原始标题：最新的货币政策设置是“稳定的”，且降准难度很大。 资料来源：《中国商业报》
[ 2021年的社融余额增速将降至11.5%~12%，信贷增速小幅下行至12.5%附近，M2增速小幅回落至8.5%左右，大致回归到常态水平。 ]
中国人民银行行长易刚表示：“ 2021年的货币政策必须’稳定’，并维持正常货币政策空间的可持续性。”
这一能力与上届中央经济工作会议和中央银行货币政策委员会在2020年第四季度的例行会议保持一致，以“维持货币政策的连续性，稳定性和可持续性”。
值得注意的是，在2019年和2020年初，为了对冲春节前现金注入造成的流动性波动等因素的影响，央行都进行了降准。 2021年春节临近，是否有可能在短期内下调存款准备金率？ 今年我国的货币政策趋势如何？
分析人士认为，由于中央银行在2020年底投入了大量流动资金，财政支出也显着增加，并且当前的市场资金仍然宽松。 尽管有必要在2021年下调存款准备金率，但春节前降低存款准备金率的可能性不大。
“稳定”
货币政策必须“稳定”。 这是中央银行领导层在2021年首次公开设定货币政策基调。
易纲表示，就总量而言，应使用各种货币政策工具来维持合理和充足的流动性，并使广义货币（M2）和社会融资的增长率与名义经济增长率保持一致。 在结构上，我们将充分发挥货币政策工具的精确滴灌作用，加大对技术创新，小微企业，绿色发展等重点任务的资金支持。
分析人士认为，“ M2，社会融资规模的增长率基本与名义经济增长率相匹配”是衡量货币政策紧缩的重要指标。 该声明还表明，货币供应量和社会融资增长率将大致恢复正常水平。
在2020年流行病爆发期间，当中央银行发布关于新的冠状肺炎流行病对全球和中国经济的影响及其应对措施的分析时，它指出，在下一阶段，M2的增长率和社会融资规模将基本符合名义国内生产总值（GDP）的增长率。 高，以适度的货币增长来支持高质量的经济发展。
从那以后，随着经济恢复进程的迅速发展，这种表述也发生了微小的变化。 易纲在2020年金融街论坛上指出，“保持货币供应量的增长和反映潜在产出的名义GDP基本上是一致的”在2020年金融街论坛上指出。
货币政策委员会在2020年第四季度的例会上也对2021年的货币供应量和利率水平提出了明确要求：第一，全面运用和创新多种货币政策工具，保持合理充足的流动性，保持货币供应和社会融资水平相同。 名义经济增长率基本匹配。 第二个是释放改革的潜力，以促进降低贷款利率，巩固贷款实际利率下降的结果，并促进企业总体融资成本稳步适度下降。
有见及此，智信投资研究院在2021年宏观经济展望报告中预测，2021年的相关利率，包括MLF（中期贷款工具）和LPR（贷款市场报价的利率）将在当前范围内运行。 ，并且很难大幅增加。 贷款的加权平均利率可能会下降。 2021年，社会融资余额增速将从2020年底的13.6％左右降至11.5％〜12％，信贷增速略有下降，降至12.5％左右，M2增速略有下降降至8.5％左右，大致恢复正常。 水平。
中国民生银行首席研究员温斌告诉记者，从利率的角度来看，经济仍处于复苏过程中，市场利率必须适应经济基本面。 2021年降息的可能性不高，政策利率总体上保持稳定，市场资本成本仍将相对稳定。
春节前降准的可能性不大
从以前的规则来看，近几年一月份的市场流动性面临一定压力。 中央银行于2019年1月初和2020年1月初实施了降准。
市场也在关注。 根据易纲最新的货币政策，是否有可能在2021年1月下调存款准备金率？
实际上，市场对近期降准有一定的期望。 一种逻辑是：截至2020年12月，MLF余额超过5万亿元。 随着规模的扩大，机构可能面临多边基金可抵押债券的短缺，中央银行通过降低存款准备金率替代多边基金的一部分的需求也有所增加。
“目前，中央银行通过反向回购和多边基金维持流动性，但多边基金已接近历史高位。如果用降准降准代替多边基金，将有助于指导实体经济中融资成本的降低。货币政策的变化，但审慎的货币政策。这体现了这一点。” 温斌想。
但是，许多记者采访的专家认为，央行很难下调存款准备金率。 温斌说，在当前背景下，货币政策取决于存款准备金率，利率和汇率。 央行目前并未下调存款准备金率，担心下调存款准备金率会引起市场误解，但这导致银行体系的资本成本增加，不利于银行的长期资产配置。 为了降低整个实体经济的融资成本，我们必须首先降低银行系统的资本成本，同时使银行的资本具有长期性。 因此，尽管仍有空间和必要的降准，但时间安排也很重要。 春节前降准的可能性不高。
光大证券首席银行分析师王义峰指出，货币政策重申“全面运用和创新多种货币政策工具，以维持合理充足的流动性”，反映出货币政策的选择主要是稳定的，未来将主要依靠OMO（公开市场操作）+ MLF实现基础货币的释放，并且在春节之前全面下调存款准备金率的可能性很小。
浙商证券首席经济学家李超在一篇文章中说，在货币乘数较高的情况下，央行很难降低存款准备金率。 目前，我国的货币乘数处于历史高位。 2020年7月，我国的货币乘数历史上首次突破7，达到7.15。 此后从8月到11月，分别为7.17、6.86、7.11、6.91。 货币乘数过高，意味着商业银行的货币衍生能力过强，降准是货币乘数增加的重要原因。 此外，从流动性控制的角度来看，中央银行不愿注入更多的流动性。 从这个角度来看，当前的降准可能性很小。