原标题：2021年是地方债务偿还的最高峰。 专家：“茅台化学键”仍处于实验阶段
根据《经济日报》 15日的报道，最近几天，许多地方的上市公司的国有股已免费转让。 尽管股票的自由转移流向了不同的目的地，但它们主要用于丰富当地的社会保障基金或解决当地的债务。 对此，专家表示，地方政府将国有企业的股权转让给省级财政或省级平台公司，有利于借入国有资本来应对社保基金收支压力。 同时，在促进解决地方政府隐性债务方面，需要国有资本作为提高政府公信力的保证。
以下贵州茅台，老白干酒，zhou州老窖自从A股上市公司自由转让股份的消息传出后，自今年1月以来，许多上市公司已经陆续宣布，上市公司或控股股东的国有股已转让给当地省级财政部门或其所在地。免费指定机构根据公告，股权转让比例为2％至10％。 如何对待资本市场上这些国有股的自由转移？ 相关措施是否与解决地方债务和丰富社会保障基金有关？ 记者采访了一些行业专家。
“茅台化学债”提出解决地方债务的新思路利用资本市场获得资金
根据财政部发布的最新数据，2020年1月至11月，全国将发行62.602亿元地方政府债券。 截至2020年11月，地方政府债务余额255595亿元，控制在全国人大批准的限额内。 尽管地方政府的债务风险总体上是可控的，但某些地区仍在增加隐性债务，并且某些地区的债务偿还风险有所增加。
中国诚信国际信用评估有限公司研究院副院长袁海霞表示，随着债务规模的进一步提高，今年和未来三年将迎来地方政府债券债务规模的高峰。还款，地方政府债务仍面临进一步的财务冲突。 等问题。
目前，A股上市公司自由转让股份的最终目的不同。 在许多地方，一些国有企业股份被转移到公共财政中，主要是利用一部分国有资本来充实地方社会保障基金或解决地方债务。
例如，自2019年以来，茅台集团两次免费转让了所持有的贵州茅台的部分股份。 其背后的逻辑是，贵州省相关部门围绕贵州茅台的国有资产开展资本市场运作，并减少持有量和发行债券以通过大股东收购目标。 ，金融公司增加固定收益证券投资业务等方法，以促进公共资本市场获得收入或获得低息融资来解决地方债务。
红塔证券首席经济学家李其林表示，“茅台债券”或增发社保基金的方法，实质上是利用资本市场从三个层面上解决债务或充实社保基金：第一，依靠上市公司的优质股票资本市场。 实现估值收益以解决债务或变现以充实社会保障基金。 二是利用茅台集团的良好信用在资本市场低利率发行债券，筹集资金解决贵州高速公路的债务问题。 第三，利用茅台的高信贷和金融实力缓解当地城市投资债券的销售压力，帮助贵州化解了债务风险。
李其林认为，与仅扩大现有债务的金融机构债务互换和债务延伸不同，资本市场上优质上市公司的经营以解决债务可以使有关各方从资本市场获得资金以真正消除债务。 。 除了从股票市场获得资金外，贵州有关部门还可以利用茅台集团在资本市场上的良好信用水平来获得低息资金来解决地方债务。
“茅台化学键”仍处于实验阶段
2021年我国地方债务的总体风险将高于2020年。相关统计数据显示，2021年将是地方政府债券和城市投资债券偿还债务的高峰，地方政府债券到期规模将达到2.67万亿元，比2020年增加约6000亿元。
中国金融学会绩效管理委员会副主任张义群表示，近来许多地方政府已将国有企业的股权转让给省级财政或省级平台公司，这有利于将国有资本借入应付社会保障基金的压力。 同时，在促进解决地方政府隐性债务方面，无论是逐步替代还是减少，都需要国有资本作为提高政府公信力的保证。
中信证券研究分析师清楚地指出，传统的基于金融控股平台的债务方式主要包括建立资本池，资产激活，信用增强，投资和持股等。各种金融控股平台具有不同的资格，并且存在隐患。 资本市场解决地方债务的方法目前尚处于实践的初级阶段，但在实际效果和监管合规性方面仍存在许多不确定性。 从中长期来看，这一措施可能会成为值得向该国大部分地区学习的选择之一。
尽管“茅台债券”具有优势，但这并不意味着地方政府可以通过无序转移国有资本来扩大债券发行规模和透支政府公信力。张义群认为，“一方面”应坚持不懈地坚定不移地解决地方政府债务问题，通过减少债券发行规模逐步减少地方债券存量。 减债类别中必须包括显性债务和隐性债务，以确保地方政府债券的增长稳定而有序地下降。 “另一只手”使国有资本的价值不可动摇。 只有保持和增加国有资本的价值，政府才能继续增强政府抵御债务和社会保障等风险的能力，形成国有资本资产良性循环和稳定持续增长的良性循环。 关键是要保证国有企业的正常生产经营和市场自主创新能力的提高，为后续国有资本的转移，补充和投资提供支持。
张义群认为，坚持“两手抓”，不只是通过国有资本化来增加债券发行空间和丰富社会保障基金，还在于寻求政府与市场之间的和谐，社会与经济利益的平衡，以及国有资本与民生之间纽带的连续性。 近期和长期利益的统一，坚持有序，适度，共享，可持续的发展理念，促进国有资本转移。
采取多种措施解决地方债务
通过资本市场解决地方债务的模式并不完善，可以借鉴其他方法。 中南财经政法大学数字经济研究所执行院长潘鹤林认为，地方债务问题实质上是地方收支问题。 资本市场是周期性的。 如果地方政府将注意力集中在资本市场上的债务解决上，那么当资本市场周期性下降时，地方政府债务的快速积累往往会叠加在一起。 因此，有必要找到更加规范和可持续的方式来解决地方债务问题。 为了使资本市场解决债务，它需要一定程度的进退，并且不应过分依赖。
张义群认为，随着一些上市公司股价的不断上涨，股权活动度的下降必然会给资产交易和国有资本的减少带来一定的约束。 同时，公司资产，利润和商誉不能无限增长。 极端高峰造成的市场波动将形成传递效应，这将给二级股票市场带来不确定性。 “茅台债券”的优缺点需要根据市场进行判断。
还有许多其他方式来补充社会保障基金和解决地方债务。 李其林介绍说，一方面，可以通过公开发行房地产投资信托基金和资产证券化来振兴现有的国有资产。 例如，通过资产证券化，可以提高许多地方政府固定资产的流动性。 另一方面，有必要继续推进国有企业改革，引入更多市场资金，振兴国有企业资产，提高国有资本收益率，增加地方财政收入，获得资金通过依法转让一些国有企业的产权来缓解债务压力。 。 （记者周琳马春阳）
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主编：王萌