原始标题：基金经理仍然对2年的209％利润感到不满意！网友“凡尔赛报”季评“火爆”
概要
[The fund manager is still not satisfied with a 209% profit in 2 years! A “review” quarterly report fires netizens: Versailles this season]在第一批基金季度报告中，明星基金经理娇薇的坦率声明已成为市场中的热门话题。 这可能是历史上基金季度报告中讨论最多的问题。 真诚的基金经理。
第一批公开基金在“四个季节”中，明星基金经理焦伟的坦率声明成为市场一个热门话题，这可能是基金季度报告中最真诚的基金经理。
当基金季度报告由于基金经理的懒惰而变得无聊和空虚时，明星基金经理和银华富裕主题基金经理焦伟在基金季度报告中写下了由衷的座右铭。不奇怪。经纪业务七年前，在接受中国记者采访的过程中，焦薇也多次表达了对个人能力的“怀疑”，而这次焦薇直接分析了自己，说这是因为他的“心理素质”和“心理素质”。模式不高。” “缺乏科学和工程知识”等因素导致该基金的回报率未能达到更高的水平。
值得注意的是，焦微出任银华财富基金经理后，过去两年的回报率达到209％。 这份“评论”季度报告成为当今最热门的话题，一些网友嘲笑说：“这是基金业的凡尔赛！”
是因为好运吗？
在该基金的最新季度报告中，焦微首先对他管理的基金的高回报是否来自运气持谨慎态度。
他说，过去的2020年令人振奋和激动。 国家，国家和A股都经历了从“真正的老鼠不容易”到“牛转世界”的转变。 经过连续两年的高回报，投资管理人员需要更多的是谨慎对待他们的业绩是否更多是由于随机贡献，以及潜在风险是否被活跃市场低估了。 在二分市场中，投资经理将运气，随机性，可能性，假设，理论和巧合的结果归因于自己的技能，决策，知识，现实和法律很容易。
“在牛市环境中，基金经理可能只是个幸存者，已经过了生存偏见。” 焦玮在基金季度报告中强调，基金经理有时会表现出色的市场表现。幻想达到自己的专业投资水平。
基于以上考虑，焦微在基金季度报告中披露了自己在管理基金方面的失误。 显然，这种做法在基金经理和焦微管理的基金中很少见。性能一直名列前茅。
低端形态导致该基金错过了许多牛市股票？
与许多表现落后的基金经理相比，他们在季度报告中掩盖了自己的错误或无聊的解释。 焦唯在管理绩效方面位居市场前列，他在季度报告中亲自分析了资金管理过程中的投资错误。
他说，过去一年的主要错误如下：
首先，当该流行病的第一季度出现大量赎回时，他们选择减少大量白酒的库存，而不是当时减少在投资组合中的库存。银行等周期蓝筹股位置。 当时，当整个投资圈都充满了对烈酒的恐慌时，基金经理的主要考虑因素是留住每种香精的领导者。 这样，即使整个白酒市场再次萎缩，按照卡尔多改进后的逻辑，它将继续吃一些小东西。银行而且由于较高的净资产收益率和较低的估值，当时一些非消费类蓝筹股相对具有防御性。巨大的赎回在必须选择两者之一的情况下，匆忙做出了短期正确而遗憾的决定。 在随后的反思中，高杠杆率和非消费蓝筹投资带来的高ROE逐渐淡出了该基金的投资视野。
“这个错误的背后原因是，人们对白酒形态的理解仍然不够坚定，并且过多考虑了投资组合低估值的防御性。” 焦炜表示，在总结这一错误时，他意识到投资的最大风险不是短期回撤，而是长期持有资产不会带来利润，如果浪费时间，您将无能为力。回到过去。
其次，在流行之后，市场正在炒作技术股和各种零食公司当时，银华财富主题基金也花了少量时间，位置参加了。 实际上，从长远来看，总体情况是负面的贡献或浪费的能源。
