君主战略：Y型可以进入新能源汽车多远？

原始标题：[Monarch Strategy]关于新能源汽车的政策讨论：模型Y进入市场，新能源汽车能走多远-战略讨论行业系列7

概要

[Monarch’s strategy: How far can Model Y enter the new energy car?]得益于利润恢复和经济蓬勃发展，新能源汽车有望成为估值溢价浪潮。 继续推荐动力电池，新材料和上游钴锂轨道。

　　国产版本的Model Y降价幅度超出预期，给新能源汽车细分市场带来了新的冲击。 受益于收益的恢复和经济的好转，新能源汽车有望成为估值溢价的趋势，并继续推荐动力电池，新材料和上游钴锂轨道。

　　概要

　　新能汽车在冬天迎来了三场大火。自2020年9月以来，我们参与了许多主题报告在中国推荐了新能源汽车，并已得出其逻辑和结论市场验证。面对未来，我们仍然建议关注新能源长表现以及今年冬天的三场大火再次强化了板块逻辑。1）第一场大火：Y型降价幅度超过预期。2021年元旦，特斯拉宣布正式发售国内版Model Y，价格高于预售价钱大量减少将有效刺激市场需求，带动新能源汽车销量的持续增长。2）第二次大火：中欧投资协议完成谈判。中国和欧盟同意扩大对新能源和汽车领域的开放。技术外溢驾驶家用新能源汽车行业升级，并有望在加速碳排放的背景下加速其进入欧洲市场。 3）第三次大火：高层策略设置支持。第五届全体会议之后，中央经济职位会议再次提到“做好碳峰值和碳中和”，促进新能源产业发展的政策水平正在提高。

　　好的曲目很昂贵。估值和收益通常是硬币高利润的两个方面公司通常可以享受较高的估值溢价。 当前新电力行业的市盈率是4.01倍，净资产收益率（TTM，2020Q3）是12.28％，盈利能力显着位于顶部，而估值在增长行业中排名较低。 展望未来，如果流动性趋紧，新能源汽车和其他领先技术公司的收入将超过预期，这将成为技术行业解决估值压力和开拓上行空间的重要支撑。 更重要的是，在“不转瞬即逝”的政策基调下，流动性萎缩将延缓升势，并继续支撑高繁荣行业的估值溢价。

　　预计新能源汽车的销售，动力电池和新材料的高增长率仍在继续。预计到2021年，全球新能源汽车的销量将攀升至420万以上，动力电池和材料的盈利能力将保持较高的增长速度。具体而言：1）电池：我们将继续保持强劲的地位强者，具有技术积累和下游客户具有定点优势的二线电池工厂也有望脱颖而出。 2）正极材料：受益于上游锂钴价格上涨，成本在这种推动下，磷酸铁锂的装机容量比例有望提高。 3）阳极材料：市场结构稳定，行业领导者企业市场份额变化不大。 4）膜片恩杰股份保持领先地位，明星素材，中材科技盈利能力更大。 5）电解质：六氟磷酸锂价格持续上涨，布局向上游产业链公司享有明显的成本优势。

　　向前走一步，看看上游的锂钴。1）锂：欢迎从矿山到盐矿的全面崛起。电动汽车的好处需求带动下，锂行业的年均复合增长率将达到25％。 2021年，碳酸锂需求可能达到417,000吨，增长28％。 我们相信，未来，国内锂盐企业将成为全球一线领导者，并拥有巨大的增长空间。 推荐持股：赣锋锂，永兴材料等待。 2）钴：供需关系紧张，实际增长。非洲的疫情正在恶化，或单一供应链产生影响我们预计2020-2022年钴供应叠加的民用采矿的限量发行和持续标准化。 据估计，两年内供应量将增加约20,000吨，供需缺口将继续支持价格上涨。 注意行业的增长目标，并建议增加持有量：华友钴。

　　风险警告：1）反复流行，菌株突变和疫苗不良反应； 2）国内通胀水平快速上升，引发流动性紧缩超出预期。

（来源：陈宪顺战略研究）

（负责人：DF398）