短期逆转中的转机

原标题：短期不利因素包含机会

在过去的2020年，债券市场呈现出多头和空头，高点和低点的总体趋势。 展望2021年，公开募股通常预测全球经济将以更快的速度复苏，并且不会出现资金短缺的情况。 基本面和政策都将支持债券市场的实力。 债券市场将在短期逆风中催生中期转变。

对债券市场投资保持乐观

中等融合基金罗杰副总统，招商证券主要收入分析员尹瑞哲认为，从根本上看，当前的经济复苏仍不利于债券市场，预计短期冲击将占主导。 从长远来看，外部需求可能稳定，内需趋于疲软，债券市场正在酝酿趋势机遇，但仍需注意。 通货膨胀率高于预期的风险。

　　景顺长城基金他说，随着疫情得到控制，经济逐渐恢复正常，预计到2021年政府债券的供应压力将减轻。在资金方面，预计将保持合理充裕，但投资者仍然在信贷紧缩的背景下，需要注意流动性分层风险。 根据以上分析，景顺长城基金表示，它对2021年的债券市场投资仍然持乐观态度。明年的债券市场投资很可能进入“紧缩信贷+稳定”。货币“在环境中。

　　南方基金副总裁兼首席投资官（固定收益）李海鹏认为，当前的中性财政和货币政策应该是可持续的。利率否则它将保持相对稳定的状态，资金也不会太宽松或太紧。 这将是一个相对平衡和平衡的局面。

　　精华基金指出，就国内货币政策而言，从现在到2021年中，核心消费物价指数，生产者价格指数，国内生产总值紧缩指数等指标可能会继续上升，PPI可能在第二季度达到最高点。 在2021年上半年，在经济改善和通货膨胀上升的背景下，几乎无法放松货币政策。

　　诺德基金王显标在市场观点中表示，展望2021年，政策退出的方向是确定的。 随着社会金融的高峰和衰退，经济的上升势头减弱，债券市场的抑制作用可能减弱，叠加了“无急剧转折”。 政策方针，市场利率预计政策利率将继续波动。 他认为基本面和政策都在支持加强债券市场。

风险资产的结构性机会

利率或迎来高峰期

关于2021年利率债券和信用债券的投资机会和策略，光大审慎基金副总经理兼固定收益投资总监董文卓表示，在利率策略方面，我们目前谨慎并加强对金融机构（如结构性存款，财务管理压力下降，新财务管理的赎回等）。在信贷策略方面，我们仍然维持长期中性和短期策略，保持较高的信用等级，并注意信用周期逐渐趋同的潜在负面影响。

从债券市场的特定类别来看，Essence Fund从利率债券的角度分析，鉴于2021年国内经济的高可能性以及第二季度核心通胀的高可能性，预计第二季度将是全年收入。 市场分配的重要时机，但考虑到金融体系的整体流动性相对紧张，同时，美国国债的长期利率已在一定程度上上升。去会议由于限制了我国国债的下降空间，下半年下降的程度受到限制，冲击的总体格局得以维持。

就信用债券而言，精华基金认为，在紧缩流动性的背景下，2021年实体经济中流动性分层的可能性很高，扩大中，低档信用债券利差的风险更大。 资格下沉策略需要更加谨慎。 。

　　行业在债务方面，需要保持警惕的煤炭，钢铁和其他行业的合格国有企业，这些企业的基本面较差，短期融资环境不利以及到期债务的压力很大； 在房地产债务方面，考虑到现行政策对激进的房地产公司不利，行业周期也处于下行阶段，该实体的信用风险已开始逐渐暴露。 建议仅考虑龙头企业和国有企业的布局，并尝试将持续时间控制在2年以内。

就城市投资债券而言，精华基金认为，城市投资公共债券短期内仍不太可能突破。 预计到2021年，城市投资债券仍将是机构投资的主要类型。但是，在信贷分层的背景下，债务比率城市投资利差扩大的风险相对较高，不规范且较低。级别的城市投资差价很高，而且投资仍需谨慎。

可换股债券的整体机会相对平稳

需要挖优惠券

　　可换股债券方面，博斯拉基金根据判断，认为股市不太可能有大的趋势机会，可转换债券市场的整体机会相对平缓，因此有必要挖掘大量债券。

　　景顺长城基金认为，当前可转换债券市场的股票实力相对较强，溢价率处于中性水平。 将来，在利润改善的周期中可能仍存在某些结构性机会。 我们可以关注标的股票的低估值和公司的盈利能力。 顺周期品种将在2021年上半年恢复。例如，某些机械，化学品和交货产品，银行，目前非银行可转债的估值仍处于较低水平，具有一定的价值，可以作为基本头寸。

　　海富通基金分析表明，2021年可转债的走势仍将跟随股市走势，整体走势略显谨慎。 随着刺激政策的逐步退出和股市估值的下降或萎缩，可转换债券股票的估值和可转换债券本身的估值将面临一定压力。 因此，可转换债券的机会更多在于把握行业和个人债券的机会，着眼于短期和中期的亲周期性，以及着眼于中长期的技术和消费。

“到2021年，这已经是连续两年的高回报。有必要适当控制股票资产的风险敞口。相应地，我们可以考虑增加一些固定收益+绝对回报产品，货币基金等待仓位以使您的整体资产分配更加平衡。 “李海鹏建议。

（来源：《中国基金报》）

（负责人：DF387）