北京时间1月21日，美国三大股指普遍上涨，均创历史新高。 标准普尔500指数上涨52.90点或1.39％，至3,851.85点; 纳斯达克指数上涨260.10点或1.97％，报13457.25点。 道琼斯指数上涨257.90点或0.83％，至31188.38点。
通货膨胀预期继续上升
实际上，自2020年4月以来，通胀预期一直是推动美国股市持续上涨的重要因素。 最近，美国10年期受通胀保护的国债的收益率仍接近历史低点，但美国国债的名义收益率已跌破1％。 两者之间的区别在于通胀预期。 可以看出，市场押注实际利率。 “在地板上，随着美联储不加息，通胀预期继续上升，以提振名义利率。
一般而言，美国的宽松货币政策和积极的财政政策将推动通胀，同时也促进美国资产（尤其是股票资产）的增长，其对资产的影响远大于其对通胀的实际影响。 从公布的数据来看，美国12月底的经季节性调整的CPI录得1.4％的年率，高于预期的1.3％和先前的1.2％。 通货膨胀的总体表现强于预期，略有上升。 剔除波动较大的食品和能源成分，核心CPI指数同比增长1.6％，与市场预期和之前的价格相同。 核心通胀表现符合预期，整体保持稳定。
那么，应该如何衡量长期通货膨胀交易的可持续性呢？ 由于没有更多直观的数据可以判断资产的增长，因此我们只能使用美国政府发布的CPI数据进行衡量。 在现实生活中，通货膨胀能否跟上通货膨胀的预期，是判断美股当前的交易逻辑是否成立的重要指标。
美国税收政策可能会变
值得注意的是，在拜登于1月20日宣布1.9万亿美元的财政刺激计划后，股市没有上涨，但显示出短期下跌的趋势。 在这方面，市场认为这只是一个代价。在过去的一个月中，美股一直围绕拜登承诺的财政刺激措施进行交易。 强劲的趋势不难解释。 在现金充裕的情况下，短期市场调整也是合理的。
当天，新任财政部长耶伦也承认，长期的财政赤字道路令人担忧，必须予以解决，但就目前而言，提供救援措施尤为重要。 低利率环境是实施大规模财政刺激措施的原因。 如果这种流行病无法控制并投资于长期增长，美国经济和债务状况将变得更糟。 耶伦的声明证实了市场的共识，即美国政府将继续提供财政刺激措施。 尽管巨额债务不利于美国的长期发展，但在现阶段，美国的问题只能通过借贷来解决。
与此同时，耶伦表示，尽管经济仍然陷入困境，但拜登政府不会寻求撤回2017年的特朗普减税政策，这基本符合市场预期，拜登政府也不想废除全部2017年税要改变法律，那就是修改使大公司和富人受益的法规。 耶伦认为，在一定程度上应该征收资本利得税。 以前，重量级的民主党参议员要求每年征收资本利得税，而不是仅对资产出售征收税。 从耶伦的言论可以看出，资本利得税可能成为美国股市最大的风险，而这项政策的强势将在短期内影响美国股市的走势。
信息技术股领涨美国股市
在新的王冠流行的影响下，野生股票市场空前的波动为世界上经验最丰富的交易者提供了教训。 尽管诸如2020年复兴之类的著名基金经理的表现可以说是“砸烂”，并且其表现急剧下降，但以特斯拉，苹果，Netflix和亚马逊为代表的新经济公司的股价屡屡出现击中。 新高。
芝商所集团高级经济学家兼执行董事埃里克·诺兰德（Erik Norland）分析说，从经济层面看，2020年的新冠状病毒引发了全球经济衰退，这与1999年的繁荣大不相同。 尽管全球经济遭受挫折，美国股市还是取得了显着增长，而主导产业仍然是那些在1990年代末和2010年代末引领增长的行业。 此外，到2020年底，股票市场估值水平（按GDP比率衡量）已大大超过1999年或2000年的水平，甚至高于2019年的水平。信息技术股，消费者可自由支配股和医疗保健股在过去十年占据主导地位。
图1：美国股票估值与GDP的比率是二战以来的最高水平
图2信息技术股，非必需消费品股和医疗保健股主导2010年代
总体而言，低利率环境和大规模财政刺激措施将继续使美国股市受益。 如果减税增加的情况出乎意料地下降，投资者可以留意芝商所E-迷你标普精选行业期货的机会，以进行更多的议价。 由于许多标准普尔500大公司已经公布了季度业绩，市场普遍预计，由于新的王冠疫情的影响，它们的盈利表现将比去年下降，但人们认为不同行业的表现将有所不同。 芝商所E-迷你标普精选行业期货涵盖了标准普尔500指数的11个行业类别。 它适用于部署各种交易策略，为投资者提供具有流动性，成本和资本效率的工具，并有效管理各种行业的风险敞口。 在过去几年中，E-mini S＆P精选行业期货的流动性显着增加。 2020年，包括能源，工业，消费品和房地产在内的日均交易量（ADV）为10,000张合约（同比增长10％）。这四个行业的交易量增幅最大。
图3 E-Mini S＆P精选行业期货的平均每日交易量（ADV）
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