原标题：投资香港股票必须合理，赚钱要比A股难！
概要
[Chen Jiahe, Chief Investment Officer of Jiuyu Qingquan Technology: It is more rational to invest in Hong Kong stocks than it is to make money in A-shares]当内地投资者将目光投向香港股市时，他们尤其需要保持理性，而不是被狂热的情绪所驱使。 ，我认为“买就是赚钱”，“机会不会失去，时间不适合我”。 要知道，与大陆股市相比，香港股市是一个更难赚钱的地方。 （e公司官方微信）
突然，就像一夜的春风，成千上万的树木和梨花盛开。 最近，香港股市突然成为内地资本市场的热门话题。 无数投资者开始涌入香港股票，各种信息媒体开始告诉投资者如何投资香港股票，每当南方基金创下新高时，就有许多香港股票公司股价也暴涨。
然而，在这一投资热潮中，至少相当一部分投资者是非理性的。 实际上，在历史上许多投资热潮中，我们都可以看到非理性的存在。 在面对动荡的香港股市时，这些非理性的投资者必须保持冷静，并保持理性和客观性。 否则，交易很容易赚钱，很难赚钱，仍然不幸的是您自己。
理性投资
为什么说很多内地投资者最近购买了香港股票是不合理的呢？ 主观地说“其他人的交易是不合理的”本身就是不合理和客观的事情。 许多投资香港股票的投资者之所以不合理，是因为有真实的数据告诉我们：当这些投资者进行投资时，他们并不了解自己遭受了损失。
内地投资者有很多投资香港股票的渠道，包括基于香港股票市场基础指数投资在内地上市的指数基金。 对于这些指数基金，在最近的现场交易中有一阵子溢价。
严格来说，在交易所上市基金份额有时会出现溢价不一定非理性。 例如，一位基金经理仅发行一只基金，并且该基金仅在交易所交易，并且不接受交易所外的认购，并且交易所的份额是固定的。 此时，如果该基金经理的投资风格最近被市场所称赞，那么在紧急购买的情况下，在场内交易的基金股票可能会有些溢价。 在这种情况下，我们很难用一句话来判断投资者是理性的还是非理性的，因为如果基金经理确实值得信任，那么除了在市场上购买溢价股票外，投资者别无选择。 可以选择两个选项。
但，本金如果保费是合理的，则必须有两个特征。 首先，该基金无法在市场上找到任何复制品。 其次，这笔资金无法与其他渠道同等购买。 如果一只基金达到了这两个点，那么在特殊时期，一定程度的市场溢价是可以理解的：无论如何，没有溢价就无法实现这一投资。
相反，如果一只基金可以在市场上找到一个副本，或者通过其他渠道以公平价格购买它，那么那些为在自由市场上购买溢价而付出代价的投资者一定是不理性的。 这基本上是一样的事情，就像您没有在官方网站上购买3000元的手机一样，您必须去门店并花5,000元订购同一台机器。
这些指数基金近来在中国内地投资者中很受欢迎，并且以香港股票指数为目标，但没有满足以上两个条件中的任何一个。 首先，具有与基础指数相同的股票指数的指数基金可以相互替代。 其次，这些指数基金及其支线基金在一级市场的认购状态通常是公开的。
换句话说，当指数基金有溢价时，投资者可以使用较低的价钱，购买另一只没有溢价或较小溢价的指数基金，或者使用平价购买一级市场的基金份额。交易所买卖基金资金的下限比较高，投资者也可以认购这些ETF基金的支线基金：支线基金的认购下限通常非常低。
然而，在最近的市场波动中，投资者并未这样做.2021年1月19日的交易中，与恒生进行了跟进国有企业指数嘉实多恒生中国企业指数股票投资基金（码当日收盘价（160717）达到0.979元，该基金的净值仅为0.8733元。 当天，南方恒生交易开放指数证券投资基金（代码513660）的收盘价达到2.901元，而该基金的净值当日仅为2.8084元，在这两只基金中，涌入的投资者基金权益我多付了0.1元。
显然，冲动购买这两只指数基金而没有选择当时没有溢价的其他指数基金的投资者是不合理的。 他们不知道是否在同一天购买其他一些指数基金，例如160717基准指数电子基金恒生中国企业交易开放式指数证券投资基金（代码510900），或与中国恒生交易的开放式指数证券投资基金（代码159920）的基准指数513660相同，或通过少量交易支付少量认购费。柜台市场认购这些资金的支线资金，您可以购买相同的东西而无需支付太多钱。
不合理的交易会带来市场的惩罚。 在短短几个交易日后的2021年1月22日，收盘价160717从1月19日的0.979元跌至0.859元，跌幅12.3％。 同期收盘价513660也从2.901元跌至2.739元。 造成这种情况的主要原因不是同期的股指下跌，而是先前高溢价率的消失。
香港股票比A股更难赚钱
实际上，当内地投资者将目光投向香港股市时，他们尤其需要保持理性，而不是被狂热的情绪所迷惑，他们认为“买就是赚钱”和“机会不容错过” 。” 要知道，与大陆股票市场相比，香港股票市场是一个更难赚钱的地方。
对于有经验的投资者来说，只要观察内地机构投资者在香港市场的投资回报率和内地市场的投资回报率，就会发现香港市场通常更难赚钱。从长远来看基金公司，甚至由在大陆市场和香港市场投资的同一家基金经理管理的积极管理的基金。 前者通常比后者更有利可图，相对于股指的超额收益也更高。
同时，将追踪香港市场主要股指的在大陆市场发行的指数基金与追踪大陆市场相同水平的主要股指的指数基金进行比较。 考虑到股息率和汇率造成的偏差后，（通常不包括股指股息，但指数基金实际上会获得这部分股息。与此同时，投资于香港股票市场的基金，与基准指数比较时，还应考虑同期的汇率变化。）其跟踪误差通常很大。 而且，如果机构投资者在香港市场上赚钱比在大陆市场上赚钱还难，那么不难知道个人投资者在香港市场上的投资能力与在大陆市场上相比。
香港市场比内地市场更难赚钱，这是由许多因素造成的。
例如，香港市场是一个比较成熟的市场，来自世界各地的投资者。尽管全球投资者也有许多不合理的方面，但与大陆市场的投资者相比，他们通常对公司的基本面和估值有较为理性和专业的分析，这导致了香港市场的错误。价钱相对较少。
同时，香港市场相对以市场为导向，上市公司将采用回购，退市等方法，估值高时更容易额外发行，减少持股，而相对于内地市场而言，资本运作的数量较少，有些类似于私有化和退市，所占比例很大配发， 大股东很难找到太凶猛的金融手段，例如大幅度降低定向增发的折扣，因此投资者在香港市场上发现的良好投资机会就更少了。
最后，进出香港市场的内地投资者通常会比内地市场花费更多的手续费，汇兑损失，税金等，从长远来看，这也会侵蚀投资者。利润。
当然，对于那些有准备，有理智的投资者，香港市场无疑将为他们开辟一个新的获利空间，使他们能够利用国际投资大陆市场无法赚钱的非理性机会，例如，外国政府对待自己时国家投资对投资者的投资行为进行行政干预有时会导致香港股市出现非理性波动，持有现金且不受外国政府影响的理性内地投资者可以从中获利。
但是，对于那些不惜花高溢价在大陆市场购买香港市场指数基金的投资者，他们将失利照原样看，显然没有可以以更具成本效益的价格制定交易计划的意识。 对于这类投资者而言，盲目追逐香港市场的投资机会无疑是危险的。 只有更加理性和更少冲动，他们才值得自己的钱。
（作者是九鱼清泉科技有限公司首席投资官）
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