“到那时，如果我们低调地增加职位以在消费和制药行业部署优秀的公司，则投资组合的收入和对公司的了解将得到改善。” 焦炜在季度报告中认为，对这一错误的反思是基金经理的思想还不够长，结构还不够高。 如果要长期保持良好的投资组合，就必须投资大型公司并具有较高的抗脆弱性。 真正杰出的公司和真正杰出的投资者都同样需要具备与时俱进的能力。 而不是跟随短期利润趋势。 基金经理的心理素质和投资方式有待提高。
第三，从未将技术股投资视为成功。 因为基金经理在广告中宣传了他在有鱼的地方钓鱼的能力以及在最高海拔钓鱼的能力。 年初，银华财富主题基金部署了一家芯片制造设备公司，上半年部署了一个用于新能源汽车的电池公司，下半年部署了中国最好的芯片代工公司。 ，还涉及基于云的计算机公司。
但是，遗憾的是“这些布局的整体布置要么在交易中被丢弃，要么无法在紧急情况下保留。” 焦炜认为，其原因主要是由于基金经理缺乏科学和工程知识。 投资有游戏因子。 在TMT游戏中，朋友很少，敌人很多。 基金经理仍在探索他们是否可以在技术投资方面做得很好，以及将来是否需要继续在技术投资中担任较小的职位。 以上是第四季度和全年的主要投资错误。
在“南宋地图”上寻找优质牛市
未来的A股市场呢？ 焦伟描述自己很小，希望不要预测市场。
焦炜表示，从2020年开始展望2021年，就像他从2015年开始展望2016年一样，是无知和无助的。投资目标和投资环境的变化可能远小于投资者情绪和自我认知的变化。 外部环境总是不确定的，与其预测不确定的未来，不如寻找行业和企业。 对于能够并且愿意长期从股票资产中受益的投资者而言，关键是如何牢牢地将波动性优秀资产持有，而不是通过预测和改变组合来避免波动。
焦玮认为，基于市场博弈的战略转变不是基金需要考虑的范畴。 战略就像一架战斗机一样。 一方面，它带来了超强的机动性，另一方面，它还伴随着静态的不稳定和隐身陷阱。 因此，最好的鸭嘴安装部分是将其安装在敌人的机身上。
基于上述，焦微强调，在本季度报告中，没有新的年度展望，只有关于投资逻辑和方法的持续详细报告如下：
一是我们的投资追求将继续是在我们自己的能力范围内持有并发现优秀的优秀公司，尤其是消费和制药公司。市场环境下来，用企业家精神，这一定是伟大公司诞生的土壤。 配置这两个轨道的总公司可能是更消极的想法。优秀的消费者公司需要有护城河，消费者黏性和价钱对三个因素。 更详细地说，昂贵比便宜要好，喝胜于吃，通道阳性比通道阴性更好。
特别是，焦玮还强调，在葡萄酒，调味品和化妆品领域找到符合这些条件的公司相对容易。
同时，由焦微管理的“银华富裕主题基金”加强了对新一代消费群体和新消费趋势的研究。 消费投资绝不是普通的被动躺椅，而是需要不断调整和自我反复的躺椅。 当然，此模型的缺点是，我们可能会失去市场上的大部分热门投资机会，并且可能对正在崛起的公司的未来潜在空间和市场份额视而不见。 例如，他对现金流和竞争格局的纠缠使该基金完全错过了炙手可热的光伏公司。 由于净资产收益率和未来模式的不确定性，导致基金经理提早出售了领先的新能源汽车公司。
二，基金的投资方式通过不断改进自身以完成迭代，该对象使管理人员值得投资。 在投资生涯中，杰出的投资者与杰出的公司一样稀有。 我们选择认识男性和守护女性的方式，希望通过阅读数千本书，旅行数千英里，阅读数百个人，竭尽所能并保持最初的意图来完成经理能力的提高。
例如，通过阅读和研究“规模”，我们将公司的网络效应和非线性能耗理解为一个复杂的事物，这决定了该基金越来越集中在领导者的分配上。上市公司的当地习俗访问，确定该基金的投资从在山海关到撤退到长江以南。 目前，它基本上仅限于南宋。银华基金平台的优势，基金经理可以更多和商业管理人们交流市场价值充满吸引力的公司，不断变化的格局，可以把握每一个机会，博彩业非常强悍，谨慎行事的公司，不必后悔自己不在自己的能力范围之内。
2020年第四季度末的重库存清单
（来源：经纪中国）
（负责人：DF398）
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