原标题：卖空美元走弱，人民币汇率双向波动预期
尽管美国国债收益率继续保持在1％以上，但投机资本对卖空美元的热情并未明显减弱。
美国产品根据期货交易委员会（CFTC）的最新数据，截至1月12日当周，投机者持有的美元净空头头寸仍高达349.1亿美元，较上一交易日增加38.7亿美元。创下2011年5月以来的最高价。
“大多数宏观经济套期保值基金在美国债券收益率反弹之后，大型资产管理机构并未大幅减少美元空头头寸。 取而代之的是，杠杆基金担心美元反弹会引发清算风险，因此不得不减少大部分美元空头头寸。 “一华尔街对冲基金经理指出。 其背后的事实是，大多数宏观经济对冲基金和大型资产管理机构认为，美国债券收益率的复苏速度不足以扭转美元的持续贬值。
然而，随着华尔街金融市场对美国债券收益率反弹的预期升温，全球资本流动正在悄然转向。首先受到冲击的是，欧洲国家和日本的大量套利资本已从新兴市场撤出并转而购买美国债务资产，这导致了许多新兴市场。货币从单方面上升到双向波动。
截至1月18日19:00，国内陆上人民币汇率对美元汇率徘徊在6.4942，较前一个交易日修正133基点，离岸离岸人民币兑美元汇率达到6.5014，较前一个交易日修正了293个基点。
“自从过去几个月以来，它一直在离岸人民币汇率第一次以下在岸人民币汇率。 “香港银行外汇兑换贸易商记者了解到，这表明美国债券收益率的反弹正在推动海外资本对欧洲和日本对人民币套利资金单边升值的预期背离，担心人民币汇率即将进入两个水平。走势动态，并开始清算多头人民币头寸以赚取利润离开。
他认为，如果美国10年期国债收益率反弹至1.2％-1.3％，套利资本的获利回吐情绪将会更加活跃，这可能引发人民币汇率双向波动的加剧。
中央银行货币政策司司长孙国峰近日表示，人民币汇率的未来趋势取决于国内外经济形势，国际收支和国际外汇市场变化等因素。 总体而言，人民币汇率上升和贬值，双向浮动将成为常态。 它既不会继续升值也不会贬值，并且将在合理和均衡的水平上保持基本稳定。
美元从空头回补杠杆基金中反弹
记者从各种渠道获悉，过去两天的十年期限国债收益率从去年5月的1.15％高位回落至1.087％，主要原因是高盛其他机构预测，美国新政府发布的新一轮财政刺激计划仅为1.1万亿美元，远低于市场预期的2万亿美元。 结果，市场减弱了对美国债务供应扩大的担忧。
这显然也导致许多投资机构放慢了减少美元空头头寸的步伐。 毕竟，新一轮的财政刺激措施低于市场预期，将削弱美国经济复苏的前景，并且不利于美元反弹。
“但是，美元投机性资本的空头头寸是否能够继续保持高位，这取决于许多变数。” 纳特国际联盟固定收入主管安德鲁·布伦纳（Andrew Brenner）指出。截至美国10年1月18日的19:00国债收益率已回落至1.087％左右，但美元指数一度上涨并稳定在90.9。 这表明，推动美元指数复苏的最大因素不一定是美国债券收益率的反弹，而是杠杆基金和其他机构的空头头寸。
记者获悉，由于之前美元的持续贬值，大多数杠杆基金利用3-4倍的资本杠杆来押注美元的持续贬值，而外汇交易具有自己的20-50的杠杆次。 在如此高的投资杠杆环境下，只要美元指数反弹超过2％，这些杠杆基金便会面临清算的风险。
因此，他们对市场看跌美元心态的变化极为敏感，因为摩根士丹利当大型投资银行不再认为看跌美元具有吸引力时，这些杠杆基金会提前大幅减少其空头美元头寸，以避免清算的风险。
杠杆资金已大大削减了美元空头头寸，这引发了多米诺骨牌效应。 许多华尔街定量投资基金不得不加入美元空头回补阵营，这驱使美元指数暂时“忽略”了美国债券收益率冲上落下，继续保持反弹趋势。
“这还不足以影响大多数宏观经济对冲基金和资产管理机构对美元的看跌情绪。” 对冲基金OANDA策略分析员杰弗里·哈雷指出：与美国新政府出台的新一轮财政刺激计划相比，这些大型投资机构的价值很高。米德兰储备金是否会加快实施量化宽松的步伐，将影响美元的走势。米德兰该储备金的许多官员表示，他们尚未考虑加快量化宽松政策收紧的步伐，这使其成为一种“保证”。
追踪人民币内力趋于双向波动
尽管美元仍然承受巨大的卖空压力，但预期美国债券收益率的上升足以影响全球资本流动的变化。
最近，高盛考虑到美国经济复苏的前景增强，今年10年期美国国债收益率的目标从1.3％提高到1.5％。
花旗银行银行预计未来几个月美国债券收益率可能会上升至1.25％，到今年年底可能会进一步上升至1.45％。
鉴于上述华尔街对冲基金经理的观点，如果10年期美国国债收益率迅速反弹至1.25％-1.35％，它将吸引许多欧洲和日本的套利资本退出新兴市场并增加对美国的持有量。债务资产。 带来新一轮的全球资本转移。
“尽管它可能不会引发美元的大幅反弹，但这足以使许多新兴市场货币从单边升值转变为双向波动。” 他相信。
值得注意的是，人民币汇率已经感受到美国债券收益率反弹带来的调整压力。
自1月5日以来，国内在岸人民币兑美元汇率已从年内高点6.4305恢复至约6.4942，而离岸离岸人民币汇率已从6.4068降至约6.5014。
香港之上银行外汇交易商向记者透露，这背后的原因是一些欧洲和日本的套利资本开始对多头人民币头寸进行“获利”，因为他们认为预期美国国债收益率的上升或迟或早会触发新兴市场的更大调整货币，它们只会获得早期收益。 李离开市场以避免风险。
“这有助于外汇市场对人民币汇率更加理性，对人民币汇率单边快速上涨的信心不再像去年11月至12月那样乐观。” 他指出。
记者从许多渠道获悉，随着美国债券收益率的反弹，人民币多头头寸的资本减少导致越来越多的对外贸易。企业它还改变了以前押注大幅升值汇率的做法，而是增加了外汇对冲措施以减少外汇风险。 例如，许多进口公司已开始增加远期购买外汇掉期的规模以“锁定外汇”。出口企业通过购买远期外汇期权组合来锁定新的外汇结算价钱。
除采取多项外汇套期保值措施以大幅减少企业收入外付款外汇风险敞口，很多外贸公司还在借实行对外贸易结算便利化政策，并努力说服海外公司提高人民币在贸易结算货币中的比例，以更有效地规避汇率波动风险，但目前面临的主要挑战之一是国际公司预计美国债券收益率的反弹将使美元指数触底反弹，这或多或少会影响他们使用更多人民币进行贸易结算的热情。
（来源：《 21世纪经济报道》）
（负责人：DF524）
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