原标题：小米W（01810.HK）：小米11帮助高端品牌并加速抢占5G市场份额：维持“买入”评级，目标价37.3港币
机制：中信证券
评级：买入
目的价格：37.3港元
投资点
小米Mi 11是5G旗舰手机的高性价比选择，预计销售额将接近1000万。产品投资组合优化有望改善公司硬件利润率。小米米11的最低配置价格与小米米10相同（3999元），而相同的5nm 工艺该处理器的华为Mate 40（4999元）和iPhone 12 mini（5499元）的价格降低了1000-1500元。 据Omida称，20Q1-Q3小米米10系列已售出400万台。 我们认为，新机器的性能与上一代产品相比有所改善，并且5G高端型号的成本优势明显。 预计整个生命周期中的销量将接近1000万。 小米Mi 11在20Q3的智能手机平均售价达到人民币1,022元（+ 1.6％）。利率预计将达到20-25％，这将使整体平均售价增加到1100多元人民币利率上涨9.5％（20Q3 8.4％）。
新机器专注于轻薄，并且在处理器，屏幕和充电方面具有业界最高的性能。 预计它将在21年内成为旗舰机的基准。小米Mi 11专注于轻薄概念（小米三年来第二薄的模型），厚度为8毫米，重量为196克。保证旗舰机型配置。 处理器：采用5纳米工艺的Snapdragon 888，比麒麟9000（Mate40 Pro）高7％，能效比提高25％以应对屏幕升级导致的功耗增加，并且独家使用了近2个月的时间。使用全球首创的E4发光材料（功耗比业界通用E3低15％）和业界最高的120Hz刷新率，并使用全球首创的康宁七代大猩猩玻璃充电：电池容量，有线和无线电源均优于同类产品，这是业内首例包容性包含氮化镓充电器。
会议结束后，反应热烈，反映出手机牌逐步完善公司的高端手机市场份额持续增加。根据我们统计，小米11发布后1天京东该平台的预售量超过70万，其他平台的预售量有望超过100万。微博转发数量超过10,000。新机器计划于1月1日0:00开始首次销售。我们相信会议的高度关注和发布后的好评如潮，反映了该公司的高端旗舰机型。品牌力量在组织结构优化和高研发投入（15-19 CAGR 49％）的推动下，我们继续对公司在高端市场的出色表现持乐观态度。
投资建议：维持“买入”评级，将目标价上调13％至37.3港币。该公司的Mi 11的性能参数非常出色，起价低于市场预期，预计销量将增长到1000万台。我们对该公司的高端产品持乐观态度市场份额持续改善，并对公司的全球手机充满信心装船销量有望保证第三和第二位超过2亿部，高端品牌也有望加速小米服务生态建设将提高盈利能力。性能对于增长率，我们将目标价格上调至37.3港币（基于2021年PE利润的35倍+投资账面价值的3倍进行估值）。
风险警告：1）世界流行需求影响的不确定性； 2）手机市场竞争激烈； 3）空气/冰/洗涤能否成功还有待观察。
（来源：葛龙辉）
（负责人：DF537）
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