概要
[Royole Technology’s commercialization encountered obstacles for three and a half years, and it suffered a loss of 3.2 billion. Nearly half of the 14.4 billion proposed IPO was used to “blood”]最近，Royole Technology的IPO申请被接受。 Royole Technology和其他公司已经进行了决定性的战斗，但是，其IPO一直受到市场的质疑。 2012年，Royole Technology诞生于“生产柔性屏幕”的背景之下。 从那时起，它已成为资本的宠儿。 在8年的时间里，它已经筹集了13轮融资，并成为近年来最耀眼的独角兽之一。 然而，柔宇科技多年来一直面临着产业化的困难，其损失逐渐增加。
近日，柔宇科技科技创新局IPO申请被接受，Royole Technology和其他公司进入了决定性的时刻，但其IPO非常市场题。
2012年，Royole Technology诞生于“生产柔性屏幕”的背景之下。 从那时起，它已成为资本的宠儿。 在过去的8年中，它已经进行了13轮融资，并成为近年来最耀眼的独角兽之一。行业困境，以及失利逐渐增加。
根据招股说明书，2017年至2019年以及2020年上半年（报告期），肉鱼科技仅实现收入5.17亿元，亏损近32亿元，公司据说上市后有继续蒙受巨大损失的风险，甚至可能触发科学和技术创新委员会的强制性退市条款的规定。
此次发行，肉鱼科技拟募集资金144.34亿元。 大量筹款的近一半将用于补充营运资金，三分之一将用于扩大生产能力。 但是，其扩展的合理性受到了质疑。 据媒体报道，柔宇科技的旗舰柔性显示屏产能严重闲置。产能利用率一次低至5％。
“粮食和草木充足”的肉鱼科技可以成功上市，并且借电力资本市场是否扭转了困境？
上市后连续亏损可能触发强制退市
自成立以来，肉鱼科技一直处于无数光环之下。 2012年5月，来自斯坦福大学的80年代后的刘子宏博士从美国返回创业，与合作伙伴共同创立了Rouyu Technology的前身Rouyu Co.，Ltd.。
在过去的8年中，Royole Technology的全柔性显示屏主业务采取了与主流公司不同的技术路线，并成为资本关注的宠儿。
根据肉鱼科技的披露，在研发投入方面，报告期内，公司研发投入分别为1.6亿元，4.89亿元，5.86亿元，5.83亿元。 研发投入占营业收入比例是308.17％。 截至2020年11月30日，该公司及其控股子公司已在国内外授权了1,102项专利，另外还有1,326项申请已提交。 其中，中国共获得授权专利720项，发明专利152项； 海外已获得授权专利。 382项和200项发明专利。
在此期间，Royole Technology一直走在融资之路上。 长江商报的记者通过“天雁支票” APP发现，柔宇科技自成立以来已经完成了13轮融资。 其中，2020年5月完成3亿美元F轮融资后，估值已达到60亿美元。
具有超强的吸金能力和高估值，柔宇科技的商业招股书数据显示，2017年至2019年以及2020年上半年，如宇科技的收入分别约为6500万元，1.09亿元，2.27亿元和1.16亿元;净亏损分别约为3.59亿元，8.02亿元，10.73亿元和9.61亿元。 也就是说，三年半的时间里，公司累计收入只有5.17亿元，亏损高达31.95亿元。
此外，亏损趋势还在加剧，如宇科技表示，公司预计公司首次公开募股后短期内不会盈利，存在继续造成较大亏损的风险，不会能够赚钱。股利，甚至可能触发科技创新委员会的强制性除名条款。
柔宇科技表示，公司持续亏损的主要原因是公司产品目前仍处于市场扩张阶段，销售规模很小，新产品的研发需要大量投资。
具体而言，以FlexPai系列折叠屏手机和智能手写笔记本等为代表的消费产品的收入份额持续增长，成为去年上半年最大的反击。性能资料来源，贡献了公司收入的近78％。 长江商报记者从招股书中公布的财务报告数据估计，该产品类半年收入仅为9048万元，不到1亿元，与华为产品收入（消费者业务收入）相比太薄上半年的人民币2558亿元）。
另外，公司以B为主企业尽管解决方案业务的收入持续增长，但其比例从2017年的82％下降到2019年的58％，去年上半年下降到22％。
商业动能的匮乏导致肉鱼科技进入烧钱阶段。根据招股说明书，截至2020年上半年，公司持有货币资金不到8.48亿元，比2019年底下降40％以上。
同时，肉鱼科技的应收账款从2017年底的2900万元继续增长到去年上半年末的9800万元，其收入比重从45％上升到84％。
49亿资金的扩张是否合理
资金问题已经成为摆在我们面前的障碍。 2020年的最后一天，Royole Technology选择将申请草案提交科学与技术创新委员会上市，从而正式启动了上市之旅。
根据招股说明书，预计公司总募资144.34亿元，在上市的科技创新板公司中，如宇科技的募集资金144.34亿元仅次于中芯国际，在将要列入科学技术创新委员会的公司中，Royole Technology的筹资额也排名第三，仅次于京东204亿元吉利汽车200亿元。
柔宇科技指出，柔性前沿技术研发项目投入4.62亿元，柔性显示器基地升级扩建项目支出49.39亿元，柔性技术企业解决方案开发项目支出11.23亿元，7.1亿元。用于新一代柔性智能终端的开发，72亿元用于补充流动资金。
从资本使用的角度来看，近一半用于补充营运资金，近三分之一用于扩大生产能力。 然而，一些媒体指出，柔宇科技的旗舰柔性显示器生产能力严重闲置，产能利用率一度低至5％，存在销售缓慢的风险。 令人怀疑的是，这一轮融资将用于扩大企业商业化的生产能力。
如果成功上市，Royole Technology将解决其迫切的财务需求，但将难以克服商业化的困境，并且未来的发展仍将是困难的。柔性屏幕是重资产行业。 Royole Technology正在开发先进的柔性屏幕工业化，不仅需要真正的技术优势，还需要强大的渠道和产业生态来提供支持。过去，Royole Technology用领先的技术为公司的价值铺平了道路，而Royole Technology领导的柔性屏幕产品不仅受到了市场。京东方，TCL华兴连维信诺与这样的屏幕版本巨头相比，市场空间仍然很大。
在技术应用和推广方面，在后来者三星，华为和小米推出柔性屏幕手机的追捧下，柔宇科技产品缺乏渠道和生态纠纷，反应平平。利润招股说明书显示，柔宇科技的消费产品利率从2017年的近6％到2019年的约3％，在去年上半年回升至7％以上，对此，柔宇科技解释说，这主要是由于公司产品类别的巨大变化。利率在生命周期的不同阶段，级别有所不同，同一产品的总收入利率级别也不同。
根据招股说明书，按照拟议的招股说明书，本次发行不超过1.2亿股，柔宇科技的估值将达到578亿元。 以2019年的收入2.27亿元计算，市场占有率高达254.6倍。
（来源：长江商报）
（负责人：DF515）
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