ASML不是家喻户晓的名字，而是现代技术的关键。 这使我们每天使用的电子设备成为可能。 该集团在阿姆斯特丹和纽约双重上市，自称为“您从未听说过的最重要的技术公司”，因为它提供了制造半导体所需的“光刻”机器。
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“光刻”是指使用光将微小的电路图案印刷到硅片上。 该集团的客户名册包括所有主要芯片制造商，例如英特尔，三星和台积电。
半导体行业目前依赖于“深紫外线”（DUV）光刻系统，该系统目前是ASML最大的收入来源。 DUV系统占集团2019年总销售额118亿欧元（107亿英镑）的近50％。ASML不是唯一的DUV设备制造商。 他们还面临着尼康和佳能在该领域的竞争，但他们已经赢得了近90％的市场。
尽管这是一项令人印象深刻的壮举，但ASML的下一阶段增长可能更加惊人。也就是说，它已经花费了二十年的时间开发“极端紫外线”（EUV）光刻技术，该技术应该成为新一代半导体的基础。 苹果新iPhone 12中使用的5纳米（nm）芯片是使用ASML的EUV技术生产的。
芯片行业的发展以“摩尔定律”为指导，该定律指出，可以集成在芯片上的组件数量应每两年增加一倍。 有人预测，由于当前芯片太小，该法则（于1965年首次制定）可能已经结束。 但是EUV允许制造商继续沿袭原始路线，生产更小，功能更强大的芯片，并更快，更高效地生产它们。
作为这项技术的先驱，ASML在EUV系统中拥有垄断地位，从而赋予其相当大的定价能力。 2019年，EUV系统的平均售价为1.08亿欧元，而典型的DUV设备则为5800万欧元。 随着越来越多的芯片制造商转向EUV，价格将上涨，摩根大通（JPMorgan Chase）预测，这些系统的销量将从2021年起超过DUV。
ASML的市场优势使其成为英国基金中的热门选择。 投资组合经理克莱德·罗素（Clyde Rossouw）表示：“ ASML处于半导体制造过程的关键阶段。” “该公司可以垄断这一关键地位，主要是因为其制造的光刻设备符合要求的高标准。由于技术的复杂性和知识产权，存在巨大的进入壁垒。”
该组织还是苏格兰抵押贷款投资信托（GB00BLDYK618）的前十名，其垄断地位和利用结构性增长驱动力的能力也引起了人们的关注。
苏格兰抵押贷款投资专家斯图尔特·黑格（Stewart Heggie）表示：“随着汽车，5G技术和物联网的电气化，对半导体芯片的需求将继续增长，这意味着ASML拥有几个快速扩展的全球市场。的确，ASML应该兼具促进技术发展是技术大趋势的受益者。在未来几十年中，我们很可能会看到这种趋势。”
ASML通过投资产品创新来建立自己的竞争优势– Heggie先生将首席执行官Peter Wennink和首席技术官Martin van Der Brink形容为“持续改进的必然追求”。 该集团在2019年的研发（R＆D）上花费了近20亿欧元，约占净销售额的17％。
ASML还使用“客户共同投资计划”，该计划允许芯片制造商购买少数股权并帮助资助研发活动。 英特尔，三星和台积电以前都曾使用过这种设施，一旦技术发展起来，就可以兑现。
该集团的技术优势为高利润奠定了基础。 2020年第三季度的毛利率为47.5％，营业利润率为30.7％。 ASML指出，第四季度的毛利率将提高到50％。
目前，EUV系统的利润率很低，毛利率约为40％，但是随着产量的增加，ASML预测EUV的利润率将在未来两到三年内赶上DUV的利润率。 美国银行预测，到2025年，EUV和DUV的毛利率将保持在同一水平。 随着销售和利润率的提高，ASML的利润势头将继续（参见图表）。
ASML的最初目标是在2020年生产35辆EUV系统，但他们表示该公司将落后于其目标。 这不仅仅是与大流行有关的问题； 同时，这也与英特尔因缺陷而推迟生产其新的7nm芯片有关。 尽管如此，ASML仍计划今年生产45-50辆EUV系统，并指示EUV销售额连续第五年增长，达到54亿欧元。
然而，随着激进投资者第三点（Third Point）面临放弃其芯片制造业务的压力，英特尔可能面临进一步的复杂性。 但是Liberum分析师认为，如果英特尔将其芯片制造活动外包给台积电，这对于ASML可能是一个很好的解决方案。 这是因为ASML是台积电光刻技术的唯一供应商，而它却与尼康竞争在英特尔的工作。
在特朗普总统发起的贸易战中，半导体已经成为中美之间的关键战场。 中国不是ASML收入的重要组成部分，它在2019年占净销售额的12％。美国最近将中国最大的芯片制造商中芯国际（SMIC）列入其“实体名单”，这意味着需要技术许可才能从ASML出口技术。美来公司。 中芯国际是ASML的客户，但Liberum估计它仅占该集团收入的不到1％。
ASML可以通过将其DUV系统从荷兰运到中国来在一定程度上规避美国的限制。 但是，由于美国依赖其欧洲盟友，荷兰政府推迟了许可证的续期，以允许该组织将EUV系统从荷兰运送到中国。 目前尚不清楚何时或是否将其授予。
从长远来看，随着中国看起来更加自给自足，可以想象国内竞争对手可以开发自己的EUV系统。 但这必须从头开始，与ASML的巨额投资和数十年的经验相抗衡。 同时，即将上任的拜登政府可以减轻贸易战的弊端，尽管拜登针对中国的具体战略仍不清楚。
截至9月底，ASML的净债务为2.19亿欧元，但市场普遍预测，到2020年，ASML的净现金将略高于9亿欧元。 该集团在年底已保持净现金状况超过十年，并且在年度自由现金流产生方面有良好记录。 这使其得以投资并购，例如在2013年以20亿欧元的价格收购了光刻光源供应商Cymer，这促进了该集团EUV技术的发展，并通过股息和回购奖励了股东。
由于2018/19年度半导体行业低迷的影响，ASML的股价在过去一年中保持了增长势头，上涨了50％以上。 当前的市盈率是2021年预期市盈率的41倍，企业价值与营业利润之比为37。
Rathbone全球机会基金（GB00B7FQLN12）助理基金经理Sammy Dow表示：“ ASML的主导市场地位和增强的结构性增长特征应使其比以往任何时候都更加孤立。 来自不断增长的安装基础和未完成订单的服务收入也应证明是防御性的。
正如Heggie先生指出的那样：“ ASML可能是大多数人从未听说过的技术公司，但是它的光刻机对于我们日常生活的发展至关重要，并且应该有助于确保ASML能够以相当大的速度增长。率在年中。”