（原标题：卖空美元走弱，人民币汇率双向波动有望升温）
尽管美国国债收益率继续保持在1％以上，但投机资本对卖空美元的热情并未明显减弱。
根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据，截至1月12日当周，投机者仍持有349.1亿美元的净空头头寸，较前一周反弹38.7亿美元，为5月以来的最高水平。 2011年的价值。
“随着美国国债收益率反弹，大多数宏观经济对冲基金和大型资产管理机构并没有大幅减少其卖空美元头寸。相反，杠杆基金担心美元的反弹会引发清算风险，因此不得不减少大部分清算风险。卖空美元头寸的评论。“华尔街对冲基金经理指出。 其背后的事实是，大多数宏观经济对冲基金和大型资产管理机构认为，美国债券收益率的复苏速度不足以扭转美元的持续贬值。
然而，随着华尔街金融市场对美国债券收益率反弹的预期升温，全球资本流动正在悄然转向。 首先受到冲击的是，来自欧洲国家和日本的大量套利资本已经从新兴市场撤出，转而购买美国债务资产，从而导致许多新兴市场货币从单边升值转变为双向波动。
截至1月18日的19:00，国内在岸人民币/美元汇率徘徊在6.4942，较前一个交易日修正了133个基点；离岸离岸人民币/美元汇率达到6.5014，较上一个交易日修正了293个基点。前一个交易日。
“这也是近几个月来离岸人民币汇率首次低于在岸人民币汇率。” 一家香港银行的一位外汇交易员告诉记者，这表明美国债券收益率的反弹正在推动人们期望从海外资本单方面升值人民币。 差异化-来自欧洲和日本的套利资本的一部分担心人民币汇率即将进入双向动态趋势，并开始结算多头人民币头寸以获利和离场。
他认为，如果美国10年期国债收益率反弹至1.2％-1.3％，套利资本的获利回吐情绪将会更加活跃，这可能引发人民币汇率双向波动的加剧。
中央银行货币政策司司长孙国峰近日表示，人民币汇率的未来趋势取决于国内外经济形势，国际收支和国际外汇市场变化等因素。 总体而言，人民币汇率上升和贬值，双向浮动将成为常态。 它既不会继续升值也不会贬值，并且将在合理和均衡的水平上保持基本稳定。
美元从空头回补杠杆基金中反弹
记者从许多消息来源获悉，在过去两天中，美国10年期国债收益率从1.15％下降至1.087％，是去年5月的最高水平。 主要原因是高盛（Goldman Sachs）等机构预测，美国新政府新的财政刺激计划仅为1.1万亿美元，远低于市场预期的2万亿美元，这导致市场对金融市场扩张的担忧减弱。美国债务的供应。
这显然也导致许多投资机构放慢了减少美元空头头寸的步伐。 毕竟，新一轮的财政刺激措施低于市场预期，将削弱美国经济复苏的前景，并且不利于美元反弹。
“但是，美元的投机性资本空头头寸是否能够继续保持较高水平，有许多变数。” Nat联盟国际固定收益总监Andrew Brenner指出。 截至1月18日的19:00，美国10年期美国国债收益率已降至1.087％左右，但美元指数一度上涨并稳定在90.9。 这表明，推动美元指数复苏的最大因素不一定是美国债券收益率的反弹，而是杠杆基金和其他机构的空头头寸。
记者获悉，由于之前美元的持续贬值，大多数杠杆基金利用3-4倍的资本杠杆来押注美元的持续贬值，而外汇交易具有自己的20-50的杠杆次。 在如此高的投资杠杆环境下，只要美元指数反弹超过2％，这些杠杆基金便会面临清算的风险。
因此，他们对市场看跌美元心态的变化极为敏感，因为摩根士丹利和其他大型投资银行不再认为看跌美元具有吸引力，这些杠杆基金已提前大幅减少了他们的空头美元头寸，以避免出现美元贬值的风险。清算。 。
杠杆基金大幅削减了美元空头头寸，这引发了多米诺骨牌效应。 许多华尔街定量投资基金不得不加入美元空头追补阵营。 这驱使美元指数“无视”美国国债收益率暂时上升和下降，并继续反弹。
“这还不足以影响大多数宏观经济对冲基金和资产管理机构对美元的看跌情绪。” 对冲基金OANDA策略分析师Jeffrey Halley指出。 与美国新政府出台的新一轮财政刺激计划相比，这些大型投资机构更加关注美联储加快实施量化宽松政策的影响。 幸运的是，许多美联储官员表示，他们暂时还没有考虑加快量化宽松政策收紧的步伐，这给了他们“保证”。
追踪人民币内力趋于双向波动
尽管美元仍然承受巨大的卖空压力，但预期美国债券收益率的上升足以影响全球资本流动的变化。
最近，鉴于美国经济复苏前景增强，高盛将其十年期美国国债收益率的目标从1.3％上调至1.5％。
花旗银行预计，未来几个月美国国债收益率可能升至1.25％，到今年年底可能进一步升至1.45％。
鉴于上述华尔街对冲基金经理的观点，如果10年期美国国债收益率迅速反弹至1.25％-1.35％，它将吸引许多欧洲和日本的套利资本退出新兴市场并增加对美国的持有量。债务资产。 带来新一轮的全球资本转移。
“尽管它可能不会引发美元的大幅反弹，但这足以使许多新兴市场货币从单边升值转变为双向波动。” 他相信。
值得注意的是，人民币汇率已经感受到美国债券收益率反弹带来的调整压力。
自1月5日以来，国内在岸人民币兑美元汇率已从年内高点6.4305恢复至约6.4942，而离岸离岸人民币汇率已从6.4068降至约6.5014。
上述香港银行外汇交易商向记者透露，这背后的原因是，一些欧洲和日本的套利资金开始对多头人民币头寸进行“获利”，因为他们认为美国债券收益率的预期迟早会上升。触发新兴市场货币的较大修正。 只需提早离开市场即可避免风险。
“这有助于外汇市场对人民币汇率更加理性，对人民币汇率单边快速上涨的信心不再像去年11月至12月那样乐观。” 他指出。
记者从许多渠道获悉，随着美国债券收益率反弹以触发减持人民币多头头寸的资本，越来越多的外贸公司改变了以往的押注汇率大幅升值的做法，而是增加了外汇对冲减少外汇风险的措施。 例如，许多进口公司已经开始增加外汇掉期的远期购买规模以“锁定外汇”，而出口公司已经通过购买远期外汇期权的组合锁定了新的外汇结算价格。
除了采取多种外汇对冲措施以大大减少公司收支的外汇风险外，许多外贸公司还利用外贸收支结算政策说服海外公司增加外汇收入和支出的比例。人民币采用贸易结算货币，从而更有效地避免了汇率波动风险。 但是，他们当前面临的主要挑战是，许多国际公司都预计美国债券收益率的反弹将触底美元指数，这或多或少会影响他们使用更多人民币进行贸易结算的热情。
（作者：陈智编辑：李义林）