原标题：房地产贷款集中度管理评论：对房地产保证金影响不大，维持“推荐”评级
机制：兴业证券
评分：推荐
投资点
1.房地产新政边缘影响不大，因为下半年已经开始继续收紧
房地产贷款资金集中管理它对房地产利润率影响不大。 从今年下半年开始，房地产财务监督继续前进，“三红线”在八月，此后银行脱落贷款，房地产债务，相信等等，这在一定程度上已经收紧了。房地产贷款集中度学位管理，对房地产的边际影响很小。
2.在贷款集中度的管理下，房地产贷款的压力下降受到限制
我们估计在新政下房地产贷款的压力下降是有限的，一方面超过了标准银行绝对压降不大； 另一方面，它符合标准银行仍有改进的空间。
（1）超出标准的堤岸绝对压降不大。 我们估算了34家上市银行的情况（根据2020年中期报告），其中10家银行需要减少房地产贷款比例或个人住房贷款比例。根据静态计算，在接下来的2- 4年后，超出标准的银行将需要减少房地产贷款总规模约6500亿美元（根据当前的压力降比率和贷款余额经计算，不考虑未来贷款增长等情况，个人住房贷款需要减少约8500亿元。 如果考虑2-4年的过渡期，个人住房贷款的年度压力下降将超过3000亿。 年压降有限，压力不大。
（2）符合标准的银行仍有改善的空间。 我们估计有20多家合格的银行拥有丰富的余额。 如果考虑增加这些银行的比例，对行业的影响将更小。
3.还有监督的空间，短期压降不大
过渡时期的监督统计范围内还有一定的空间，短期压降不大。 （1）过渡期较长，根据超标情况，过渡期定为2年或4年； （2）合资企业关于新规定的执行情况，到2021年底归还财务报表的房地产贷款将不包括在统计数据中； （3）房屋租相关贷款暂时不计入房地产贷款比例。
4.余额的边际变化不会改变房地产的上升周期
余额的边际变化不会改变行业周期，因为随着余额的增加，还款的贡献将占主导地位，而不是余额的增长。抵押例如，在2019年，我们估计抵押贷款的总发行量为7.8万亿元，其中余额增加的一部分为4.3万亿，还款部分为3.0万亿，MBS表中的一部分是0.5万亿我们估计到2022年将偿还这笔款项。它将贡献4.4万亿元，超过了余额增加额。股票继续增加，还款将成为主要贡献而不是新增加。 余额的边际变化不会改变房地产的上升周期。
5.在经济增长中心不景气期间，银行可能会继续利用房地产
此外，我们对全球主要经济体的研究发现，在经济增长中心崩溃之后，银行可能会继续利用房地产。 这主要取决于经济衰退后的三个不可逆转的趋势：1。企业融资需求下降； 2.金融自由化； 3。金融机构风险偏好下降。
投资建议：房地产供应侧面改革提高行业利润价格，未来将出现大型房地产公司的投资价值。继续推荐金地集团，万科A，保利房地产，投资盈余，世界联合银行，中南建设，新城控股等待。
风险警告：充分拧紧消费居民的贷款和抵押贷款以及行业融资已经大大超出了预期。
（来源：葛龙辉）
（主编：younannan）
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