原标题：战略｜增加股权头寸，增加上游周期分配，中游制造业：2020Q4基金头寸分析
截至1月23日，公开发售基金年度报告披露率达到93％。 2020年第四季度净赎回1133.5亿份，总资产位置增加; 主板配置附加主板，科技创新局; 制药，技术，房地产关于基础设施，上游周期的分配，中游制造和财务； 从重库存水平来看，库存集中度进一步提高，非金融重库存的估值显着增加。
认购赎回：该基金净赎回了1133.5亿股。
根据截至1月23日的数据（下同），第四季度的基金赎回规模低于第三季度。净购买从正变为负。 2020年第四季度的购买规模为4991.4亿，比2020Q3降低30.9％，赎回规模为6124.9亿。链比减少13.9％，净赎回1133.5亿。
基金头寸：权益头寸的整体增加。
普通股机票/灵活分配基金头寸处于2010/2013年以来的最高水平。 2020Q4正常股票基金头寸为90％，灵活分配基金为65％，部分股票混合基金87％； 对应于2020Q3的86％/ 63％/ 84％。
行业水平：增加主板，科技创新板，减少中小型板，创业板。
2020Q4主板配置比例为61.4％，比2020Q3增长2.1pct;中小企业董事会分配比例为18.6％，比2020年第三季度下降2.1个百分点； 成长型企业董事会分配比例为17.5％，下降0.2个百分点； 科技创新委员会分配比例为2.5％，比上期提高0.21个百分点。
行业配置：上游周期，中游制造业，金融，消费加法，医药，技术，房地产减少基础架构的分配。
1）金融部门配置比重提高。位置市场价值占6.13％，其中增加了1.23个百分点银行合肥银行金融资产比重分别上升0.85 / 0.39pct。
2）消费部门所占比重增加，其中该部门持股的市场价值占24.3％，增幅为0.44pct。饮食持有的职位比例为18.6％，比2020年第三季度增加1.08个百分点。
3）技术行业配置比重下降，持有职位市值占比18.46％，下降3.48pct，媒体/电子/计算机/通信行业持有职位比重发生变化-0.83 / -1.45 / -0.58 / -0.63分
4）上游周期和中游制造部门配置的比例增加了2.86 / 1.78pct。化学工业未平仓头寸比例增加了0.79pct，有色金属增加了1.34pct； 国防工业/家电/机械/汽车持股比重上升0.42 / 0.5 / 0.44 / 0.42pct。
尴尬的库存：库存集中度增加，重库存的估值迅速增加，调整的频率减少。
1）募集资金重仓股的集中度继续略有上升，自2015年以来处于相对较高的水平。在2020Q4样本中，公共基金持有的单个股的市值在全部前5/10/20个股中所占比例最高所有样本股票的市值，占16.7 / 26.4 / 39.4％。
2）2020年第四季度前十大非金融类公共基金的市盈率快速增长，到12月31日达到88.0倍，比2020年第三季度的49倍增长了77.7％。
3）2020Q4，资金在基金中产品集中度有所下降，并且在基金中经理集中水平是平坦的基金公司集中度提高。市场改善时，基金公司基金经理的声誉已成为吸引增量资金的重要因素。
4）前十大重仓中基金的加权平均持有期呈上升趋势，自2016年以来公共基金对前十大重仓的调整频率呈下降趋势。
（文章来源：中信证券研究）
（负责人：DF398）
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