概要
[The growth rate of the ChiNext Index leads the structural market driven by the institutionalization of A-shares globally]创业板指数率先体现了A股的结构变化：2020年贵州茅台的市值将超过中国工商银行，CATL的市值将超过中石油和美的。等于万宝兆金的市值之和。 在A股市场上排名前30位的公司中，中小型初创公司的数量从2019年的一家猛增到八家。 近年来，A股的结构差异表明专业投资机构在市场上的影响力大大增强。 在成熟的海外市场上的经验表明，随着越来越多的个人投资者从直接投资转向间接投资，制度化驱动的结构化已成为资本市场成熟的关键指标。 展现得淋漓尽致。 （上海证券报）
在2020年的最后一个交易日，三大主要A股指数均创下年内新高，标志着全年的完美收场。 在整个2020年，创业板市场指数上升64.96％，在世界范围内上升主要市场指数中雄位居榜首。上证指数，深圳成分指数年内，分别上升13.87％和38.73％。
创业董事会指数处于领先地位，代表了A股的结构变化：2020年，贵州茅台市场价值超越中国工商银行，宁德时代市值超越中国石油，美的集团市值等于万宝兆金市值之和，A股市值排名前30位公司李中小创企业从2019年的1家公司到8家公司…主流A股基金正在加速以高度确定性增长的核心资产积累，并代表着经济发展的方向。 同时，过去一年表现不佳的品种的平均增长率为-0.14％，在牛市中已不再。
近年来，A股的结构差异表明，专业投资机构具有市场在中国的话语权已大大提高。 在成熟的海外市场上的经验表明，随着越来越多的个人投资者从直接投资转向间接投资，制度化驱动的结构化已成为资本市场成熟的关键指标。 过去一年一直在A股市场。 展现得淋漓尽致。
主流资金继续集中到总公司
自2017年对A股进行大规模外资投资以来，核心资产已成为市场中的热门话题。机构职位随着规模的进一步扩大，核心资产的逻辑不断增强。
2020年，主流机构投资者的选股范围非常集中，主要集中在具有较高增长确定性，代表经济发展方向的各个行业的龙头企业。 由于高质量核心资产的相对匮乏，资金处于“集体”状态，这种情况在年底变得更加突出。
这个结构化的市场主要体现在两个方面：一是龙头企业的市场价值不断扩大，扩张速度高于市场平均水平。 第二，交易的集中度不断提高，主流基金正聚集在领先公司中。
从市值来看，截至2020年底，全部A股中前10％公司的市值占比66.62％（不包括退市公司，下同），较期末增长1.21个百分点自2019年以来。自2016年以来，顶级公司的10％的市场价值逐年增长，并且在过去五年中增长了14％以上。
从交易量来看，2020年全年，交易量排名前10％的公司占全部A股交易的47.28％，较2019年增长2.76个百分点，自2018年以来累计增长近16个2016年的百分点。
根据上海证券交易所披露的统计数据，截至2020年11月，上海证券交易所共有171家大型和超大型上市公司，总市值超过500亿元人民币，占证券交易所总市值的9.65％。上海证券交易所的公司总数。 市值非常大的公司只有55家，仅占公司总数的5.9％。 近年来，大型市值公司的比例显着增加，与美国股票等成熟的海外市场的差距正在缩小。
从投资者结构上看，目前在上海证券交易所国内外专业机构投资者的股票市值中所占份额近20％，明显高于2016年不足15％的水平； 个人投资者的股票市值份额从2016年的24％增加到现在的20％。
净资产收益率高的公司平均增幅超过40％，溢价显而易见
长期以来，人们一直批评A股市场的“多头和多头”，尤其是在2007年和2015年的两轮牛市中，当时居民的资金被追逐并冲向了大多数分支机构股票价格偏离了其基本面，最终估值的回报使市场不可避免地波动。
自从2019年初股指触底以来，A股已经上涨了两年。 在此期间，市场的整体格局与前两轮的“疯牛市”根本不同。 主流资金已大大增加了公司基本因素的权重。 不管投机有多小，投机的趋势都难以打击，个别股票的涨跌情况已不复存在。
中泰证券李总经济师雷长期以来，A股对“不确定性”的估值溢价较高，对“不确定性”的估值溢价较低，这与成熟市场的估值体系结构相反。但自2017年以来，未来性能相对“确定的”大型市值公司的估值水平已大大提高，而具有“不确定性”的公司的估值水平则下降了，A股估值制度也变得更加合理。
记者注意到，净资产收益率（净资产近年来，（主流）指标已成为主流基金选择股票时要考虑的重点。 净资产收益率高的公司获得了可观的超额收益和估值溢价。 统计数据显示，2020年公司营业额的前10％将在2020年前三个季度拥有ROE。中位数为8.33％，高于A股5.27％的总体平均水平，表明资本分组的方向是高ROE品种。
如果在2020年的前三个季度对所有A股进行股本回报率排序，然后从高到低分为三个相等的部分，则该基本因素对于股票超额收益具有更强的解释力。
其中，净资产收益率高的集团2020年的年均价格增幅高达43.79％，明显优于上证综指和深成指。 中等净资产回报率组的年均增长14.96％，与上证综指基本持平。 ROE较低的群体的年平均增长率为-0.14％，这在牛市中是完全不可能的。
A股制度化趋势有望继续增强
普通投资者如何适应新的制度化市场生态已经成为不可避免的话题。 展望2021年，研究机构普遍表示，市场制度化的趋势将继续加剧，结构分化的高可能性仍然是市场的主题。
如中信证券最新估计是，到2025年底，公开发售基金外国投资者的股票市值将从目前的4.1万亿元增加到9.1万亿元，占比8.7％； 同时，外资持股量可能从目前的2.8万亿元增加到8.3万亿元，占比增加到8％。
背风处雷还需要强调的是，到2021年，市场结构分化的模式将继续，因为这是“股票经济主导的大趋势。 从募集资金连续两年收益率中值超过30％，“时代的平衡正在向机构投资者倾斜”。
背风处雷据说自2017年以来，股票经济的主导格局变得越来越明显。 建筑材料，农业，林业，畜牧业，渔业，饮食家电等行业竞争格局不断优化，龙头企业的超额利润明显。 机构投资理念也符合经济结构变化的趋势，机构比个人投资者拥有更广泛的社会资源，这使它们更容易发现行业中潜在的领先公司。
国盛证券首席战略官张其耀认为，2020年注定是投资于在这一年的市场历史中，“公开发行时代”和“ A股制度化”已成为两个年度关键词。 展望未来，随着A股市场的成熟，制度化，结构化和差异化的模式将继续出现。积蓄在资本市场转变为长期资本的背景下，A股制度化有望进一步加速。 制度化促进价值，A股价值投资的概念已成为市场不可动摇的主流。借对行业和个人股票的深入研究有望获得长期的超额收益。
（来源：《上海证券报》）
（负责人：DF524）
郑重声明：此信息的目的是传播更多信息，与该立场无关。