原标题：资本市场上没有永动机！陈嘉禾：好的资产可以溢价定价，但不会飞涨。 机构团体形成的积极周期必将被扭转
概要
[There is no perpetual motion machine in the capital market! Chen Jiahe: The positive cycle formed by the organization group will definitely be reversed]九鱼清泉科技有限公司首席投资官陈家和说，A股市场比以前成熟得多。 它不同于历史上的几种分组现象。 他们大多数是高质量的公司。 但是，机构投资者集团形成的积极周期在将来肯定会演变为反向周期。
A股的“大而美丽”市场如彩虹般上涨，与大多数“下跌而下跌”的中小型股形成鲜明的对比。市场关于分组现象的讨论十分激烈。
几天前，《证券时报》发表了“资本市场没有永久性动机“本文着重讨论了A股分组现象，这一现象引起了广泛关注。其中，《陈裕》（九余清泉科技有限公司董事长）的作者投资官方）引用花旗银行前首席执行官查克·普林斯（Chuck Prince）的经典名言：只要音乐不停，就必须不断跳下去。
在这种“核心资产”资本盛宴的分组效应下，中小投资者最关心的问题是：“音乐”会突然终结吗？ 哪些因素将来会影响对分组现象的解释？ 如何处理当前相关股票中高估值，高筹码的筹码？ 个人投资者下一步应如何配置资产？
关于上述问题，《证券时报》下属证券中社公司《证券时报》和《证券时报》的三个主要平台同时进行了直播，对久裕清泉科技首席投资官陈家和的采访说，A股市场比以前成熟得多。 与历史上的过去几个分组不同，热点猜测是巨大的。 一部分是高级企业。但公司投资者该小组形成的积极周期肯定会在将来演变成反向周期。
群体效应形成的积极周期将来肯定会逆转
机构投资者集团建立的积极周期会被打破吗？ 陈嘉禾的观点是，从一个正周期到反向周期演变的“点”肯定会在一个或多个因素的影响下出现。
在接受在采访中，陈家和重申，价值创造存在于实体经济金融市场可以说是价值的搬运工。资本市场不能社会除了像永动机一样的实际生产价值之外，还产生了稳定的财富流。 当财富失去价值，并且似乎像永动机一样喷涌而出时，投资者应该看到正周期反转后可能出现的风险。
将来，逆转积极周期的过程将是潜在因素的结果。 陈嘉禾认为，在“资本市场上没有永动机的机器”一文中，目前看来完美的正循环过程可能由于许多因素而被打破。包括：可能是上市公司利润增长不符合投资者的期望； 也许股东兑现或额外发行，导致库存供应大量增加，超出了购买资金的能力； 可能有些机构投资者认为股票价格过高，于是他们开始在同业之前减少持股，最终导致稳固的集团持股结构崩溃； 可能会有一些负面的市场消息，结果市场短暂下跌，有利润的投资者开始争先恐后逃离。 也可能是监管者担心市场问题，并提醒投资者注意风险。
关于上述因素中的哪一个将成为最终融合，陈家和说，一个因素有可能推翻多米诺骨牌，或者所有因素同时出现。
“这次基金与2015年相比，保uan区实际上并不那么严重。 毕竟，这次的股票质量更好，板块更大，与此同时，一些基金经理表示，他们也对这种分组现象感到无奈。 例如，如果他们追逐，他们担心估值太高。 如果他们不追，他们会害怕。性能背后。 因此，现在是一个典型的正周期过程，我们无法预测何时将打破此正周期过程。 由于各种因素的混合，我们很难预测何时会发生反向循环，但是我们一定会看到这一点。 否则，资本市场将过于简单和单一，市场必定会有一个负周期。 “他说。
陈家和还提醒说，如果一只基金完全依靠分组的行为，那么当出现负周期时，它将受到严重伤害。 许多人很幸运，认为他们会等到负循环开始运行，但随后他们会发现，当负循环开始时，很难摆脱身体。
A股的美国化并不那么夸张
在机构投资者抱团的主要股票迅速上涨的背景下，陈家禾担心由此导致的A股美化趋势，即购买“基础”而不是购买股票，货币诸如宽松之类的市场话题也被一一分析。
关于美国A股市场的走势，陈家和认为，美国A股市场并不像外界所说的那样夸张。 同时，加速这一进程是否对中国的资本市场有利也是一个有争议的问题。
“美国股票上市公司数量相对较多，而目前的A股公司数量相对较少。可以说，许多目前在A股上市的公司都是经过精心挑选的，可以说是高质量的从行业的角度来看，一些盈利能力较弱的公司将逐渐被市场淘汰，而高质量的公司将越来越发达，但即便如此，并不是市场赋予了这些顶级公司一两百次或更多市盈率原因。 从美国股票市场的发展历史来看，好的资产可以使它具有较高的溢价水平，但这并不是价格过高的原因。 “他说。
陈家和补充说，美国股票集中位置股票，并没有导致这些股票的估值明显高于其他股票，许多美国股票科技股，医疗股的市盈率是20到30倍。 没有A股之类的东西，它们的市盈率是100倍或200倍。 从这个角度看，A股的美国化并没有那么夸张。
此外，陈家和认为，“市场上普遍接受的许多理论都不是事实。”
“ 2020年有一个有趣的现象。许多投资者说，买股票比买基金更糟糕。类似的现象将持续到2017年，那时价值股票它已经上涨了很多，许多投资者都在谈论初始价值投资。 当时市场上有一种说法，就是A股此后是否走上了纯价值投资之路。 但是从当前的角度来看，情况并非如此，这是因为价值股票已经大幅上涨。 同样，回到2020年，现实实际上与2017年相似。
陈家和说，资金的选择实际上是非常困难的，因此“购买资金一定要好于购买股票”的说法被误解了。
最后，关于“货币宽松是否会引发机构投资分组”的问题，陈家和说，货币宽松不是分组现象的主要原因：“目前货币政策不是很宽松，货币宽松不是主要原因。这只是外部原因，群体效应的出现是资本市场内部结构引起的现象，对于未来的货币政策，短期似乎不会有太紧的政策，因为当前的流行病仍然对人们的生活产生较大的影响。 同时，国家不会给出非常宽松的政策，这很容易导致通货膨胀。 ”
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（文章来源：经纪业务中国）
（负责人：DF010）
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