原标题：央行声明打破利率“底线”，专家建议优化LPR报价机制
本报记者刘琦
日前，中央银行货币政策司司长孙国峰在中央银行网站“政策研究”部分发表了题为“改进现代货币政策框架”的签名文章。 孙国峰在文章中指出，健全的现代货币政策框架是促进高质量发展的内在需求，是促进国家治理体系和治理能力现代化的一项重大任务，也是加强国际宏观经济的必然要求。政策协调。
孙国锋在文章中指出，现代货币政策框架包括优化的货币政策目标，创新的货币政策工具和平稳的货币政策传导机制。 中央银行需要创新货币政策工具体系，不断疏通传导渠道，实现货币政策目标，并形成这三者的有机整体体系。
同时，孙国锋提出，优化货币政策目标体系必须坚持货币稳定的最终目标，完善中介目标的锚定方法，并通过央行的政策利率体系实现经营目标。 就通过中央银行的政策利率体系实现运营目标而言，有必要改善以中央银行的市场利率作为短期政策利率和中期贷款工具的中央银行的政策利率体系（ MLF）利率作为有效实现运营目标的中期政策利率。
从国际经验的角度来看，中央银行有两种实现货币政策操作目标的方法。 一种方法是使用市场利率作为经营目标，并通过流动性监管来指导市场利率在经营目标附近运行。 作为中央银行的政策利率，并以此为操作目标，从而将操作目标，政策利率和货币政策工具利率合二为一。 在2008年国际金融危机之后，第二种方法在提高货币政策有效性和传输效率方面的优势显现出来并逐渐成为主流。
孙国锋说，我国中央银行通过政策利率体系影响市场利率。 贷款市场报价利率（LPR）是在MLF利率基础上以市场为导向形成的，然后通过银行利用LPR定价来影响实际贷款利率，共同形成市场化。 利率的形成和传导机制通过调整资金的供求关系和资源配置来实现货币政策目标。
“中国人民银行赞成调整政策利率。这种操作目标更有利于实现’利率由市场决定，但可以控制’的目标。” 苏宁金融研究所宏观经济研究中心副主任陶进在接受《证券日报》记者采访时说，这并不意味着降息和降准将从货币政策工具箱中撤出。 降息意味着政策利率将降低。 降准将有助于直接调整银行体系的长期流动性，有时可以更好地实现某些特定的政策目标。 有针对性的具有创新特征的降准可以提高货币政策的针对性和有效性。
另外，孙国峰在文章中还提出了利用改革来平滑货币政策的传导。 以深化利率市场化改革为出发点，明确货币政策传导机制，打破利率“底线”。
陶瑾说，在推行LPR机制之前，银行贷款利率受到传统基准贷款利率的限制。 一些银行将基准贷款利率的0.9倍设置为贷款定价的下限。 低于下限的业务需要总行的批准，尽管中央银行尚未设置此下限显然为贷款利率设置了隐含的下限。 推行LPR机制后，原始贷款基准利率没有实际约束力。 所有商业银行信贷业务均使用LPR加分作为定价模型。 同时，中央银行调整政策利率以影响LPR定价，这比原始贷款基准利率更灵活。 更高。 通过在商业银行的信贷业务中推广LPR定价基准的应用，信贷市场利率水平最终将随LPR波动，并且不再存在隐含的下限。
回顾2020年，多边基金利率已两次下调。 MLF利率在2月17日降低了10个基点，从3.25％降至3.15％，4月15日又降低了20个基点至2.19％。 从LPR报价来看，它还经历了两次调整。 2月，一年期和五年期或更长时间的LPR分别下降了10个基点和5个基点，从4.15％和4.8％下降到4.05％，4.75％，4月下降了20个基点和10个基点。基点分别为3.85％和4.65％。
“当前，LPR定价的报价线波动相对较小，导致LPR的每月报价几乎从未改变过。将来，您可以考虑优化报价添加机制，或通过引入更多报价来提高报价竞争性线等。反映了基于市场的定价特征。” 陶进相信。
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责任编辑：李思洋