原标题：财政和货币双重宽松
●本报记者张振和
美国经济最近的复苏引起了很多关注。 美国参议院最近投票通过了一项总额达1.9万亿美元的庞大经济救助计划。 当地时间3月11日，美国总统拜登“迅速”签署了该计划。 美联储短期内不太可能收紧货币政策。 财政和货币政策继续显示出“起草水”的趋势。 美国股市会继续走强吗？ “双重宽松”刺激背后有多少变量和隐忧？
对于美国股市，尽管“双重宽松”刺激可能会在短期内继续推动股市上涨，但投资者不应忽视长期风险。 首先，在短期内，刺激计划中用于消费的资金可能不一定与市场预期一样多。 换句话说，对各行各业的提振和对资本市场的积极影响可能低于预期。 其次，刺激计划可能会引发市场轮换，资金可能会从高价值的技术股转向与经济复苏相关的行业。 这种结构将给科技股，尤其是那些曾经引领市场的主要科技巨头带来压力，并且不确定市场整体信心到那时是否会受到打击。 第三，尽管经济救助计划可能在短期内帮助加速美国经济的复苏，但从长远来看，它将增加联邦政府的债务压力。 在短期经济复苏之后，其稳定性尚待观察，金融市场也可能会遇到动荡。 根据美国国会预算办公室的最新预测，2021财年（从2020年10月1日开始）可能达到2.3万亿美元的联邦财政赤字，其中不包括经济救助计划。 该计划可能会使本财年的联邦财政赤字进一步推高逾1万亿美元。
对于全球资产，投资者需要注意美国经济和货币政策预期的最新变化。 首先，美国的财政刺激措施将对美联储的货币政策产生更大的影响。 目前，华尔街人士普遍预计，在新的财政刺激政策出台后，美联储将保持冷静，因为它仍致力于“平均通胀目标”战略。 直到2022年初，美联储的每月资产购买量（量化宽松）将不会减少。 但是，如果美国经济过热，则不排除美联储提前收紧货币政策的可能性。 到那时，它可能会影响全球金融市场的流动性，导致资本从在不久的将来表现良好的某些资产或市场中流出。 其次，就通货膨胀水平而言，美国经济救助计划的规模大于实际需求，这可能会增强通货膨胀预期，从而影响美国和国外的金融稳定。 从目前的情况来看，美国和海外供应可能跟不上需求增长的步伐，这反过来又推高了价格。 最近，美国股票经历了动荡，这主要是由于通货膨胀预期上升。 一旦这种期望进一步增强，市场动荡就可能加剧。 第三，美国的超大规模刺激措施可能会影响其他经济体的复苏进程，尤其是那些基本面较弱的经济体。 在这种流行病的影响下，所有国家的经济迫切需要复苏，而美国依靠美元的优势实施的刺激计划可能会削弱其他经济体的复苏空间，削弱美国的出口空间。一些经济体可能会受到挤压。
对于中国市场和经济，投资者不必太担心。 首先，与世界上许多经济体相比，中国的流行病防控工作取得了较好的成绩，总体经济运行态势良好，良好的基本面已使中国的资产在不久的将来受到资金的青睐。 展望未来，中国经济好转的中长期趋势不会改变，市场信心将进一步增强。 其次，美国财政政策“溢出”影响将需要一些时间，而汇率控制的转变也将需要一些时间。 中国有足够的时间和空间来应对政策，从而可以减少可能的负面影响。 最后，随着新的冠状肺炎疫苗在全球范围内的加速推广，海外经济的整体复苏是一个高概率事件，这将进一步为中国经济和金融市场提供支持。