原标题：宋学涛：锥度的预期影响可能会在今年下半年出现
2020年12月米德兰储备FOMC会议会议记录显示委员会一致批准维持联邦基金利率间隔保持在0％-0.25％的水平，直到达到就业机会和通货膨胀目的; 继续每月1200亿美元购买债务的强度保持不变； 全面上调了2020-2022年美国经济增长的预测值。 在量化宽松方面米德兰预计储备金将在未来几个月内延迟续每月800亿美元国债而400亿美元的MBS资产购买节奏。
这次还讨论了“锥形”量化宽松的规模：在达到最大就业和通货膨胀目标之后，米德兰与2013-2014年一样，储备银行逐渐退出了配额。上一次量化宽松“收缩”信号（2013年5月）带来的市场恐慌（锥发脾气），当键利率它急剧上升，直到美联储平息并且经济回落。利率然后再走下去。过去的一周主要受此会议记录的影响。 美国十年的通货膨胀树篱TIPS的收益率上升了13个基点，而10年期美国国债的收益率上升了20个基点。
为了逐步减少量化宽松政策，我们认为，如果疫情得到适当控制且经济继续复苏，那么今年下半年美联储可能会进一步减少量化宽松市场。通讯并且有前瞻性的指导，削减幅度将在明年上半年正式启动。参考2013-2014，每月减少10-15亿美元资产购买速度将在2023年上半年左右在2022-2023年末结束，然后根据成熟度逐渐转向运营。但现实情况是，在大流行后时期和美国，经济复苏乏力金融新的高额赤字可能会减慢美联储降低量化宽松政策的步伐。
今年，美国的财政赤字很可能继续超过2万亿美元，如果不考虑最后两轮财政刺激措施的规模，要发挥财政力量，美国国债供应也将大大超过美联储在今年第四季度和明年第一季度的购买量。 美联储需要在2021年将其每月计划量化宽松规模扩大一倍以上，以赶上2020年的水平。投资在美国国债利息减少之后，美联储需要积极配合其资产负债表的扩张，这与美国财政赤字在2013-2014年缩小至仅6800亿美元，4830亿美元的情况截然不同。与美联储撤回债务购买合作。如果美联储不能吸收国库通过购买债券发行债券供应，美国债券利率具有更大的上行风险，并且债券购买期限得以延长长期它可以在一定程度上缓解利率上行风险。2020年12月的联邦公开市场委员会会议记录显示，“有几位与会者说”，他们愿意增加购买更长期限的债券态度。
总体而言，基于美联储的平均通胀目标框架，无需担心美联储在未来两年内加息。 在美国经济于2022年恢复潜在增长率之后，美联储可能会开始退出量化宽松政策，但当美联储在今年下半年增加市场沟通时，逐渐减弱的预期对市场的影响可能开始显现。 。
（来源：雪涛宏观笔记）
（负责人：DF398）
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