加强宏观审慎管理，引导市场逐步适应汇率市场化

概要

[Strengthen macro-prudential management to guide the market to gradually adapt to exchange rate marketization]随着人民币对美元的升值突破6.50，人民币升值的压力持续增加。 世界银行周二表示，预计中国经济在2021年将增长7.9％，这无疑将加速外国资本在人民币资产中的配置。 一些海外机构认为，在2021年底之前，人民币可能升值10％，升至6位，甚至更高。 （《 21世纪经济报道》）

随着人民币兑美元升值超过6.50，人民币升值压力持续增加。银行周二有报道称，预计中国经济将在2021年实现7.9％的增长，这无疑将加速外资在人民币资产中的配置。 一些海外机构判断，到2021年底之前，人民币可能升值10％，升至6位，甚至更高。

中央经济学将于2020年12月举行职位会议建议，“保持人民币汇率在合理的均衡水平上实现基本稳定”是2021年的经济工作目标之一。这是因为在去年的疫情和全球经济衰退的影响下，中国在主要经济体中蓬勃发展。出口旺盛的加米德兰储备金大幅增加货币供应，由于美元指数持续下跌，人民币已成为强势货币，全年对美元升值近10％。

人民币升值一定市场但是，从根本上讲，有必要防止其成为全球资本市场的故事，吸引更多的投机性资本流入并形成自我强化的金融市场，这不仅影响制造业由于大量的资本流入和流出，出口也可能影响中国金融市场的稳定和安全。 因此，保持人民币汇率基本稳定在合理，均衡的水平应该是重要的政策目标。

2020年，中国外贸出口超出预期，主要是由于意外因素。 也就是说，在世界同时受到该流行病的打击之后，由于中国率先控制了该流行病并实现了工作和生产的全面恢复，其他国家的供应受到该流行病的影响，并且供应和订单集中。 转向中国，出口增长超出了预期。 这种增长带来的盈余和盈余预期也在一定程度上增加了人民币升值的压力。

但是，从一篮子货币的角度来看，2020年人民币的大幅升值主要体现在美元汇率的变化，这与美元指数的走弱有关，而多边汇率仅在3％，大约是美元对美元升值的一半，如果您使用非美国货币进行交易，将不会对出口商造成太大影响。 但是，考虑到对外贸易领域以美元贸易为主导，出口报关单在收到付款之前，有一定的周期，而美元的持续升值将给国内生产者和贸易商带来更大的汇兑损失。 如果您添加批量产品价钱不断上涨会增加成本，影响甚至更大。 要避免陷入出口繁荣和持续亏损的恶性循环，稳定人民币汇率。

中央银行一直在努力应对这种情况，并限制人民币升值过快。去年第四季度，中央银行将进行远期外汇储备。外汇兑换风险保留汇率降至0。第二，反周期因素从人民币中间价报价模型中消失。 最近，中央银行将金融机构跨境融资的宏观审慎调整参数降低至1。与此同时，中国也从2021年1月1日起调整了其货币篮子的权重。CFETS指数的权重美元的汇率从0.2159下降到0.1879，欧元的权重从0.1740上升到0.1815，从而降低了人民币的有效汇率。 它可以防止由于美元贬值周期的极端可能性而高估人民币汇率，从而影响市场预期。

最近，中国人银行，国家外汇兑换当局决定企业海外贷款的宏观审慎调整系数从0.3提高到0.5，内部企业海外贷款上限可以满足海外投资需求也有利于扩大人民币的跨境使用，促进跨境资金的双向平衡流动，并减轻人民币升值的压力。证监会等部门联合印发了《关于进一步优化跨境人民币政策以支持对外贸易和外国投资稳定的通知》，鼓励企业多使用人民币，减少人民币汇率。外币贷款。

保持人民币汇率基本稳定在合理，均衡的水平是一项复杂而系统的工程。 没有该疾病的灵丹妙药，并且受市场形势变化的影响。 因此，必须加强审慎管理。 1月6日，央行宣布了2021年的工作重点，包括深化人民币汇率市场改革，促进贸易和投资便利化以及完善与人民币使用有关的政策和制度； 继续促进高质量的双向金融市场开放； 促进本外币，离岸市场的发展陆上市场健康，协调发展将继续完善市场机制。当天，国家外汇管理局宣布了2021年外汇管理的重点任务，包括防范风险。跨境资本流动异常，并进一步改善外汇市场“宏观审慎+微观监督”的二合一管理框架严厉打击了外汇领域的违法行为。 两个部门都强调了加强宏观审慎管理的重要性。 一个侧重于深化改革，另一个侧重于加强监管，以保卫人民币汇率的稳定和国际化。监管机构还应普及有关公司使用外汇和汇率风险对冲的教育和培训，帮助公司改善风险管理，引导市场逐步适应汇率市场化带来的波动，并主动参与。人民币国际化处理。

（来源：《 21世纪经济报道》）

（负责人：DF387）