我们的最新调查显示，Sunny Optical预计将于21年第一季度中旬开始大量发货iPad 5P镜头。 目前的试生产良率约为70％，已达到Apple的验证标准。 我们估计，经过大量出货后，舜宇光学的iPad 5P镜头成品率有望提高到80％，与玉景光的成品率相当，略低于Largan的85％。
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[Apple Research]Sunny Optical的Apple镜头验证效果好于预期； 苹果镜头供应链可能会加剧2021和2022年的竞争
预测更新：
Sunny Optical生产和出货Apple镜头，以及Apple镜头供应链竞争
主要公司：
舜宇光学（2382.HK）
大根（3008.TW）
玉景光（3406.TW）
1. Sunny Optical的iPad 5P镜头验证工作进展顺利，预计将于21年第一季度中期开始批量发货。 由于初始生产能力的限制，供应比例约为15％。 经过大量出货后，成品率有望与玉景光相似。
2. Sunny Sunny的iPad 5P镜头的成功验证表明，新款2H21 iPhone装运7P广角镜头的可能性大大增加。
3.苹果镜头供应链中的竞争加剧了。 预计在接下来的几年中，Sunny Optical的Apple订单将快速增长。 尽管Largan在手机镜头行业面临结构性挑战，但它仍具有长期投资价值。 玉晶光2021年最大的挑战来自Largan的价格战，这是由于其显着的技术优势引发的，iPhone 6P长焦镜头的订单可能低于市场预期。
Sunny Optical的iPad 5P镜头的开发进展顺利，并且已经成功获得了苹果镜头的订单。
受初始生产能力的限制，我们预计舜宇光学今年将占iPad 5P镜头出货量的15％左右。 如果今年出货情况良好，我们估计舜宇光学将在2022年扩大Apple镜头的生产能力并增加iPad。5P镜头订单的比例约为25-30％。
Sunny Optical的iPad 5P验证过程进展顺利。 最重要的意义在于，舜宇光学已经清楚地掌握了苹果供应链管理的游戏规则，这将有助于舜宇光学的iPhone 7P广角镜验证。
我们相信，对于Sunny Optical，成功的验证具有两个重要含义，包括：（1）了解Apple的运营文化以及开发和生产流程要求，以及（2）熟悉Apple的CCM供应商合作流程并建立沟通渠道。 我们相信，Sunny Optical从iPad 5P镜头验证过程中学到的知识将有助于iPhone 7P广角镜头的开发，验证和发货。 我们的最新调查显示，Sunny Optical目前正在向LG Innotek运送的iPhone 7P广角镜头的验证工作进展顺利，预计将于21年第二季度末或21年第三季度初开始批量出货。 目前，Largan和Yujingguang的7P广角镜产率分别约为80-90％和60-70％。 我们估计，Sunny Optical的初始7P广角镜头产量与Yujingguang大致相同。
Sunny Optical的另一个优势是整体成本结构。 预计公司的iPhone 7P广角镜和iPad 5P镜的出货比例将在2022年进一步提高到15-20％和25-30％，并有望在未来获得新的产品类别。 镜片订单，包括耳机和Apple Car镜片订单。
Sunny Optical的客户和产品组合优于Largan和Yujingguang，并受益于政府补贴。 因此，Sunny Optical的整体运营成本相对具有竞争力，这有利于将来获得更多的Apple镜头订单。
尽管Kantatsu可能在2021年退出苹果的镜头供应链，但它无法抵消Sunny Optical带来的竞争压力。 我们预计，从2022年开始，Sunny Optical将在苹果镜头供应链中带来巨大的竞争压力。 苹果2021年镜头供应链的最大挑战将来自Largan的巨大技术优势引发的价格战。
1。Sunny Optical的整体竞争力明显优于Kantatsu，因此，加入苹果镜头供应链将给现有的供应商Largan和Yujingguang带来更大的竞争压力。
2。Largan仍然可以利用其重大的技术优势发起价格战，以维持或提高订单/产能利用率的比例。我们认为2021年苹果镜头供应链中最大的风险来自Largan的议价压力。 我们相信，尽管雨晶光将在今年2月21日取代Kantatsu并开始发货iPhone 7P远摄镜头，但Largan仍可以维持约90％的订单，雨晶光的iPhone 6P远摄镜头的订单将低于市场。 达成共识的30％。
3。玉景光在2021年面临的最大挑战将来自Largan的巨大技术优势引发的价格战。如果2022年手机镜头行业结构没有明显改善，由于2022年订单比例显着增加，宇晶光将面临来自Largan和Sunny Optical的进一步价格战压力。
投资建议：
Sunny Optical的iPad镜头生产量好于预期； 苹果的镜头供应链可能会在2021年和2022年加剧竞争。
风险警告：
中美贸易战和新的冠状肺炎导致新产品生产延迟，需求低于预期。