中信证券的预警政策在四天内收紧了近6000亿元！股票和债务均下跌，但没有撒谎的机会

原标题：为期四天的抽佣近6000亿，中信证券警告收紧政策！股票和债务均下跌，但存在无风险的“说谎利润”机会

概要

[Four days to draw nearly 600 billion in CITIC Securities warning policy tightening! Stocks and bonds fell, but there is a risk-free opportunity to earn a profit]28日，央行发起了1000亿元的反向回购，由于净收益为1500亿元，因此回购不到2500亿元。周一至周四，四天共返还5685亿元。

月末央行逆转回购洪峰过境期满后，中央银行的选择是继续净提款！

28日，央行发起了1000亿元的逆回购，规模小于2500亿元的期限，净回笼1500亿元。周一至周四，四天共返还5685亿元。

在中央银行货币政策委员会委员马军表示，面对中央银行不断实施的净提款，应该适当地改变货币政策，中信证券该研究所副所长明明在最新报告中表示，“当前可能确实面临着在短时间内迅速收紧货币政策的局面”，“后续行动可能会面临更多挑战。”动荡的资本环境。”

28日上午，股票和债券市场双双下跌。市场参与者提醒，年底时资金波动加剧，注意资产价钱波动风险。有人认为资金短缺，存在反向购回政府债券的交易机会。

　　中央银行继续“抽水”，资金价格继续上涨

据统计，本周央行到期的流动性工具共计8545亿元，其中TMLF 2405亿元，逆回购6140亿元，是本月重返流通压力最大的一周。

然而，央行只采取了部分对冲的方式，从25日到27日的净收益分别为2405亿元，780亿元和1000亿元。 28日，央行启动了为期7天的1000亿元逆回购操作，仍远低于到期提取的2500亿元和1500亿元的净收益。到目前为止，本周前四天累计实现净收益5685亿元。

资料来源：中央银行官方网站

中正军指出，在上周税收高峰期，央行持续实施大规模投资，全周净投放资金5980亿元。在27日和28日，中央银行公告一再强调“到月底，财政支出大幅度增加”。

在28号的早晨，银行市场间隔夜和7天回购利率持续快速增长后的稳定表明，财政支出带来的水补充效应已经显现。截至11:11，核心贸易产品DR001加权平均数利率7天回购，将1BP提高至3.01％利率加权平均利率将7BP降低至3.02％。

但是，外汇市场上的资金价格继续全面上涨，这表明月底非银行机构的流动性短缺仍在加剧。截至上午收盘，上海证券交易所GC001上涨147.50BP至5.43％，GC007上涨127.50BP至5.06％。

值得一提的是，持续的净取款和市场主体对资本紧缩的实际感知所造成的“预期缺口”对市场预期，特别是政策预期产生了一定的影响。

　　知名专家提醒政策收紧

1月28日，中信证券研究所副所长明确发表了题为“是否达到了流动性的转折点？” 根据该报告，在央行的持续收缩和持续的反向回购以及马军的房地产市场发表评论后，市场开始担心中央银行的货币政策收紧。

该报告表明，当前可能确实会在短时间内面临快速收紧货币政策的局面：广义上讲，M2，信用出现拐点的可能性很大，随着社会融资的增长而出现。房价除了对资产价格的担忧，未来我们可能会面临更加动荡的资本环境。

报告说稳定房地产泡沫风险是货币紧缩的原因。根据历史经验，二线和三线城市的二手房价格增长率在2019年4月达到8％。信用投资减少了。截至去年底，一线城市二手房价格同比上涨了8％，目前的政策水平已经开始有所反应。

报告中提到马骏的评论是指马骏最近的“中央经济工作”。会议研讨会上的演说和对当前经济形势的分析”。

根据中国财富管理50人论坛微信上市不，马军在研讨会上说，货币政策应适当调整。原因是：一方面，我国的宏观杠杆率将在2020年急剧上升，以积累金融风险。另一方面，某些地区出现了泡沫。股票的牛市和某些城市的房价上涨都与流动性和杠杆率的变化有关。马军说，这种情况未来是否会加剧，取决于今年货币政策是否适当调整。如果不是这样，这些问题可能会在中长期内带来更大的经济和金融风险。

马军还说，货币政策不能太快转移。他认为，中央经济工作会议提出“保持宏观杠杆率基本稳定”，这意味着宏观杠杆率不应再提高，但政策不能“急转直下”。

谈到最近市场流动性突然不足的原因，天丰证券孙斌斌认为，这既不是春节效应，也不是进一步的政策变化的结果，而是中央银行从以前的流动性投资中撤出的结果。

去年年底，华晨，永美等信用风险事发后，信用债发行不顺利，重迭银行债务压力相对较高，而中央银行通过增加多边基金的运作增加了流动性的释放。

孙斌斌认为，当前中央银行的货币政策仍在平衡经济复苏与风险防范之间的关系。我国的经济复苏情况良好。银行诸如结构性沉积物的压力下降之类的任务基本上已经结束。确实是时候让中央银行及时退出流动性支持，并再次将重点放在宏观稳定杠杆上。此外，美元和美国债券的最新趋势也为央行退出流动性保证金提供了时间窗口。

孙斌斌认为，考虑到春节的影响，估计2月份银行体系资金缺口约为4000亿元，整个月资金压力不大。不必担心近期内资金状况的持续恶化。

中正俊指出，国际货币基金国际组织（IMF）27日发布了《全球金融稳定报告》的最新内容，警告金融市场与实体经济之间的脱节仍在继续。一旦投资者重新评估全球经济增长或政策前景，全球资产价格可能面临调整的风险。

28日上午，股票和债券市场均下跌。截至上午关闭，上证指数下跌1.48％； 10年期债券主力合同下跌0.24％，五年期主力合约下跌0.20％，而两年期主力合约下跌0.09％。