概要
[Decoding the “Baotuan” of Christians: “Mismatch” of Funds Revealed]在一天之内，超过219万基督徒聚集在一起购买了E基金的竞争优势企业基金。 但是面对150亿元的“蛋糕”，分配给这些热情的基督徒家庭的平均金额仅为6873元。 自2021年以来，此类场面频繁上演，成千上万甚至数百万个家庭的零售集团齐头并进，这使基金经理感到更大的压力。 （中国证券报）
在一天之内，超过219万基督教家庭聚集在一起购买E基金的竞争优势企业基金。 但是面对150亿元的“蛋糕”，分配给这些热情的基督徒家庭的平均金额仅为6873元。 自2021年以来，此类场面频繁上演，成千上万甚至数百万个家庭的零售集团齐头并进，这使基金经理感到更大的压力。
许多“小白”散户投资者的激增将如何产生深远的影响公开发售基金行业？基金经理采取行动来回答：为了应对散户投资者频繁的短期赎回，他们不得不将大市值，高流动性股票“分组”，并希望减少影响成本; 为了使净值曲线更漂亮，并且持有的资产越来越高，只要来自基金会的新资金不断流入，这些持有大量股票的股票价格将继续上涨，从而促进基金权益上升。
但是，业内人士指出，散户投资者对短期赎回的重视和基金经理对“长期就是黄金”的坚持背离了事实，实际上造成了严重的资本“失配”。 尽管短期内居民财富转移的过程将掩盖这种“失配”，但一旦资金被切断，风险爆发的程度可能会比预期的更为严重。
新兴力量膨胀
在美国股市零售和短期对决的起伏之后，生活在上海的“小白”基金会张华安萌芽了。财务管理超越使命感。 “如果我们的基督徒也能有这种凝聚力，我们就不怕不赚钱。” 张华安自信地说：“我们必须团结起来，所以基金公司，基金经理不敢小看我们的实力，不敢损害我们的利益。 ”
张华安拥有一个典型的新基金会“个人设计”：90年代后，工作时间短，节省了数万元，并且非常渴望财富的爆炸性增长。 它们虽然很小，但聚集的力量却是巨大的：从2020年至今，募集资金频繁的“爆炸模型”实际上是数百万“张华安”的集合。 集体思维的每一次跳跃都会在基金行业掀起波澜。 在一些著名的基金交换论坛上，有很多帖子呼吁大家集体购买或抵制。 去年，这也出乎意料地创建了一组主题基金经理：他们可能没有为基本人赚钱，但他们在每个人中都变得很流行。 显然，对“标签”的热情是这一新力量的重要特征。
“公司有一个新的产品，买方甚至没有代理商，客户都是散户投资者。 经营纯零售基金产品太困难了。 该产品的基金经理的第一反应是迅速找到一些机构投资者。 “上海一家中型基金公司的股权投资主管吴明（化名）告诉《中国证券报》记者。
吴铭认为互联网技术在基金交易和交易所中的迅速普及是庞大但分散的基督徒最终形成新力量的核心原因。基金投资财富效应的发酵只是催化剂。 “近年，基金销售单个频道银行转向银行与互联网巨头同时进行； 将来，互联网将成为最终的销售渠道。 吴明说：“在互联网上，散户投资者不仅可以更方便地买卖资金，而且可以更快，更自由地进行交流。 这种交流使他们不再分散个人，而是更容易结识新的群体。 ”
这种新力量发展到什么程度？ 根据互联网数据挖掘平台MobTech的数据，尽管尚未披露公共资金的年度报告，也无法看到2020年公民人数的整体变化，但2020年上半年的人数的移动互联网公民超过8000万。 业内人士预测，根据散户投资者对去年下半年的热情，这一数字到2020年有望超过1亿。
其他数据更强有力地支持了这一新力量的崛起。 以支付宝资金渠道为例。 只需打开一个明星基金产品页面，关注者的数量就会达到4到500万，甚至超过1000万。 与往年相比，这可以称为几何增长。
