概要
[Only 2 billion central bank reverse repurchase was invested and hit a 10-year low! Will the RRR cut before the Spring Festival? ]1月13日，央行通过利率招标启动了20亿元的逆回购操作。 期限为7天，中标利率为2.2％。 此前，央行已经进行了50亿元人民币的逆回购操作。 从200亿到100亿到50亿，中央银行的反向回购交易量在这一年中一次又一次下降。 这是什么意思？
1月13日，央行利率招标方式进行20亿元逆转回购操作。 期限是7天中标利率该比率为2.2％，央行已连续几天进行了50亿元人民币的逆回购操作。 从200亿到100亿到50亿，中央银行的反向回购交易量在这一年中一次又一次下降。 这是什么意思？
反向回购仅投入20亿元
据了解，为期7天的20亿元人民币反向回购操作量是近十年来的最低水平。 数据显示，在过去的10年中，只有12次反向回购操作，单日交易额不足100亿元。 50亿元的单日回购操作只有6个，本月发生了3个。
有分析人士认为，无论是50亿还是20亿，这个很小的数字都表明市场并不缺钱。公开市场在操作上，交易额一般始于100亿元，上一次出现“碎片化”金额50亿元，20亿元是在本世纪初。但是，有评论者认为，尽管反向回购操作的数量在不久的将来很小，它具有足够的含义。 它不仅反映了中央银行在年底和年初对流动性的关注和关心，而且表明流动性还算充足，市场利率稳定运行的态度突出了“稳定”的主调。
据媒体报道，到2021年初货币市场资本非常宽松银行隔夜在市场上回购了DR001加权平均利率连续几个交易日均低于1％，最低日内交易低于0.5％，这是历史上的最低水平。 此外，7天回购利率也跌破2％，与7天央行的回购回购利率形成倒挂。
春节前会降准吗？
临近年底，市场对降准的预期开始出现，而这一预期是基于去年年底的信用随着债务违约的集中爆发以及当前多边基金的余额激增，央行有必要降低存款准备金率以取代多边基金的一部分。 但是，对于是否降低存款准备金率存在不同意见。 一年前会降准吗？
信达证券预测，在2021年春节之前，央行很可能会使用“目标存款准备金率下调+反向回购/临时操作”来填补市场流动性缺口。 同时，一些分析人士认为，本周的多边基金（MFL）运营将是观察春节前央行央行流动性操作的重要窗口期。
申万宏源秦泰认为，央行将在2021年进行两次“中性的降准”，每一次降息50个基点。 首次下调存款准备金率的时间可能会从1月推迟到2月，第二次上调存款准备金率的时间可能会在第三季度。 如果央行选择不降低存款准备金率，那么MLF的净投资规模（最新估算）预计全年将达到2.5万亿元左右。银行对于信贷创造成本，我们仍然认为，央行在2021年实施两次“中性的降准”是一个非常合理和有效的选择。
但是，也有组织对此表示怀疑。天丰证券根据分析，2020年12月财务数据的意外下降可能会进一步增强一些投资者对春节前降准的预期。 但是，极有可能在春节之前不会整体/定向下调存款准备金率，也不会将MLF替换为存款准备金率，并且目前尚无降低存款准备金率的条件。
中信证券华长春表示，当前央行降准的可能性不大。 对于短期的季节性流动性需求，央行完全有可能通过多边基金，小额信贷和其他工具进行对冲。 降准将释放强烈的放松信号，为商品和其他商品的价格上涨提供动力。 目前，央行不会这样做。中金公司还说整体降准可能性很小，中央银行或更经常地使用多边基金，直接进入实体经济以及其他方式及时，适当地释放流动性。东吴证券研究报告央行表示全面下调存款准备金率的可能性不高，但是为了缓解短期市场压力和春节造成的流动性短缺，央行可能会采用常规的有针对性的有针对性的存款准备金率削减或其他临时流动性。工具，例如2017年1月使用的TLF（临时流动性便利），2018年1月建立的CRA（临时流动性便利）保留使用安排）并逐步继续执行MLF。
12月财务数据不及预期
1月12日，央行宣布了去年12月的财务数据。 其中，12月新增社会融资为1.72万亿，低于市场预期。 同时，社会融资增速小幅回落至13.3％，M2增速回落至10.1％。
但国泰君安证券强调，由于“技术”因素而非政策紧缩，当前的社会融资低于市场预期。 非标准和债务融资是主要拖累项目。
据了解，12月份非标融资减少了7156亿元，同比增长了5920亿元，这主要是由于非标融资。产品成熟度和新资产管理法规的影响。 此外，企业债券发行量较上年同期减少2183亿美元，这主要是由于以前的信用违约事件引起的市场周期性紧张。
天丰证券主要收入分析员孙彬彬表示，市场普遍认为信贷周期正在逐渐下降，2020年12月的整体财务数据仍低于市场预期。 低于预期的财务数据进一步增强了市场对春节前后放松货币政策的预期。
江海证券首席经济学家屈庆指出，寒冷的冬季以及当地流行病的蔓延将阻碍生产和消费，也将推迟政策退出的步伐。 在近期疫情不确定性增加的背景下，央行可能倾向于在春节前维持相对宽松的资金。 但开元证券首席经济学家赵伟也指出，未来政策将恢复正常化是大势所趋。 不应收紧货币流动性环境，甚至可能需要定期适度放松。
人民币会在2021年保持稳定吗？
同样在1月12日，央行还发布了2020年金融数据和社会融资统计数据，数据显示整个2020年人民币贷款增加19.63万亿元，同比增加2.82万亿元。 社会融资累计增加34.86万亿元，比上年增加9.19万亿元。 有分析认为，无论是全年新增人民币贷款规模还是社会融资融资增量规模，上述“成就”都与拟议的“全年新增人民币贷款预期”相吻合。去年6月由中国人民银行行长主持。 增加近20万亿元，社会融资增加将超过30万亿元。”
展望2021年，货币政策的发展趋势如何？
光大证券首席固定收益分析师张旭表示，社会融资将在2020年第一季度快速增长，这是由于流行病的影响而加快的。信用年初发行大量特殊债券也有一些因素，相比之下，上述两个因素在今年一季度的影响力有所减弱。 因此，预计信用和社财经的增长率将从去年底开始下降。 但这是正常的表现，因为适当降低融资增长率可以稳定宏观杠杆率，但这并不意味着对实体经济的金融支持已经减弱。 它的分析认为，尽管市场普遍预期随着经济复苏的继续以及稳定的宏观杠杆比率回到政策的主线，但今年的货币政策将趋于稳定。信用环境利润率有所收窄，但是从对信用合作社融资增速的具体预测来看，今年的信用合作社融资规模不会比去年大幅下降。
瑞银证券（UBS Securities）中国首席经济学家王涛也认为，到2021年国内生产总值增长强劲反弹，预计政府将更加重视预防金融风险和控制宏观杠杆。银行贷款增长放缓，政府键受发行量下降的影响，整体信贷增长（不包括股票融资的社会金融余额）可能会从2020年11月的13.7％降至2021年底的约10.8％。但是，考虑到企业改善后融资需求可能会下降今年现金流量状况，以及支持政策的撤消，但政府资金缺口已经缩小，政策调整对整体经济的影响应相对有限。
（文章来源：东方财富研究中心）
（负责人：DF142）
郑重声明：Oriental Fortune.com发布此信息的目的是传播更多信息，而与该立场无关。