原始标题：[Research Report Nuggets]油价处于持续复苏周期，积极部署油价回升和需求回暖带动部门
到2020年，海外炼油将开始减产，过时的生产能力将被撤消，新石化产品的资本支出将放缓。 同时，国内原油和聚乙烯进口量屡屡创历史新高。该机构指出，到2021年维持布伦特油价该中心的判断在40-60美元/桶。 乙烯可能在2021年面临分阶段的压力，但新的容量释放存在不确定性，而需求增长仍然很大； 石化周期可能会减弱，但预计将在2022年恢复； 行业领先优势不断增强，民营炼化一体化和轻烃综合利用项目具有全球竞争力； 海外需求复苏，乐观国内可用行业具有链匹配优势的聚酯长丝产业链反弹。
核心逻辑
1，欧佩克+维持高减产，美元指数下跌，石油价格突破先前的高点。欧佩克+在2月保持石油产量不变的问题上达成共识。 预计该组织将维持高减产，以确保2月冬季取暖油旺季结束后海外市场的流行没有实质性改善后石油市场基本面将保持平衡。市场对民主党获胜的预期美国参议院的主要席位和大规模的财政刺激措施已经增加，而美元指数也有所下降。产品价钱普遍上升。 1月5日，布伦特原油和WTI原油在盘中交易中分别上涨至每桶53.36美元和49.96美元，单日涨幅超过4％，均突破了2020年3月初以来的新高。
2，预计2021年油价将在每桶40-60美元的范围内波动。1）供应另一方面，OPEC +将继续减产。 从2021年1月开始，它将减少720万桶/天的产量，并评估并决定下个月减少产量，每次调整不超过500,000桶/天； 到2020年，美国原油产量将下降近200万桶/天。 2）在需求方面，根据欧佩克数据，预计全球原油需求将逐季改善。 2021年全球原油需求同比每天增加590万桶。 3）库存。 当前，全球原油库存仍然很高，但随着库存的逐步消化，油价的上行阻力将较小。
3，从中长期来看，需求回升和货币预计宽松政策将帮助油价继续上涨，供应方面的紧缩程度可能会超出预期。从长远来看，2014年以来低油价导致的资本支出低下导致全球原油供应潜力不足，并且2022年左右的基本面可能供不应求。 根据欧佩克国家财政平衡油价和美国页岩油现金流量平衡油价，本轮油价的长期合理中心是布伦特油价每桶65-70美元，WTI油价60-65美元。每桶，但短暂的2022年左右。供需格局的失衡可能导致油价高于预期。 在2021年及以后的石油市场基本面中，供应方的紧缩可能成为意料之外的事件，预计这将继续推动中长期油价中心上行。
4，终奌站产品出口恢复对化学品的需求。去年4月以来，随着工作和生产恢复的逐步进展，国内经济已率先复苏，发电量增长速度加快。中小企业促进。 同时，海外热潮逐渐恢复，带动我国出口逐季改善。 2020年第三季度，我国出口总值达到7,126亿美元，同比增长8.82％。终端产品出口恢复增长，刺激了对化学品的需求，2020年第三季度纺织服装塑料，橡胶和制品的出口同比增长分别达到18.76％和21.76％。 该机构认为，到2021年，终端产品出口的改善将有助于Midstream石化产品价格，回收点差和利润。
5，增加储量和产量以确保能源安全。目前，我国对外国石油和天然气的依赖分别超过70％和40％。 确保能源安全成为关系国民经济社会发展的战略问题会议反复提到。在这种情况下，三桶国内石油增加了上游的油气资本投资，并促进了储量和产量的增加。 2019年，三桶石油上游资本支出总额为3,720亿元，同比增长23.8％，连续两年保持20％以上的增速。 2020年，在低油价环境下，三桶石油将继续保持国内勘探开发水平，保持国内油气生产的稳定。 该机构预计，到2021年，随着油价稳定和上涨，公司上游资本投资的增加将推动石油服务企业订单，收入，利润成长的。
6，私人炼油和化工项目的投产带来了好处。在建工程转向生产和整合将有助于为石化公司做出贡献性能增量。 以民营炼化行业为例，大型炼化项目将于2019年投产，效益将逐步释放。恒力石化，荣盛石化，恒宜石化去年一个季度回到母亲身边净利两者均创历史新高。 预计到2021年，随着新一批炼化一体化项目的建成投产，产能的扩大将继续推动石化行业的利润增长。
好公司
海通证券需要指出的是，建议注意：1）新的生产能力逐步投产，并受益于出口的改善恒力石化，荣盛石化，东方圣虹，卫星石化，通坤股份，恒宜石化; 2）石油服务的领导者受益于增加的储量和产量以及油价上涨中海油衣等待。
开元证券指出受益对象：1）民营炼油通坤股份，恒宜石化，东方圣虹; 2）轻烃裂化：卫星石化，东华能源; 3）石油服务负责人：中海油衣; 4）领先的煤制烯烃：宝丰能源; 5）私人加油站：和顺石油; 6）将有益资产注入到管网公司中：中国石油，中国石化，中国石油工程，新澳股份，深圳燃气。
中信证券需要指出的是，在油价持续回升的时期，强烈建议以下三点：1）上游高弹性指标中国海洋石油总公司（H），中海油衣（A + H），建议注意中国石油（H），中满石油; 2）具有成本优势的领先煤化工宝丰能源，华鲁恒升; 3）大型私营炼油和化工领导者受益于需求复苏以及不断上涨的石油价格，化工价格和价差恒力石化，东方圣虹，化纤产业链的领导者三友化工，通坤股份，化学工业龙头万华化工。
财新证券指出2021年化学工业公司的投资机会包括两个方面：第一，随着疫情逐渐得到控制，国际油价重返欧佩克的控制之下，预计油价中心将向上波动，这有利于石化炼油行业。 建议关注领先的私营炼油和化工公司：荣盛石化恒力石化; 第二是利润在产业链中的重新分配，单一生产环节的繁荣已经反弹。 建议注意行业领导者通坤股份卤化物。
（来源：《证券时报》网）
（负责人：DF398）
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