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原始标题：钢筋 短期回调的风险增加
资料来源：期货日报
消化因子
随着早期看涨因素的消化，市场开始关注一些潜在的看跌因素，短期回调的风险增加。 建议投资者在回调期间注意购买机会或正套利机会。
图为多年来螺纹钢总库存的变化
上周，螺纹钢期货价格突破历史高位后继续回落，最高跌幅超过200元/吨。 我们认为，随着先前看涨因素的消化，市场已经开始关注一些潜在的看跌因素，单边涨势可能会结束，螺纹钢期货可能会进入振荡期。
潜在的负面因素出现
将来，可能对市场不利的潜在因素主要来自以下三个方面：
一是估值因素。 期货价格的分析可以分为两个维度：驱动力和估值。 驱动力是指推动期货价格上涨或下跌的因素，例如商品的供求关系； 估价是指价格本身反映供求关系的程度。 就螺纹钢期货而言，RB2110合约被怀疑被高估了。 目前上海市场螺纹钢现货价在5,000元/吨左右，而RB2110合约在5,100元/吨以上。 如果不考虑合理重量和实际重量之间的差异，则螺纹钢期货价格会溢价； 如果考虑合理重量与实际重量之间的差异，则螺纹钢期货价格仅比现货价格略有折让。 与往年同期相比，目前的RB2110合同估值被怀疑高估了，这是一个潜在的负面因素。
第二是高价格抑制了短期需求。 我们主要按照现货市场量的指标观察需求的短期变化。 4月2日当周，有关机构发布的数据显示，全国237家贸易商的建筑钢材日均交易量超过270,000吨，单日最高交易量超过35万吨。 上周，全国237家贸易商的建筑钢材平均日交易量跌至25万吨以下，单日最高交易量不到30万吨。 以上数据表明，随着螺纹钢价格的上涨，下游取货积极性下降，螺纹钢价格上涨的动力减弱。
第三，供应收缩尚未发生。 自3月底以来，对环保生产将影响生产的预期再次得到加强，唐山地区的生产限制确实有所增加，但螺纹钢的供应尚未减少。 数据显示，自3月下旬以来，螺纹钢周产量分别为351.58万吨，353.05万吨和356.86万吨。 可以看出，螺纹钢供应量是增加而不是减少，目前的每周产量处于历史同期最高水平。一方面是唐山地区热卷生产能力是主体，区域生产限制对螺纹钢的生产影响很小。 另一方面，高利润刺激了钢厂的热情。 供应增加将抑制螺纹钢价格。
中期基本面持谨慎乐观态度
但是，从中期来看，螺纹钢市场仍有支撑因素。
首先，高需求的格局可能会继续。 从内需看，房地产业发展强劲。 今年前两个月，房地产投资累计同比增长38.3％，建筑面积同比增长11.0％。 从国际需求的角度看，我国的钢铁进出口形势正在逐步改善。 今年一季度，我国钢材出口总量为1768.2万吨，同比增长23.8％。 从季节特征的角度来看，第二季度是传统的旺季需求期。
其次，中期供应收缩的可能性仍然相对较大。 从长远来看，“碳中和”是我国的最高水平设计，钢铁工业是碳排放的重要产业。 为了实现2030年碳排放峰值和2060年中和的目标，钢铁行业将不可避免地承担起自己的责任，这将成为抑制钢铁供应的长期因素。 从中期来看，确保2021年的粗钢产量实现同比下降一直是限制供应的因素。
第三，它仍然处于库存消耗周期中。 一期最新数据显示，螺纹钢库存为415.55万吨，社会库存为11.1476吨，总库存为15,303,100吨，同比减少21.65％。 螺纹钢市场目前处于去库存周期，库存消耗仍在加速。 后期库存下降速度仍将是重要的观察指标。
综上所述，通过综合考虑相关影响因素，我们认为螺纹钢期货价格的单边上涨可能已经结束。 建议投资者在回调期间注意购买机会或正套利机会。 （作者单位：西南期货）
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责任编辑：赵思远