概要
[Finance and Economics Masters Take the Pulse of 2021: A-share “Bulls but Three” may become the past tense]12月27日晚，在《中国证券报》主办的“新华社新闻周末直播台”上，东方基金股票研究部副总经理王然，中银证券首席经济学家徐高出席了本次活动。关于“年底忙于调整资金头寸，如何在2021年春季布局A股市场”的精彩对话，并与投资者互动。 （中国证券报）
在接近年底时，该行业的估值明显不同，并且该组资金再次放松。 A股市场能否延续2021年牛市的第三年，受到了极大影响。市场注意。
12月27日晚，在《中国证券报》举办的“新华社快速观察周末直播室”中，东方基金股权研究部副主任总经理王冉中国银行证券首席经济学家徐高就“首都忙于年底调整头寸，如何布局2021年春季A股市场”进行了精彩的对话，并投资通过互动。
两位金融专家认为，未来A股市场有望呈现长期牛市，“牛市不是三头”可能成为过去式。 2021年上半年的市场形势相对乐观，结构性市场值得期待。 我们对技术，顺周期性和新能源领域的机会感到乐观。
估值差异是正常的
最近，A股市场波动，但在过去的一周中，白酒股猛增。 同时，半导体，光伏和新能源领域继续上升。 关于部门估值分工的加剧，许多投资者认为，有迹象表明，资本分组的松动。
徐高认为，分部估值差异是正常现象。 “中国经济正在经历转型升级，不同行业具有不同的前景。例如，消费该行业受益于消费转型和升级，而高科技行业则受益于中国行业升级的总体方向是市场愿意为这些部门提供更高的估值。” 徐高指出，未来市场风格可能会改变。 在转换过程中，不同行业的估值差异将相对收敛，但并不完全一致。
王然认为，分部估值差异主要是由于盈利质量的确定性和市场交易结构的优化。 “特别是，与技术增长和周期性行业相比，消费品行业性能确定性很强，在全球不确定性增加的情况下，存在一定的估值溢价； 与此同时，公开发售基金外资在市场中的比重不断增加，使资金集中在优质资产上。 ”
关于上述宽松资金的观点，王然认为这主要是交易层面的问题，与基本面无关。 就白酒行业而言，它仍处于繁荣的上升周期中，总体前景良好。 “很棒的2021年农历新年酒活动销持续恢复，中长期产品从长远来看，白酒行业属于“护城河”范围很广的行业。大消费盘子里最好的轨道。 ”
“三只牛”可能成为过去式
从2019年开始，A股迎来了为期两年的牛市。 随着2021年越来越近，许多投资者开始担心-明年A股市场能否继续上涨并打破“劣三”的“诅咒”？
王然表示，未来，A股市场有望呈现长期牛市。 主要有以下三个原因：第一，中国的经济转型升级空间巨大。企业鉴于当前经济按季度显着复苏以及巨大的市场投资空间，预期盈利质量将得到改善。 其次，预计到2021年市场增量资金将保持在200-3000亿元，A股制度化的趋势将重塑研究框架和评估价值体系，优质资产的高估值可能会持续下去。 第三，深化金融市场改革将促进A股稳定发展。
对于某些高价值和高质量的资产，许多投资者因担心“天寒地冻”而灰心丧气，但王然认为，近年来，高质量核心目标的估值中心持续上升，主要由于外资流入和A股制度化趋势日益明显。利率在那个时代，具有高盈利能力的高质量资产非常稀缺，因此需要提高这些资产的估值承受能力。
徐高还认为，得益于积极的宏观环境，A股极有可能在2021年延续第三年牛市。“在爆发期间，中国经济的韧性和宏观政策响应的有效性反映了整个系统的优越性。 在资本市场上，市场顺应中国经济转型升级的发展方向，为投资者创造越来越多的利益。 此外，投资者愿意在A股市场投入更多资金，这也给市场带来了明显的支持。 ”
徐高认为，由于疫苗的引入，2021年的疫情可能会有所改善，经济增长率可能会更高。 因此，A股将在2021年上半年继续波动。“在此过程中，热点将发生变化，行业也会发生变化，并且存在许多结构性机会。”
对2021年的趋势持乐观态度
展望2021年，徐高表示，从资产配置的角度来看，在经济复苏阶段购买风险资产时，股票要比键; 黄金是避险资产，到2021年在主要资产中的表现可能不太好。
就具体行业而言，徐高认为，半导体和芯片等高科技产业应得益于强有力的政策促进和巨大的国内市场，并应有相当好的投资机会。 另外，在经济复苏的过程中，有色金属，矿业，银行，与经济复苏密切相关的非银行金融和其他周期性周期目标具有巨大的机会。 在制药领域，我们必须特别关注创新药物领域的领先公司。市场价值或存在更大的上升空间。
王然表示，在基数较低的影响下，一些行业的增长率相当可观，新能源汽车，光伏和消费可选产品的繁荣。 从估值的历史分位数来看，食品和药品已经处于较高水平。 受流行病等不确定因素的影响，盈利能力较高的目标可能已超出预期。 “总的来说，建议坚持拥有宽广的护城河的高质量公司，并注意中长期公司复利返回。 ”
关于消费领域，王然认为，在2020年不确定性显着增加的背景下，消费品存在一定的确定性估值溢价，其中食品和制药行业表现最为突出。 在2021年上半年，非强制性消费领域的表现将比强制性消费更好。提高，这将使酒店和旅游业，航空和机场部门的业绩和估值得以恢复。
（来源：《中国证券报》）
（负责人：DF524）
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