中国人银行货币政策部主任孙国锋最近在央行网站“政策研究”部分发表了题为“改善现代货币政策框架”的签名文章。孙国锋认为，应该协调结构性工具和综合性工具。好好掌握。持续时间必须适应其服务的分阶段目标，并稳定地调整并继续在特殊时期发布的紧急政策。
现代货币政策框架包括优化的货币政策目标，创新的货币政策工具和平稳的货币政策传导机制。银行要创新货币政策工具体系，不断疏通传导渠道，实现货币政策目标，形成这三个有机的整体体系。
“基本匹配”并不意味着“完全相等”
中央经济工作会议明确指出，维持M2（广义货币）和社会融资的增长率相同名义经济增长率基本匹配。
孙国峰认为，进入新的发展阶段，有必要优化货币政策中介目标的定位方法，使M2的增长率和社会融资规模与名义经济增长率基本相称，使其成为重要的经济增长点。这种中介目标锚定方法有利于跨周期政策的设计，稳定整个经济周期中的货币总量，并在货币适度增长的情况下支持高质量的发展；宏观政策实施提供了更加科学合理的“锚”，使M2的增长率和社会融资规模更接近名义经济增长率，根据宏观经济形势的变化反映了潜在产出，并提高了反周期调整能力； 有利于实现稳定增长昌河预防风险的长期平衡，货币供应社会融资规模的增长速度与债务的增长速度基本相同。 这种锚定方法实际上将稳定宏观杠杆率的机制嵌入到货币政策的中介目标中。
在操作上，孙国峰表示，要理解这种中介目标锚定方法，必须牢记以下几点：第一，“基本匹配”并不意味着“完全平等”。 M2的增长率和社会融资规模可以根据经济状况和宏观经济治理需要略高于或略低于名义经济增长率，反映出反周期调整。 二是综合考虑名义经济增长，潜在产出和经济增长目标。 在高质量发展阶段，实际名义经济增长率和反映潜在产出的名义经济增长率应大致相同。 但是，在严重冲击下，名义经济增长率可能会偏离反映潜在产出的名义经济增长率。 货币政策必须参照后者，以支持经济增长回到潜在增长率。 同时，还必须考虑经济增长目标。 第三，基本匹配是一个中长期的概念，而不是短期的概念。 在运营中反映出来，它是为了实现年度基本匹配，而不是每个季度甚至每个月匹配一次，以保持政策的连续性，稳定性和可持续性。
坚持中央银行与财政之间的关系定位
在完善现代货币政策框架的重大措施上，孙国锋指出，一是完善货币供应控制机制，审慎的货币政策必须灵活，准确，合理，适当，坚持货币政策的首要目标。货币稳定，更加重视就业目标，进一步完善中央政府银行调节流动性，资本和利率保持货币供应量增长率和社会融资规模基本符合名义经济增长率的受约束的长期机制。
二是建立有效支持实体经济的金融体系，完善结构性货币政策工具体系。
第三是改善市场化利率形成和传导机制公开市场操作利率短期政策利率和中期贷款中央银行政策利率体系，完善利率走廊机制，促进货币市场基准利率改革并指导市场利率在中央银行政策利率中心附近运行。深化贷款市场报价利率改革，巩固贷款实际利率下降的结果，带动存款利率正在逐步走向市场化，因此中央银行的政策存款利率传导更顺畅利率市场调节财政资源分配的重要作用。
四是深化人民币以市场为导向的汇率改革应确保内部和外部均衡之间的平衡。 根据市场供求关系完美货币参考篮子调整管理浮动汇率制度加强人民币汇率灵活性，起到汇率调整宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。
第五是改善宏观经济治理，促进优化货币政策和其他宏观经济治理政策目标，合理分工，有效协调。 坚持中央银行与财政两个“钱袋”关系的定位，既合理分工，又能有效协调，防止财政赤字货币化，保持银行货币创造的正常市场化功能。 以国家发展计划为战略方向，以促进货币和财政政策以及就业，行业，投资，消费，环境保护和区域政策。
（来源：《中国证券报》）
（负责人：DF380）
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