集中控股
新势力的崛起正猛烈影响着公共基金行业的生态，基金经理们也在努力适应。
对于管理相对较高比例的散户投资者的基金产品，已经工作了几年的基金经理心存抵触。 在他们看来，散户投资者意识的增强和群体行为的频繁发生给基金经理对长期价值投资理念的信念提出了严峻的挑战，并且已经出现了“不匹配”现象。
“有些基督徒相信’7天投机法’，他们已经开始要求基金经理的短期交易能力。说实话，这种客户不是我想要的。” 一家管理规模超过200亿美元的基金经理问中国。《证券新闻》的一位记者抱怨说：“散户投资者的比例很高，人们倾向于短期交易，赎回和赎回的行为倾向于如果将这三者结合起来，将会给基金业和A股带来什么后果呢？市场动荡可能会更加剧烈，尤其是在某些关键时刻。”
吴明表示，自去年以来，一直有人在指责基金经理偏爱大盘股，并热衷于“分组”，并认为这是A股过度结构性市场的罪魁祸首，但这种改变的背后是新零售力量的崛起。 。 散户投资者热衷于短期交易，基金经理坚持认为“长期就是黄金”会产生严重的“内卷”。 反复碰撞后，形成新的平衡。 基金经理的职位必须落在更多具有流动性和高价值的股票上，并且通过持续的资本优势继续提高这些股票的估值。
“动机很简单：该头寸的股票流动性好，基金经理可以应对散户投资者的频繁赎回并降低冲击成本； 并且头寸中股票的集中度越高，则净值曲线就越容易，这是一个螺旋形的故事。 坦率地说，这是“鼓打花”的新过程。 吴铭说。
有趣的是，即使基金经理意识到了“不匹配”的潜在危险，他们通常认为，在居民财富向公共基金转移的背景下，不断有新的资金流入。增资黄金将长期掩盖这种“错配”风险。 “只要资金没有转折点，那些希望公共资金在短期内崩溃的人都会失望。”股票基金经理自信地说。
遏制贪婪需要监督
热情的基督徒给公共基金行业带来的变化不仅限于投资“不匹配”。
上海一家大型基金公司的副总经理告诉《中国证券报》记者，零售基金持有人随着结构比例的不断提高，散户投资者可能在日常沟通中采取一致的行动，未来公共基金行业的模式可能会朝三个方向发展：第一，客户资源加快龙头企业集中度，产业结构由“ 28”逐步发展到“ 19”。 竞争将主要在大型基金公司之间进行。 第二，金融和经济的“娱乐性”将成为普遍现象。 精细化促销将成为未来公共基金营销的重点。 第三，深入客户细分领域，产品创新掀起了一股热潮新浪网为了更好地适应不同的客户需求。
吴明认为，公募基金在充分享受散户投资者涌入带来的规模扩张的好处的同时，也不能忽视行业发展的“健康”，尤其是当大量的“小白”客户对其了解很少的时候投资涌入。 要主动承担起自己的责任，合理引导散户投资者合理投资。
“贪婪是人性的弱点之一。面对散户投资者故意的“基金投资”，基金公司可以在短期内增加收入和利润，但是历史经验表明，它们最终将最终陷入困境。对于行业，这显然是不负责任的。” 吴明说：“互助基金，特别是龙头基金公司，应树立榜样。在市场风险高的时候，应积极抑制规模扩张的冲动，积极引导客户合理投资。”
但是，《中国证券报》记者在采访中发现，徐长扩大基金公司规模的冲动不仅不受限制，而且在短期利益的诱惑下趋于加剧。 有意识地忽视了作为基金业健康发展基石的投资者教育。 行业内部人士呼吁监管部门给予强有力的指导和约束，以确保散户投资者的利益得到真正的保护。
（来源：《中国证券报》）
（负责人：DF512）
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