一些机构预测，海外资本进入规模将继续创下新高

原始标题：债券市场的新年展望| 许多机构预测，海外基金进入规模将继续创下新高

2020年，外国机构中国银行市场间键突破3万亿元大关并进入2021年，市场仍然普遍乐观地认为外资将继续“进入”。

根据中国中央结算公司根据上海清算所的统计，截至2020年12月，银行之间债券市场持有债券3.04万亿元（不含债券）银行定期收据），如果银行包括银行间存款证在内，外资机构在银行间债券市场的债券持有量为3.25万亿元。同比增长48.78％。

其中，CCDC于2020年12月发布的有关债券托管（投资者）的最新数据显示，外国机构投资者的债券托管量已大大增加。 到2020年12月，境外机构债券托管规模为2848万亿元，比上年末增加53.70％，增幅超过1万亿元，这也是境外机构连续25个月投资者增持国债票。

　　债券市场对外开放“成效显着”

根据高盛据估计，五年前，外国持有的中国债券总额约为800亿美元（约合3300亿美元），而现在这一数字已超过3800亿美元，其中2000亿美元现金周转该条目发生在过去两年中。 从每月的资金流量来看，高盛据信，到2020年7月至2020年8月，每月的流入量已从先前的平均每月68亿美元急剧增加到200亿美元，这将再次增加流入中国债券市场的速度。

　　中国人民银行易纲主席最近在接受媒体采访时说，金融业的开放是建立新的发展格局的必然要求。 促进金融业开放的下一步将进一步改善金融部门的各种支持体系，促进监管模型和制度体系与国际公认规则的融合，并协调促进金融业开放的工作，人民币汇率形成机制改革与改革人民币国际化。

　　高盛研究部认为，外国持有中国国债的比例已达到8.9％。企业债券及其他类型债券的持股比例仍然较低。外汇储备它仍然很低。 考虑到中国决策者希望促进人民币的进一步国际化，未来仍有很大的增长空间。

加快外国投资增持中国政府债券资料来源：东方金城研发部

　　债券市场有望进一步开放

富时罗素去年宣布，中国政府债券将被纳入全球政府债券指数（WGBI，世界政府债券指数），预计将于2021年10月生效，并于2022年9月完成。

花旗银行估计，该指数在中国的初始权重可能约为5.7％，这表明未来几年中国可能会向中国债券市场吸引约1,200亿美元的资本。 这样的权重将把WGBI中的人民币投资目标从目前的0.27％提高到未来的约0.44％。 对于许多海外机构的投资者而言，这意味着如果不分配人民币资产，将很难超越富时全球政府债务指数的基准目标。 这将是未来境外机构投资者增加人民币资产配置的重要因素之一。

此外，合格的外国机构投资者（合格境外机构投资者）并于2020年对人民币合格的外国机构投资者（RQFII）制度进行了修订。在扩大投资范围的同时，外国持股的初始披露率也有所降低。

在上述优惠政策的推动下，高盛研究公司预测中国债券市场有望进一步放开，因为最近的QFII /人民币合格外国机构投资者（RQFII）政策已经放宽，中国债券也被纳入其中全球债券该指数还将成为未来几年促进外资流入的另一个重要因素。

　　中国资本市场的吸引力

随着中国资本市场开放的加速，越来越多的国际投资者表达了对中国资产的兴趣，如何在中国国内债券市场进行投资是全球机构投资者非常关注的问题之一。

高盛认为，可以从两个层面分析加速外国投资进入中国债券市场的因素：

首先，从根本上讲，利率在一般环境下，与其他全球政府债券相比，中国政府债券的收益率非常有吸引力。 以十年期政府债券为例，目前德国政府债券的收益率为-0.5％，日本接近0，美国政府债券的收益率约为0.67％，而中国政府债券的收益率约为3过去和世界中国国债的走势固定收入资产的相关性也很弱，因此提供了投资者多元化投资冒险的好方法。随着中国资本市场改革开放的加速和疫情后中国经济的强劲复苏，外国投资信用市场也更加自信。

其次，技术驱动因素也很重要。 中国债券市场的规模已经有一段时间排名世界第二或第三，但由于外资的限制，没有得到相应的市场关注。最近的市场改革和开放，例如更灵活的结算方式，更高的债券流动资金，第三方外汇管理和交易时间中国债券市场的扩展将极大地帮助增加中国债券的流动性，并减少外资进入中国债券市场的难度。

花旗银行还认为，预计将来会有更多资金流入中国。 人民币在2021年将进一步升值，到今年年底人民币兑美元汇率可能达到6甚至突破6。 外国资金流入中国债券市场将受到以下因素的驱动：首先，人民币债券的全球资产配置极低，结构性流入才刚刚开始;其次，可能包括富时世界国债指数（WGBI）在2021年在中国债券市场第三，低利率在这种情况下，中国与主要经济体之间的利差仍保持相对较大的水平。

　　许多机构预测，2021年新的海外资本接纳将继续创历史新高

　　德意志银行大中华区宏观战略主管刘立南也对中国债券整体的长期表现感到乐观。 她指出，由于有利的估值，人民币增长潜力和人民币债券指数，2021年的海外资本流入规模可能增加50％，达到1.2万亿元。

刘立南预测，2021年海外资本流入规模将达到去年的1.5倍。 富时罗素（FTSE Russell）将于2021年3月公布人民币债券指数的实施时间表，该时间表预计于2021年10月开始。到2021年底，外国持有的人民币债券预计将从目前的2.7％增加到3.3％。 海外资本流入的增长将使国债和政策性银行债券受益。 外国持有国家债务的比例预计将从9％增加到12％。

渣打银行全球研究部最近表示，到2020年，流入中国债券市场的外资规模将达到约1万亿元人民币，预计到2021年将增至创纪录的1.3-1.5万亿元人民币。到2021年底，外国在中国境内债券的持有量可能会从2020年11月底的3.1万亿元增加到4.5-4.7万亿元。 根据渣打银行的估算，到2021年，外国购买的政府债券将占净发行量的40％以上（2020年约为14％），外国持有政府债券的份额可能会增加（从2020年的9％增长） ）到约12％。

（来源：论文）

（负责人：DF524）