概要
[High-premium Hong Kong stock ETFs bucked the market and gave a lesson to “hot money”]香港股市蓬勃发展，各基金正大量购买香港股票交易开放式指数基金（ETF）。 在各种市场资金的追捧下，香港股票ETF的每日净流入达42亿元，部分产品表现出较高的溢价。 然而，套利基金的集中交易和高额溢价的下跌导致一些香港股票ETF暴跌。 （证券时报）
港股市场热门，大量资金购买香港股票交易开放指数基金（交易所买卖基金）。在追求各种市场基金的情况下，香港股票ETF净流入资金高达42亿元，部分产品有很高的溢价。 然而，套利资金集中在交易中，高溢价下跌，导致一些香港股票ETF暴跌。
高溢价下跌
香港股票ETF昨日暴跌
1月20日，恒生指数跨境ETF投资香港股市上涨1.08％二级市场价格但它在大范围内回落：南向交易50ETF和Shanghai Stock Connect ETF等许多ETF一天跌幅均超过5％，而香港股票的100 ETF跌幅高达9.88％，已接近跌幅。
业内人士分析，套利基金的分阶段出售以及该产品高溢价率的降温是当天香港股票ETF大幅下跌的主要原因。
“昨天，香港股票ETF大幅下跌，主要是因为此类产品的溢价很高，套利资金在交易所出售。” 一位股票ETF基金经理说，香港股市经历了短期的大幅上涨，吸引了很多资金购买； 一方面，ETF的高溢价购买了一篮子股票，然后由香港股票ETF出售，从而触发了资金套利。 但是有些产品不能达到T + 0套利交易结果，1月19日的套利资金直到20日才被卖出，相关产品大幅下跌。
数据显示，截至1月19日收盘，13只香港股票ETF的总管理规模为92.95亿元，比上一个交易日增加39.64亿元，单日增长74.37％；成交以上产品平均价格计算，单日净流量投资于黄金达到41.5亿元。
大量的资本净购买也使产品溢价率大幅上升。其中，刚于1月13日上市的Southbound 50ETF将在1月19日交易。价钱突破涨停，净流入34.66亿元，收盘保费率达到8.36％; 港股100ETF每日吸纳3.29亿元，1月19日也涨停，收盘溢价率达到12.84％。
但是，在1月20日暴跌之后，上述基金的溢价率急剧下降。
数据显示，截至1月20日，香港13只ETF的平均溢价率为0.93％，比上一个交易日下降2.17个百分点； 香港股票100只ETF和南向50只ETF的最新溢价率分别为1.69％和1.09％。 前一个交易日下跌了11个百分点和7个百分点。 两种产品同一天分别下跌9.88％和6.71％，追涨投资人失利重。
华南一公开发售投资者表示，由于香港股票ETF产品可能出现高额溢价，机构资金将进行实时套利机制响应。 例如，当股票ETF市场有溢价时，通常可以使用200万股购买一篮子股票并从二级市场出售以进行套利； 如果市场上有折扣，那么会有资金从二级市场购买，然后套利交易也可以通过从一级市场赎回一篮子股票来实现。
投资者需要了解套利机制
避免购买高品质的产品
但是，由于某些香港股票ETF套利交易相对滞后，因此无法迅速消除高价交易的状态。 许多行业专业人士建议，普通投资者应充分了解套利交易机制，以避免在购买优质产品时蒙受损失。
上述股票ETF基金经理说，目前，市场上大部分香港股票ETF认购不能在同一天在二级市场上出售。 如果套利机制不顺利，则无法在当日消除溢价率，并且可以在第二天在二级市场上出售该溢价率，这将导致第二天的大幅下跌。
根据该基金经理的说法，当前的A股ETF通常可以实现T + 0套利，不会产生如此大的溢价率。 跨境ETF的现金购买需要RTGS系统（实时全额结算）。 在深圳证券交易所上市的资金可以实现股票的实时清算和及时套利买卖。 尽管上海股市目前无法做到，但在上海股市上市的香港股票ETF产品通常需要T + 1才能完成套利操作。
这位基金经理认为，套利交易机制对消除高溢价和高折扣具有积极的作用。会很小； 如果该产品可以在购买的第二天在同一天出售，套利机制的限制将导致短期溢价率的上升，从而影响二级市场。价格波动影响将是巨大的。
华南地区的全民公投研究人员还告诉记者：“从套利交易的效果来看，如果股票ETF的净值和价格趋势显示出较大的偏差，例如折价和溢价率超过1％， ，将有可用于交易的资金。无风险套利，获得利差收益，有利于消除这种偏离状态，使基金的二级市场价格与净值趋势相对契合。 ”
根据投资研究员的说法，股票ETF的套利策略相对成熟，许多大型基金都配备了相关的软件和系统，可以实现非标记交易。
许多投资者还提醒投资者，在参与保费率较高的产品时，应特别谨慎，以免造成投资损失。
上述华南公开发行投资研究员表示，基金权益它是股票ETF产品跟踪的基础指数的“真实值”。 二级市场交易溢价是异常市场条件下的“交易价格”。 从二级市场高价购买此类产品意味着价格高于净值。 从中期和长期来看，持有资金，无论是市场变化还是套利交易，二级市场价格都将逐渐符合净资产趋势。 随着溢价逐渐收敛，投资者可能遭受损失。
这位投资研究员说，去年投资美国股票和原油的ETF有很高的溢价。 随着市场条件的变化和产品供求条件的缓解，二级市场价格将恢复为净值。 “高价购买”的投资者将面临高保费，净资产波动之外的风险，从而导致投资损失。
上述股票ETF基金经理说：“投资者需要对此类产品有充分的了解，并且不要将ETF作为股票进行投资。 香港股票ETF追踪香港股票指数并持有一篮子股票。 如果有连续的每日限额，则不要在溢价较高时购买。 在有效的套利机制下，较大的折价率和溢价率可能很快消失，以高溢价购买的投资者将蒙受损失。”
（来源：《证券时报》）
（负责人：DF520）
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