概要
[Renminbi rises above the 6.5 CFETS basket and the reduction in the weight of the US dollar has little effect]在新年开张之日，人民币对美元升值了500多个点。 截至北京时间1月4日14:30，美元兑人民币汇率报6.4661，美元兑人民币汇率报6.4487。 美元指数继续下跌，报于89.75附近。 值得注意的是，1月4日也是新的CFETS人民币汇率指数篮子（以下简称“ CFETS篮子”）生效后的第一个交易日。 2020年12月31日，外汇交易中心调整了CFETS篮子的重量，降低了美元的重量，并增加了欧元，港元，英镑和澳元的重量。 （中国商报）
在新年的第一天营业，人民币美元上涨了500多点。 截至北京时间1月4日14:30，美元兑人民币报价为6.4661，美元兑人民币汇率为6.4487。 美元指数继续下跌，报于89.75附近。
值得注意的是1月4日也是新的CFETS人民币汇率指数篮子（以下简称“ CFETS篮子”）在第一个交易日生效。 2020年12月31日，外汇交易中心调整了CFETS篮子的重量，降低了美元的重量，并增加了欧元，港元，英镑和澳元的重量。 具体而言，权重大幅降低的货币包括：美元（-2.8％），韩元（-0.8％），瑞士法郎（-0.34％），权重大幅增加的货币包括：欧元（+ 0.75％），澳大利亚美元（+ 0.69％），马来西亚林吉特（+ 0.61％），沙特里亚尔（+ 0.55％）。 在过去两年中，随着美国在我国贸易中的比重下降，欧元区增加，CFETS一揽子货币中的美元比重已经连续两年降低，而欧元的比重已经连续两年提高。
《中国商业报》记者采访的组织普遍认为，CFETS篮子的调整不会对人民币汇率走势产生实质性影响。分析员张瑜告诉记者，经过计算，减少了美元的权重之后，美元指数波动对人民币中间价的影响增加了。
CFETS篮子调整影响不大
有人认为，在人民币持续升值的背景下，减少美元在CFETS一揽子交易中的比重是为了遏制人民币的走势。 计算结果证明，减轻美元在CFETS一揽子交易中的比重并不意味着美元指数的影响会减弱。
自CFETS指数于2015年12月推出以来，总共进行了三项调整，即2017年的增加货币根据2019年和2020年末的数量和调整权重以及货币权重调整。双边贸易调整CFETS指数中相应货币的权重的比例变化是正常的调整。 CFETS货币权重的调整与交易量权重的调整基本相同。 主要目的是提高货币篮子与贸易结构之间的匹配度，更好地反映人民币货币篮子对贸易竞争力的影响。
根据人民币中心价格的形成公式，T上的中心价格= T-1上的收盘价+（维持CFETS稳定在T上的隐含中心价格-T-1上的中心价格）+反周期因子（2020年10月的反周期因子逐渐消失）。因此，CFETS篮子的调整理论去会议影响中间价，但银行贸易商一般来说，对记者来说，CFETS篮子调整对汇率趋势的实际影响几乎可以忽略不计，更重要的是美元兑人民币的市场交易。价钱，也就是说，美元兑人民币的收盘价反映了供求关系。 还应该指出，CFETS指数仍以每日16:30的官方收盘价构建，覆盖期是从16:30之后到第二天早上开放。
从计算或理论角度看，美元权重的减少并不意味着美元指数对人民币中间价的影响减弱。 张瑜说，美元贬值后，美元指数波动对人民币中间价的影响增加了。 假设美元指数积极升值1％，即美元指数篮子中的所有货币同时升值1％。 在新的CFETS系数下，人民币中间价的贬值压力为0.361％，而在旧的CFETS系数下，人民币中间价的贬值压力为0.355％。
这似乎是矛盾的，但张瑜解释说：“从普遍意义上说，美元的波动实际上是指美元指数。人民币对美元的波动并不等于美元指数的波动。”
德国商业银行新兴市场高级经济学家周浩告诉记者：“从理论上讲，CFETS一篮子货币中欧元权重的增加可能会对人民币产生更大的影响，但是欧元基本上是美元的镜像，因为欧元在美元指数中的权重约占60％，因此这两种影响在一定程度上也会相互对冲。除非欧元退出独立市场，否则可能会影响人民币指数。”
机构继续看涨人民币
2021年，国内外主流机构将继续看好人民币。
2020年，人民币汇率将先下降再上升。 年内，美元兑人民币汇率将从最高点7.17升至年底，人民币将升值9％。 展望2021年，高盛渣打银行预计美元兑人民币将达到6.3。高盛美元兑人民币汇率估值模型公允价值该机构认为6岁时人民币被低估了。摩根士丹利预测点为6.4； 恒生中国的预测点是6.1，不排除第一季度达到6的可能性。
恒生银行（中国）副总裁兼全球市场业务主管吴应民告诉《中国商业报》记者，过去一年中，大多数货币兑美元汇率都上涨了。 例如，欧元和澳元兑美元已上涨了近10％。 因此，人民币升值并不夸张。 2020年美元的疲软主要是由于美国的长期货币宽松政策和庞大的财政刺激政策。 这些政策在短期内不会改变。 因此，预计美元疲软将在2021年继续。
吴应民认为，目前的人民币升值不会触发干预，也没有干预的必要。早在2020年10月上旬，人民币对美元迅速升至6.8以上，央行先后取消了人民币升值的风险。远期外汇购买保留，暂停反周期因子，并同时合格投资者QDLP配额也已扩大，人民币目前处于试验性的“自由浮动”状态。 从一篮子货币的角度来看，人民币升值约4％，这只是适度的，没有干预的先决条件。
2021年，支持人民币升值的几个主要因素将继续。 首先，美元的贬值促进了人民币的升值，而美国新一轮的9000亿美元财政刺激措施仍可能演变为2万亿美元。 其次，贸易顺差的增长是人民币升值的内在原因。国际贸易摩擦是恒定的，但中国产品‘国际竞争力正在增强，出口增长速度一直快于全球贸易的增长速度，贸易顺差呈扩大趋势。 2020年11月，贸易顺差达到754亿美元的历史新高。中小企业在信心指数（SMEI）的三个子指数中，中小型企业“业务状况”指数从11月份的53.1进一步上升至53.5，增长势头指数（新订单减去完成的产品库存）从上个月的8.0合并到9.3。 其中，出口型中小企业表现良好，业务状况指数升至历史新高。 58.1.1 2月份的新出口订单和生产状况指数分别上升8.7和6.4个百分点，反映了全球趋势。其他经济在流行病再次流行和停产停产的背景下，强劲的外部需求和国内生产能力增加。
此外，保持较高的中美利率差异也是人民币升值的重要逻辑。国债回报率是一个基准。 过去，中美之间的利差一直维持在约80〜150BP的范围内，但目前已超过200BP。 将来，中美之间的利率差异将保持在历史高位。利率从平价角度看，人民币对美元汇率也反映了升值趋势。
（来源：《中国商业报》）
（负责人：DF524）
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