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如今2000年的个人股票正在上升，而抱团的股票即将崩溃？
费天元
今天的A股市场发生了新变化。 三大股指集体反弹。 上证综合指数在日线连续三个负周期结束，收于3,500点之上。 深成指和创业板指数也摆脱了上周的低迷，分别上涨了1.75％和2.64％。
更重要的变化来自市场结构。 截至收盘，这两个城市的2011年股票均录得涨幅，涨幅居前的是近6个交易日。 先前的极端“十九师”已暂时平息。
高分化
如今，当一些中小型市值股票能够喘口气时，白酒等早期分组品种就经历了严重的内部分化。
如贵州茅台尽管该公司今天创下历史新高并收盘上涨2.41％，但其市值仍逼近3万亿元大关。 但是，其余大多数白酒库存表现不佳。 风酒指数下跌2.16％。酒类下降5.79％，老白干酒下跌7.44％。
图表：九九九的每日趋势
新能源部门也高度分化。 该行业的大多数中小型市场价值品种都获得了增长，但龙脊股份，亿威锂电，阳光其他受欢迎的股票下跌趋势。
图片：Longi的日常趋势
该组织正在酝酿哪些风险？
早期的抱团部门今天已经分裂，表明其背后的筹资筹码已经放松。
在过去的一个周末，许多经纪研究机构都密集发布了报告，而讨论的焦点仍然围绕“抱团”一词。 总体而言，最新的制度观点已逐渐变得对制度分组行为持谨慎态度。 一些机构认为，抱团股票的高估值可能会“带来潜在的系统性波动风险”。
中泰证券非银行团队认为，“分组”现象可能导致以下潜在的影响和风险：
首先，它可能削弱市场的融资功能并降低资源分配的能力。 过多的人员集中度意味着更大的估值分层。 中尾公司的估值长期折价，其市值甚至远低于其内含价值，从长远来看，将影响股票市场的融资功能和一级市场的投资。
第二个是公共基金行业的集中度最高，这可能会导致风格和股权的进一步融合。 其背后是评估机制和公共基金及其他机构的“选美”标准的融合，以及实现利润最大化的动力。 此外，明星基金的头部效应也将加强自我流通。
第三是“包头股票”的高估值可能会带来潜在的系统性波动风险。 根据2020年季度报告，该基金前50名重磅股票估值（PETTM）均处于历史高位。 在过去10年中，排名前10位的重磅股中，有7只股票的市盈率高于95％。 高估值对流动性的边际变化极为敏感。 一旦市场的获利效应减弱甚至消失，市场可能会遭受“赎回-卖出集团崩溃”的负面反馈。
如果集团倒闭，资金将流向何方？
招商证券定量团队在周末发布的一篇文章标题为“如果该组织倒闭，我们该怎么办？-在报告中间的宴会上写的该报告目前很受欢迎。该报告着重于市场和该行业过去四轮破产前后的行业趋势，并讨论了如果该集团破产，投资者应如何分配股票。
根据招商证券的定义，A股历史上的四个机构集团（不包括本轮）为：2003年至2006年的周期板块； 2006年至2010年金融房地产业集团； 以及从2010年到2014年的团体消费行业首次举办团体； 从2015年到2016年，技术领域举办了一个小组。
通过定量分析，招商证券认为，投资者对保团倒闭的担忧不是“地下担忧”。
回顾过去的4个抱团，在抱团倒闭期间，原始抱团的收入大大落后于市场。 如果不重新分配该行业，它将承担相对较大的相对损失。 其中，在金融和房地产行业以及科技行业两次崩溃中，Wind的全部A均获得了正收益，而包团部门则显示出负收益。
如果出现集团崩溃的时期，则招商证券建议分配两种类型的股票以避免潜在风险。
通过数据计算，发现具有强期货（高贝塔系数）的股票和具有强收益能力的公司可以在该集团中获得更好的市场回报。 同时，在最近两个崩溃时期，低估值水平的股票也是该集团崩溃的受益者。 这可能表明包团的倒闭已经导致投资者重新强调基本面并回归基本面。
对于当前的热基金投资，招商证券通过计算得出了一个有趣的结论：在过去三个小组崩溃时期，最明显的风格漂移恰好是前一时期分组最严重的部分。 总体而言，活跃的基金经理将在帮助投资者在一定程度上纠正行业分配方面发挥作用。 特别是在抱团倒闭期间，活跃的基金会减少了抱团的分配，减少了基金投资者的损失。
从绝对进攻到主动防守
开元证券牟一玲战略团队反复强调，在不久的将来，它应该“为假期持有货币”，并认为投资者应该从绝对的进攻转向积极的防守，从追求收益转向“追求”。风险调整后”的收益。
开元证券表示，可以清楚地观察到，在最近的市场动荡中，机构股票仍被融资基金净买入，另外两个金融指标被净卖出，“核心资产”投资者的趋势不断增加。
但是从长远来看，股票回报率的来源是ROE（股本回报率）。 历史上从来没有哪个部门的年化回报率超过ROE超过两年。 随着2020年股市的大幅上涨，许多行业的年化收益率明显超过股本回报率。 在2021年信贷收缩的可能情况下，这些行业很可能会进入“还债时刻”。
随着最近“核心资产”的开始落后。 开元证券建议根据过去一到两个月增量资金的“增值”重新审查交易逻辑，并冷静地考虑未来的根本变化。
开元证券强调：潮流正在消退，真正的优秀投资者不应盲目“贪婪”或“恐惧”。 真正好的方法是从单纯追求收益转变为追求“风险调整”收益。 中小型市场价值可能是下一阶段价值发现的重要领域，但仍然需要注意风险。
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主编：杨洪步