西部战略：春季市场仍将继续整合和巩固_东方财富网

概要

[Huaxi Strategy: Consolidation and consolidation of the spring market is still expected to continue]调整后的A股将继续上演“循环牛市”，A股市场前景并不悲观。从许多迹象来看，A股的调整即将结束，A股将迎来重新布局时期（新发行的基金将逢低吸纳头寸）。在产业结构方面：除了关注基本消费品（食品，饮料和药品）的分配，一月份的产业结构还受到财政刺激的顺周期（“化学和高端制造业”）；紧随美国股票的映射也是一个重要的配置思想，例如“新能源，电动汽车产业链（有色，新电力），消费电子链”等（战略李立峰和行业配置说明）

　　投资要点

本周，市场受到财务数据下降和市场获利回吐等因素的影响。上证指数，中小板手段和创业板市场指数涨跌分别为-0.10％，-2.03％和-1.93％。自2020年11月以来，整个市场一直动荡不安，大多数投资者对于年底打破市场均衡仍存更多疑虑，在这种环境下，华西战略已经发布“解释除夕行情，集中于三个确定性投资主线”，“确定年末噪声因素，坚持三大投资主线”，“新年市场逐步展开，积极把握三大投资主线”与“短期扰动不会改变除夕市场的中期趋势”许多其他报告提醒我们，“随着年底的临近，市场有望迎来除夕。” 在目前的时间点上，尽管短期内市场经历了震荡和盘整，但预计春季市场在中期仍将继续。

　　在2021年第二周，A股将经历“震荡和整合”。一方面，A股将在2020年底不进行指数调整的前提下继续上涨。“白酒，新能源，新能源汽车，军工”等行业股价上涨急剧地触发了获利能力的阶段性调整，然后进行了近期的市场调整。另一方面，基金短期赎回操作也加剧了短期市场调整。公开发售产品年初发行非常火爆，但新公开发售产品的认购资金部分归因于股票资金的转移，即赎回了股票中持有的资金和购买了新资金。在A股连续交易量达到数万亿美元的前提下，腾诺资金的赎回（新资金未能及时跟进）导致A股分阶段调整。

　　总体而言，与海外相比，国内股票资产仍具有成本效益。企业在年初，收益显示出结构性亮点基金发行热点，市场调整空间有限。全球资产配置短缺的环境依然存在，米德兰存储色调“变淡”已满，超低利率和负面的利率在第一季度，仍然存在流动性的环境，外国投资者继续增加持有的A股。北方首都“连续七个交易日净流入，年初至今累计净流入362.85亿元； A股公司利润显示出结构性亮点，“泛消费”行业，高端制造业和资源行业的利润都在快速增长。自今年年初以来爆炸式增长的新股票基金将逢低开设头寸，这在一定程度上掩盖了A股的缺点。

　　调整后的A股将继续上演“循环牛市”，A股市场前景并不悲观。从许多迹象来看，A股的调整即将结束，A股将迎来重新布局的时期新基金将会在低谷建立位置。）行业配置：除了关注一月份的行业配置消费必需品（饮食＆药物）超出拨款范围，受到财务刺激脯氨酸（“化学和高端制造”）; 并且，遵循美国库存映射也是一个重要的配置思路，例如“新能源，电动汽车行业链条（有色，新电，消费电子链条等）。

　　■风险警告：

海外刺激措施达不到预期，海外流行超出预期，金融去杠杆化加速。

文本

　　短期市场调整的空间有限

　　缺乏预期的社会融资引起了市场的关注。根据中央银行发布的数据，12月份，中国社会融资增加了17.20亿元，估计为2185亿元，而此前为23134亿元。到2020年12月底，货币（M2）余额218.68万亿元，同比增长10.1％，估计为10.7％。增速比上月末低0.6个百分点，比去年同期高1.4个百分点。人民币贷款余额12.60亿元，同比增加1170亿元。估计为12500亿元，以前的值为14300亿元。信用违约事件的影响，公司债券融资和表外融资的急剧下降已经成为社会融资急剧下降的主要原因。随着中央银行最近对流动性的投资增加，预计经济复苏将加强，预计企业融资需求将逐步回升，1月份的社会融资仍值得期待。

　　2021年，公共资金的发行仍然很热门，市场上流动性充裕。统计数据显示，截至今年1月16日，公开发行产品共披露部分股权公开发行产品20种（去年同期23种）。总共筹集了约1728亿股（去年同期为480亿股）；仅该产品筹集了约86.4亿份（去年同期为20.87亿份）。从今年年初开始炙手可热的新股票基金将逢低吸纳头寸，这在一定程度上掩盖了A股的下跌空间。

另一方面，公开发行产品的发行在年初很热，但新公开发行产品的认购资金部分是由于挪用了股票资金，即赎回股票资金和购买股票。新资金。 A股在万亿元规模的前提下连续交易。，这种赎回资金转移（新资金未能及时跟进）导致A股分阶段调整。自2020年12月以来，基金发行规模迅速增加，每周新发行基金的平均数量保持在10以上，这大大高于2020年每周发行11只基金的平均水平。部分股权基金发行量达到728亿份，这也是自去年7月以来的新高。交易所买卖基金规模也显着下降。现有的ETF基金在过去三周中显示出大量的净赎回，其中基础广泛的和技术性ETF的赎回规模更大。

　　总体而言，与海外资产相比，A股仍具有成本效益，企业利润显示出亮点，基金发行持续火爆，市场调整空间有限。全球资产配置短缺的环境依然存在，米德兰保留音为“淡褐色”。第一季度的超低利率和负利率仍然是流动性的环境。外资继续增加持有的A股； “北方资本”连续七个交易日净流入，年初至今累计净流入362.85亿元； A股公司利润呈现结构性亮点，“泛消费”行业，高端制造业，资源性行业的利润都在快速增长。自今年年初以来出现爆炸式增长的新股票基金将平仓逢低建仓，这在一定程度上弥补了A股的下跌。

　　市场气氛温和下降，北向资金继续流入

　　本周市场气氛温和下降。本周市场人气指数为29.2，本周平均值较上周下降0.37，自2013年以来处于55.0％的五分位。

　　主要指标周转率稳定。本周上证综合指数，中小板指数和创业板指数，上证50，沪深300沪深500和万德全A的流通市值周转率分别为1.34％，4.09％，4.87％，0.82％，1.27％，2.15％，1.72％，历史上分别为86％，48％，33％。 92％，91％，79％，84％的分位数水平。创业板及中小板成交率由低位回升。

　　北向资本继续流入。本周北向资金净流入182亿元，流入规模仍处于较高水平。从行业角度来看，银行（56.7亿元），电气设备（44.5亿元），化学工业（37.9亿元）和其他产业规模较大。其中，食品（249亿元），建筑装饰（145亿元），交通（-9.7亿元）等行业流出最多。