原标题：直接拿走企业40％以上的收入作为房租，最好的“特许公司”是美好日子的终结吗？
截至2月2日中午，上海机场字数限制再次下降，封面据报道，多达82万手的股票价格为63.99元，在不到两个交易日内下跌了19％。市场价值蒸发289亿元，最新市值为1233亿元。
图形：每日经济新闻
原因上海机场连续限制的“罪魁祸首”可能是补充协议。中国免费最近签署的补充协议，上海机场2020年收到免税商铺租金从最初的预期的41.58亿元下降至11.56亿元。
受这种流行病的影响，免税的“特许公司”最初在上海机场赚的30亿元人民币已经消失了，市场对议价能力变得更加乐观。中国免费。截至2日中午为止，中国免费公司股价再度上涨7.59％（注：一日上涨3.89％），报329.24元，总市值为6428亿元。 这个交易日半，公司市值增加687亿元。
将保证租金改为国际客流佣金
1月30日晚，上海机场发布了免税商店项目管理权转让合同补充协议公告“相关费用的修订将从2020年3月1日开始实施，公司已确认2020年免税商店的租金收入为11.56亿元人民币，比该大流行之前大幅下降。 2021年至2025年的免税商店将在很大程度上实现。以上取决于疫情的进展以及浦东机场国际和港澳台航线的客流量的恢复，这尚不确定。
图片来源：上海机场公告
补充协议意味着CDFG上海提供给浦东机场的租金将采用固定担保的方式确定，并将与浦东机场的国际客流量以及港，澳，台航线少的国际客流密切相关，免税如果收入较低，上海机场将获得份额，但是当国际旅客流量和免税商店收入增加时，上海机场只能获得最低保证。
目前，国外疫情尚未得到有效控制，上海机场的国际客流短期内难以恢复。
自2018年上海机场与上海日商签订《上海浦东国际机场免税店项目经营权转让合同》以来，免税店的佣金收入一直占上海机场收入构成的重要比例。
根据合同，从2019年到2025年，日商上海需要向上海机场支付月销售额的42.5％作为租金，或向上海机场支付每月保证销售佣金，以较高者为准。
换句话说，根据以前的合同，消费者在浦东机场的上海免税店购买了1000元的化妆水，上海机场则需要425元。
图片来源：招商证券研究报告
根据当时的估计，合同的顺利执行预计将在2019年至2025年影响公司。营业收入它具有积极的影响。 预计从2019年到2025年，保证销售佣金分别为35.25亿元，41.58亿元，45.59亿元，62.88亿元，68.59亿元，74.64亿元，81.48亿元，七年将达到4.1亿元。 亿元。
根据《每日商业新闻》先前的报道，国金证券估计上海机场坪效应媒体报道，181.5万元/平方米/年（ping效率是指每平方米可产生的营业额），远高于我国其他上市机场。苹果对于专卖店，坪效“仅”约为40万元。
另外，最新性能预览显示2020年失利12.9亿元至12.1亿元，扣除净利从14.06亿元到13.26亿元。
再下降30％？
在调整免税合同的计算方法后，在许多组织的眼中，上海机场“实地租金”的高增长预期已经逆转，该公司的议价能力减弱了。
中金公司表示，去年上海机场的业绩预测低于预期，未来五年将低于预期免税收入该公司的评级也低于先前的预期，将其评级下调至中性，并将目标价格下调了6.7％至70元人民币。
大和银行将上海机场的评级下调至卖出，并将其目标价格下调了32％，至55元人民币。高盛上海机场的评级也被下调为卖出，目标价为73元。 先前的评级为买入。
国泰君安交货分析员郑武表示，上海机场免税合同的调整幅度低于预期，海南离岛和在线渠道降低了对机场免税渠道价值的预期，机场的议价能力减弱。 T3的未来扩展将降低长期股本回报率，并将目标价格下调至42.51元（原价68.31元），换句话说，郑武认为这是最新的价钱63.99元，该公司仍有超过30％的下跌空间。
但是，一些机构对上海机场感到乐观。兴业证券该研究报告认为，这种流行病的影响不会改变上海机场的长期运营趋势，并且对国际枢纽机场的长期价值持乐观态度。 在行业正常化之后，上海机场希望开始一个新的生产周期。 从发展免税业务的角度来看，在客流低的情况下，新合同比实际销售情况显着增加了机场收入，租金回收将快于客流的恢复。 进入恢复阶段后，实际的每日单位旅客费用将减少。 从长远发展的角度看，激烈的渠道竞争有利于增强机场渠道的竞争力。 维持审慎超重评级。
名人基金经理受到重击
之前公开发售基金的四个季节新闻也披露了募集资金数据显示，到2020年第四季度末，来自27家公司的上海机场的职位基金公司在持有59只基金的上海机场，共有48,872,400股股份。
其中，以明星基金经理张坤为首的易方达小盘精选是股份最多的基金。 截至第四季度末，该基金持有上海机场股份2180.1万股，较第三季度末增加220万股。 假设该基金持有的股份数量保持不变，那么上海机场连续两个交易日下跌，将使其亏损约3.2亿元。
图片来源：天天基金网
但是，自2016年第三季度以来，易方达基金在中小型市场中已将上海机场控制了多达17个季度。 持有期间，上海机场增长了170％以上。 从长远来看，张Kun的投资收益在上海机场投资过程中仍然可观。
（来源：每日经济新闻）
（负责人：DF537）
郑重声明：Oriental Fortune.com发布此信息的目的是传播更多信息，而与该立场无关。