肉鱼科技的IPO估值可能超过80亿美元，远远超出此前的市场预期。根据首次公开募股的消息，深圳鲁优乐科技有限公司（以下简称“鲁优乐”）于2020年12月31日正式提交招股说明书，并计划在科技创新局上市。中信证券担任保荐人和主承销商，中金公司担任联席主承销商。
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肉鱼科技计划通过此次IPO筹集资金144.34亿元，全部用于柔性前沿技术的研发，柔性展示基地的升级和扩建，柔性技术企业解决方案的开发，新一代柔性智能终端的开发以及补充工作。首都。
实际上，144.34亿元人民币的募集资金规模已经超过了彭博社12月初公布的120亿元人民币，也远高于计划早些时候在美国上市的10亿美元筹资规模。 。 换句话说，柔宇科技的IPO估值可能会超过80亿美元。
2019年7月，Royole Technology故意建立了VIE结构以准备在美国上市; 2020年6月，取消了重返国内资本市场的VIE结构，完成了股份制改革。
首次公开募股之前，Royole Technology的创始人，董事长兼总经理刘子宏通过“设置不同的股份”直接持有38.61％的股份，并拥有71.56％的投票权。 在外部投资者中，深圳资本中信资本和中信资本分别持有7.35％和6.05％，并且是唯一持有5％以上股份的机构股东。 此外，股东还包括松鹤资本，IDG资本，基石资本，前海基金和盈科资本。
柔宇科技成立于2012年，通过自主研发柔性集成电路技术，提供以柔性电子产品为核心的全套柔性产品和解决方案，这些柔性电子产品包括全柔性显示器和全柔性传感器，主要用于智能移动终端和智能交通，娱乐媒体，智能家居，运动时尚，办公教育等行业。
在全柔性显示技术方面，如宇科技在2014年开发出了厚度仅为0.01mm，最小卷曲半径仅为1mm的彩色全柔性可折叠显示器，并于2018年投入生产世界上第一台全柔性显示器线。 此外，柔宇科技将通过创新的柔性电子技术快速实现产品的应用和登陆。 2018年10月，它发布了全球首个消费级批量生产的柔性屏幕折叠手机FlexPai，并于2019年第一季度发货。
在全柔性传感技术方面，Royole Technology主要为客户提供定制的多类型全柔性传感器和解决方案服务，并推出了RoWrite系列等消费类终端产品。
从两者的协同作用来看，面向消费者的柔性电子产品可以提高品牌知名度，并促进柔性技术的普及，推广和应用，而柔性电子解决方案则为行业客户提供了更多的应用场景和产品选择，从而吸引了更多的关注。合作伙伴加入“ flexible +”平台。 其现有的企业级客户包括中国移动，中国电信，Vertu，空中客车，路易威登，Lu州老窖，东方演艺集团，格力电器等。
从2017年到2019年，肉鱼科技的营业收入分别为6400万元，1.09亿元和2.26亿元。 2018年和2019年的同比增长率分别为68.47％和108.15％。 2020年上半年收入为1.16亿元。
肉鱼科技从2017年到2019年以企业解决方案为主要收入来源，但比例逐年下降; 到2020年上半年，To C产品的比例首次超过50％。
值得注意的是，随着肉鱼科技收入规模的不断扩大，其盈利能力并未得到明显提高。
首先，就毛利率而言，从2017年至2019年以及2020年上半年，如雨科技的综合毛利率分别为0.74％，-7.69％，-0.15％和13.39％。
从拆分的角度来看，企业解决方案每个时期的毛利率分别为-0.89％，-17.58％，-3.06％和28.85％。 柔宇科技表示，这与市场布局中产品定价采用较低定价策略有关； 消费品每个时期的毛利率分别为5.93％，4.42％，3.25％和7.06％，其波动主要与消费品的规模较小有关，但产品结构变化很大。
在横向比较方面，Royole Technology选择了三星电子，龙腾光电，合辉光电，General Display，CVTE，Apple和Applied Materials作为可比公司。 这七个公司在每个时期的平均毛利率分别为25.69％，25.89％，30.26％和31.57％，与肉鱼科技有一定的差距。
对此，Royole Technology解释说，其原因之一是，它目前正处于从起步阶段到快速成长阶段的过程，并且上述同行业中可比公司的发展相对成熟； 其次，Royole Technology可与上述行业相媲美。公司的主要产品应用领域各有侧重，不同产品在技术研发难度，上下游议价能力以及行业竞争等方面都不尽相同。毛利率差异很大。
当然，这正是因为Royole Technology正在快速发展，而市场仍处于孵化期。 因此，从2017年到2019年以及2020年上半年，Royole Technology的研发费用比率分别为247.87％和447.88％。 分别为258.25％和502.01％，远高于同类公司不到10％的研发投入。
结果，2017年至2019年，肉鱼科技净亏损分别为3.59亿元，8.02亿元和10.73亿元; 2020年上半年净亏损9.6亿元，接近2019年全年亏损。
截至2020年6月30日，柔宇科技的现金及现金等价物为8.19亿元人民币。
从2017年至2019年以及2020年上半年，Royole Technology的经营活动产生的现金流量净额分别为-3.58亿，-6.11亿，-810和-386百万，主要通过股权和债权及其他融资渠道补充流动资金。
这意味着若能通过IPO增加至多144亿元的资本储备，无疑将为柔宇科技的后续业务拓展打下坚实的基础。
2020年2月，刘子宏在一封内部信函中明确表示，他计划优化和重组项目，减少市场价值小，资源消耗大的项目，并将战略资源转移给市场价值高，市场份额高的项目，和稳定的现金流。 产品和物品的集合。
（作者｜ StoneJin）