概括
[GF Fund Fu Youxing: A-share style or relatively balanced attention to three types of profit-supporting industries]广发基金高级董事总经理兼价值投资部总经理傅有兴认为，到2021年，宏观经济将步入复苏之路，企业利润可能会上升，货币政策有望恢复中立，并且信贷扩张可能会放缓。 在这种情况下，预计A股回报率将比过去两年下降，并且市场风格可能会相对平衡。 获利支持的产业具有结构性市场，可以专注于受益于流行病改善，经济恢复或出口替代的产业。
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在这方面，广发基金高级总监总经理价值投资部总经理傅有兴认为，宏观经济将在2021年复苏。企业利润可能会上升，货币政策预期恢复中立，信用扩张速度可能会放缓。 在这种情况下，预计A股的回报率将比过去两年下降。市场风格或相对平衡。获利的行业具有结构性的市场条件，可以集中精力从流行病的改善，经济恢复或增长中受益。出口替代产业。
全球经济“复苏中”
到2020年，新的冠状肺炎疫情的爆发将对全球经济和资本市场产生影响。 “得益于更好的国内流行控制策略，中国经济正在引领世界主要经济体摆脱复苏。” 傅有兴说供应结束语，企业产能利用率基本恢复正常； 在需求方面，房地产随着疫情的改善，基础设施，防疫材料和出口替代，线下消费和服务业都做出了重大贡献。
基于目前的复苏速度，傅有兴预测，2021年全球经济将“处于复苏之中”，中国经济复苏的速度将继续领先。行业生产已恢复正常水平，房地产和基础设施具有一定程度的弹性，而消费，出口和制造业投资继续改善，未来1-2个季度经济将继续复苏。
随着经济持续复苏和低迷基本效果，A股非金融行业上市公司预计整体利润将迎来更好的增长。 “根据研究机构的计算，非金融同比增长率约为20％。 由于第一季度的基数较低，预计收入的同比增长率将超过60％。 傅有兴分析。
在经济复苏的基础上，货币政策可能会“适度退出”，即市场流动性回归中立，但没有急转弯。傅有兴分析说，一方面，宏观经济正处于复苏过程中，有必要保持政策的稳健性和连续性。公开市场运营表明，市场流动性将逐步恢复正常。
A股市场风格或相对均衡
基于对宏观经济，政策取向和企业盈利能力的上述分析，傅有兴认为，2021年A股仍将存在结构性市场，但与2019年和2020年相比，A股的回报率可能会下降。此外，与过去两年（2019年和2020年）的强劲增长方式不同，2021年的A股市场风格可能相对平衡，并且可能略有估值。 利润趋势上升的行业可能会表现更好。
傅有兴进一步介绍说市场环境这是宏观经济的复苏以及货币政策恢复中立。 在这种情况下，A股市场的估值扩张将面临压力，但是繁荣和利润趋势上升的行业将比市场获得超额收益。
在行业层面，傅有兴认为，真正盈利的行业将拥有结构性市场。 他将专注于从流行病改善，经济修复和出口替代这三个主要因素中受益的行业：第一，可选消费，例如酒，家用电器，家用电器等。 第二，制造业，包括汽车零部件，机械设备等； 第三，周期性增长，例如化工和其他子行业的龙头企业。
采访结束时，傅有兴向记者推荐了丹尼尔·卡尼曼的《思考，快和慢》这本书。傅有兴说，心理学家庭研究，人脑有两种类型思维方式一种是快速思考，它可以根据人们的情感，记忆或经验做出快速判断。 例如，如果库存增加，您想购买； 如果库存急剧下跌，您想卖出。 这是一个快速响应的决定。 另一个是思维缓慢的想法。 当我们启用这种思维时，我们需要在做出决定之前动员我们的注意力进行分析。
“快速决策的方法不一定是理性的。 在管理投资组合时，我们将自觉地引入缓慢的思考。 这种合理的决策系统可以提高决策质量，并帮助我们更好地管理投资组合。” 傅有兴总结说，如果我们在决策中引入缓慢的思维，就可以在很大程度上抵御短期的诱惑，因此，他建议基金持有人在投资之前要事先计划，并尽量避免跌宕起伏。
（来源：中国证券网）
（负责人：DF078）
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