概要
[Behind the continuous lower limit of Shanghai Airport: the pattern of the duty-free market changes under the epidemic]当市场于2月2日开放时，上海机场（600009.SH）再次被锁定在下限，并且直到收盘时才开放下限。 前一天，由于罕见的跌幅限制，曾经对资本市场高度乐观的这只股票受到热烈追捧。 （中国商报）
市场于2月2日开放上海机场（600009.SH）再次被密封在限价板上，直到市场关闭前限价才被打开。市场非常乐观的股票，因为在热门搜索中很少出现跌停。
连续两天的限制，以及上海机场上周五发表了两篇文章公告有关。
一个是2020年性能预习，上海机场预计2020年失利从12.1亿元到12.9亿元，2019年的利润为50.3亿元。
另一个公告是上海机场和日上免税还行（上海）免税商店该项目的经营权签署的“补充协议”为上海日航在浦东机场经营免税店提供了必要的信息。公司相关条款，例如付款成本（租金）已被修改。
该协议的修订将对上海机场的未来收益产生重要影响，可以说，这也是连续两天限价下降的更重要原因。
往年保证的高租金不再
2018年9月，上海机场与CDFG的子公司Nisshang Shanghai签署了新的免税商店经营权转让合同，同意从2019年到2025年，上海日商需要向机场支付月销售额的42.5％作为租金，或向机场支付每月保证的销售佣金，以较高者为准。
如果用白话说明代替上述担保销售佣金的方法，那就是您在浦东机场的免税店购买了1000元的乳液，而425元实际上属于浦东机场。
当时，浦东机场有望在7年内至少获得410亿元的收入。 其中，2020年将达到41.58亿元，未来五年将逐年增加。
如果要获得有保证的销售佣金，则将410亿元除以7年，然后除以浦东机场免税店的总面积16,900平方米，这相当于浦东机场的平均“租金”机场每天向上海免税店收取每日费用，最高为34.6万元/平方米。
近年来，来自非航空业务的收入（如免税销售）一直是上海机场净利执行《上海浦东国际机场免税店项目管理权转让合同》是持续增长的重要原因，而不是航空收入增长的重要动力。
查看上海机场2019年年报，我们可以发现其非航空收入的绝对值（68.61亿元）和增长率（28.39％）远远高于航空收入（40.84亿元，同比增长2.88％），其中非航空收入商业餐饮收入（54.63亿元，主要是商业租金等）已占总收入的一半。
因此，即使浦东机场的主营业务量在2020年出现负增长，如果按照此前与日商签署的协议，日商免税店仍需向上海机场支付至少41.58亿元的“保证销售佣金”。 2020年。上海机场2020年的表现将受到这一流行病的影响，并且将比其他机场小得多。
然而，由于疫情的爆发，2018年签署的协议未能在2020年成功执行。从2020年3月起，上海机场和日商已开始按照补充协议的新结算方法履行合同。 根据新协议，上海机场在2020年收到的免税店租金已从原先的预期的41.58亿元降至11.56亿元。
补充协议意味着上海浦东机场的租金将从固定保证金改为浦东国际机场以及香港，澳门和台湾航线。客流如果国际旅客流量和免税商店收入减少，与上海机场密切相关的地方将获得份额。 但是，当国际旅客流量增加而免税店收入增加时，上海机场只能获得有上限的保证。
上海机场价钱权力逆转的背后
与最低担保额和分拆额度更高的结算模型相比，新的补充协议明显降低了上海机场的声音。中国免费（601888.SH）连续两天的上涨也很明显。
上海机场从以前的实力到现在的“认可”背后的“原因”，不仅是由于流行病带来的客流减少，而且是对越来越多共享“免税”竞争者的焦虑和反应“ 蛋糕。
竞争对手首先来自CDFG自己的在线免税销售业务，该业务正在加速其部署。
疫情最早于2020年5月开始，浦东机场日上免税店就推出了“会员“优惠券”，您可以在购买后的第二天获得在线购物资格。 您可以不用护照购买它们，也可以去机场。 可在以下位置获取“会员优惠券”上海浦东发展银行APP或携程购买APP，购买并绑定手机号码后，您可以在Rishang APP上购物。
可以说，由流行病引起的线下免税销售的减少加速了日本APP等在线业务的布局，也意味着减少了对机场等线下免税销售渠道的依赖。
一位知情人士向记者透露，中免集团的在线销售平台公司已经完成。商业登记，将包括日商APP，日商直邮，海南回购，中国免费跨境通讯CDFG等所有在线资源的整合，进一步加快了其在线销售渠道的布局。
另一组竞争来自获得免税许可证的新进入者。
近年来，包括王府井，海铝投资，海法空，中国服务自由，深圳自由等已陆续获得免税许可证的消息。 每次相关的上市公司都可以设置一波涨停。 他们不仅是传统的免税巨头中国自由的竞争对手。 ，不同渠道的新进入者的免税销售布局也影响了上海机场的免税销售规模。
如海南借有助于自由贸易港口政策的东风在2020年增加了三家新的免税商店，在2021年初又增加了两家。
“免税销售规模免税的价钱密切相关的是，消费者将根据价格选择最有利的销售渠道，”上海机场一位内部人士向记者指出，“免税市场的竞争格局正在改变，机场的定价能力正在下降。 最好从长远角度来看。 降低个人资料，修改当前协议，并与Sunshang合作，为消费者带来好处，增加免税销售额，并在将来的新招标中拥有更多发言权。 ”
浙商证券最新的研究报告报告还指出，上海机场的重要目标一直是增加机场的免税销售额。 业务逻辑是，只有加大车牌数量，才能实现双赢。为了鼓励机场免税店的销售，上海机场相当于在租期结束后两年内收取固定租金。流行。 对于CDFG，未来上海机场的边际销售额成本几乎为0，因此有利于倾斜向机场的销售规模。 “下一轮招标可能会在2025年开始。如果疫情已经结束，客流恢复正常，那么机场将有很大的空间来定制招标规则。我们相信，它将有很大的可能性仍会以保证佣金的方式进行，并将再次发布。免税收入弹性。 ”
（来源：《中国商业报》）
（负责人：DF524）
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