原标题：铁杆干货！读一篇国内“大牌”基金经理的投资短语
概要
[Hardcore dry goods! This article reads the investment phrases of domestic “big-name” fund managers]易方达张坤：在收购公司时，必须要看谁在谈判过程中敢于举起桌子，谁对谁的依赖较少，谁更不怕这份合同。如果合同失败，那就很难找一个替代品。
还有两天假，春节假期，重播一年投资思路，明年布局好时的机。
本文梳理了国内四大名著基金经理的经典报价是假期中回味缓慢的好选择。 他们是易方达张坤，景顺长城刘延春富国银行基金朱绍兴，瑞元基金付鹏博。
易方达张坤
事实上价钱是否昂贵与增加无关。 它不依赖于PE（市盈率），PB（市净率）或PS（市销率）。 这取决于一件事：如果您有足够的钱，是否愿意将其私有化，以及是否可以数钱。
有时候，市场会低估这种出色的企业这些时间带来持续增长复利积累而无回归积累公司。不向后走是积累复利的最重要的事情质量，用于公司运营和资产组合管理。
您可能会看到这一点，这是合理的，甚至有些高估了。 但是，如果您看三到五年后的价值，它可能是一个被低估的状态，并且它具有自己的价值的永久积累。
收购公司取决于在谈判过程中谁敢于举起桌子，谁更少依赖谁，谁不那么担心合同如果失败，将很难找到替代产品。
我将考察长期（五年内）ROIC（资本回报率）高于10％的公司，但这类公司并不多，也许只有200家。自上市以来，我已经阅读了所有年度报告。
我们将坚持深入研究并选择良好的业务模式（业务本身可以产生足够的自由现金流并明智地分配）公司竞争力优秀的高品质公司（与上下游公司相比，在同行中具有领先地位，并且议价能力更强）长期陪伴并分享这些优秀公司的经营业绩。
正如巴菲特所说，实际上，我的三个最佳想法（股票）可能与大多数投资者相似，也许我的三个最佳想法（股票）要比大多数投资者好得多。
在悲观的情况下，我们的投资能够完全撤退比乐观地赚很多钱更为重要。
如果发生了什么，如果三年后回头没关系，那么现在就没有关系了。
为了使运气，周期和风格达到中立状态，投资者至少需要十年的时间进行评估。
积极的投资者要击败市场，这意味着他们必须与市场不符。 至少在您的职业经历中，您曾敢于打市场两次或三次。
首先，我们要寻找的确定性是商业具有良好模型的公司拥有强大的自由现金流，可以自行累积。 这类公司的A股很少。 其次，该公司具有很强的竞争力，并且可以在上游和下游同业中脱颖而出。 过去，这种优势将面临一些挑战和不确定性，但未来的经济增长将越来越慢。 这种优势明显地被放大了。
如果业务需求可以增长（不是很快），并且参与者数量相对固定，那将是一件非常好的事情。
持有期限越长，估值的影响就越小，企业自身价值的积累将变得越来越重要。 最后，高估将在整个过程中被拉平。
中国许多资产重资产公司都有问题。 他们没有得到与自己资产相匹配的网。利率。 资产和成本的性质相似，资产的现金流量超前，这对企业的自由现金流的积累更加不利，重型资产公司获得30％，净资产40％利率，相当于一家轻资产公司获得10％，净额的20％利率。
缓慢的增长从来没有打扰过我，但我不能接受投资下降很多的事情。 最担心的投资是永久损失。
景顺长城刘延春
所谓成长型公司，是指有能力不断增加销售收入的公司，包括但不限于饮食，农，林，牧，渔业，金融等传统产业均具有良好的增长。 增长不一定与公司的市场价值有关。
企业创造价值，不分新兴行业还是日落产业，只要公司可以继续给予股东创造价值，并且估值合理，那么就有可能长时间购买和持有。
情感是投资的最大敌人。 市场上将会有各种各样的噪音。 考虑长期和短期逻辑以及潜在的风险因素。 如果投资逻辑不变，您将牢牢持有该股票。
通过投资赚钱主要有两种。 一个是作为公司股东的钱。 只要上市公司有效运作，并能够继续为股东赚钱，我们将永远持有并与公司一起发展，经营业绩将使净资产持续增长将不可避免地伴随着市场价值的扩大。 另一类货币是估值波动的货币。 在估值低时购买，在估值高时出售。 作为专业投资者，他自然会竭尽所能赚两种类型的钱。
富国银行朱绍兴
我是一个自下而上的股票选择器。 我先选择单个库存，然后进行配置。 我基本上放弃时间。
我们将在一些相对肥沃的土壤中进行战略部署，例如大消费在这些区域中配置了高端制造，TMT。
是巴菲特和彼得·林奇对我产生了更深的影响。 也许我读彼得·林奇的书比巴菲特多一点，因为他可能和我在一起公开发售行业属性。
享受成功的荣耀与爱是不一样的。 充满激情的爱意味着您甚至看不到光明，总是碰到墙，当您有各种各样的疑问时，您就喜欢它并且可以坚持下去。
增长投资的卖点实际上是艺术性的，很难量化和制定明确的规则。
没有赚到一些钱，我不知道这是怎么回事。 我不能用这种钱赚钱。 另一部分是您没有足够的能力。 投资研究是一个不断积累的过程。
世界每天都在变化。 在此过程中，您必须拥有一家优秀的公司并做更多（购买）。
与公司的距离不要太近。 在某种程度上，保持一定距离更适合投资。
瑞元基金付鹏波
如果您在认知范围内做出选择，获胜的可能性就会更高，因此您必须继续扩大认知范围，并对新事物感到好奇。
好行业商业模式管理层对公司有很大的影响力，并且愿意给这家公司更高的估值。
需要根据市场变化不断调整投资。 由于市场在不断变化，因此无法假设某种方法或观点总是正确的。 当然，投资不必不同。 投资应该具有长远的眼光。 就像玩Go一样，您不应该只考虑一个小区域，而应该考虑接下来的五个，七个甚至是更进一步的步骤，以便可以更快地取得进展。
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（来源：《 21世纪经济报道》）
（负责人：DF537）
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