负债成本，是通过改革促进银行盈利实体的重要途径。
此外，《货币政策报告》专栏还提到了居民部门的债务风险，绿色金融以及货币政策的双向溢出效应等问题。 我们认为，这些也与中央银行的宏观审慎政策监督的功能有关。 “三个政策重点”描述了央行的宏观审慎政策框架，包括了所有这些。央行在居民债务风险专栏中指出，在加快建设新的发展方式时，有必要集中精力需求侧管理，扩大内需，刺激内需。消费有潜力，但不宜依靠消费金融的发展来扩展大消费，更多应增加居民收入，优化收入结构等努力方式。随着金融监管的加强，居民借这种类型的消费贷款杠杆不是合理消费，过度消费的现象将来可能会缓解。
（来源：中金公司宏）
（负责人：DF142）
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