概括
[CITIC Securities: OPEC+ production cuts support oil prices. This round of oil prices may rise or is expected to continue for another year]欧佩克+的生产限制远远超出了预期，推动油价再次突破先前的高位。 整体而言，油价由供应，需求和流动性等三个因素决定，其趋势主要由当前时间供应和需求的不确定端决定。 在需求明显复苏的背景下，预计供应方的OPEC +减产将继续为油价提供支撑，结合历史上油价的回升，当前的基本格局和产油国的需求，我们相信这一轮油价的上升周期还没有结束，或者有望持续一年以上。
欧佩克+的限量生产远远超出了预期，油价再次突破之前的高点。
3月4日，OPEC +举行了部长级会议会议？ （欧佩克和非欧佩克部长级会议，奥涅姆会议），会议决定欧佩克+将于4月基本保持产量不变，俄罗斯和哈萨克斯坦将分别免于每日13和20,000桶的石油，沙特阿拉伯将在4月维持100万桶的石油。 进一步减少桶/天考虑到未达到先前减产水平的国家（尼日利亚，伊拉克）的补偿性减产，OPEC + 4月减产（与2018年10月相比）预计为8至810万桶每天，远远超过以前市场预计每天产量将减少6.6-670万桶。米德兰鲍威尔总统表示，他将继续保持宽松的金融环境，供应方面的紧缩超出预期米德兰储备鸽表达了他们的观点，布伦特原油和西德克萨斯中质油（WTI）盘中一度上涨至67.65和64.81。美元/桶，涨幅分别为5.59％和5.76％，再次突破之前的高点。
供应端头变化已成为当前油价交易的主要逻辑，预计OPEC +将继续积极限制产量以支持油价。
整个石油价格由供应决定，要求，流动性和其他三个因素，并且趋势主要由当前供求关系的不确定性决定。边缘变化将成为这一年油价运行的主要逻辑。我们观察到当前美国的页岩油企业金融杠杆系数仍然很高，预计将需要一年或更长时间才能恢复。 页岩油没有它。短期该国国内产量大幅增加的财政基础。 在美国未能提高页岩油产量的情况下，欧佩克+倾向于限制产量以维持高价现货合约和向后期货促进库存持续下降的结构以及供应方仍可为随后的油价走势提供坚实的支撑。
从历史经验和基本面来看，本轮油价的上涨周期预计将持续一年以上。
重播在石油价格的历史上，自1998年以来五个石油价格上涨周期的持续时间大约为2-3年。 从根本上看，全球需求正在继续恢复，预计从2021年底到2022年上半年将回到流行前水平。长纵观此，自2014年以来的低油价导致油价走低。首都费用导致全球原油供应方面的潜力不足。 目前，除亚太地区外，美国，欧洲和中东的原油库存均已降至5年平均水平或以下。 欧佩克+减产仍将原油库存推回到预期的“ 2015年前的低水平”。 结合油价的历史回升，供需格局和产油国的需求，我们认为这一轮油价上涨周期有望持续一年以上。
风险因素：
需求恢复不及预期。 产油国的减产幅度低于预期； 流动性放松幅度低于预期。
投资战略：
欧佩克+有限的产量远远超出了预期，推动油价再次突破先前的高位。 整体而言，油价是由供给，需求和流动性等三个因素决定的，其趋势由当前的当前供应量决定，需求的不确定性更大。 在需求明显复苏的背景下，预计供应方的欧佩克+减产将继续为油价提供支撑，再加上油价的历史性恢复，当前的基本格局和产油国的需求，我们认为这轮油价上涨周期尚未结束，或预计将持续一年以上。 在油价持续回升和需求回升带动行业经济复苏的背景下，再加上相关行业领导者的高增长和相对较低的估值，我们建议布局石化行业超卖的反弹机会：
1）油价主线：继续推荐上游高弹性指标中国海洋石油总公司（H），中海油衣（A + H），下游受益于油价上涨成本领先的煤化工行业，优势不断增长宝丰能源，鲁西化工，华鲁恒升，导致轻烃裂化卫星石化，东华能源；
2）亲周期主线：建议布局，以从需求回升和油价回升中受益产品价格普遍的化学工业龙头万华化工，私营炼油和化工行业的领导者恒力石化，恒宜石化，东方圣虹， 化学纤维行业链式水龙头三友化工，通坤股份，二氧化钛水龙头洛蒙·贝利（Lomon Bailey）。
（文章来源：中信证券研究）
（负责人：DF078）
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