原标题：中央银行：审慎的货币政策，及时性，有限的居民债务扩张
概要
[Central Bank: Prudent Monetary Policy to Grasp the Time-Effectiveness of Residents’ Debt Expansion Limited]2月8日，中央银行在《 2020年第四季度中国货币政策执行报告》中指出，我国经济目前恢复正常，内部能源逐步增加，宏观总体形势正在改善。 但是，还应当指出，国际经济金融形势仍然复杂严峻，国内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定因素，国内经济复苏的基础还不牢固。 （证券时报）
2月8日，央行发布了《 2020年中国第四季度货币根据《政策执行报告》，我国经济正在恢复正常，内部活力可以逐步增强，宏观总体形势正在改善。 还看到国际经济金融形势仍然复杂严峻，国内外疫情变化和外部环境充满不确定性，国内经济复苏的基础还不牢固。 下一步，审慎的货币政策必须灵活，准确，合理和适当，坚持稳定的原则，不要急转弯，掌握政策的及时性和有效性，处理经济复苏与风险防范之间的关系，保持正常的货币政策空间的可持续性。妥善保管货币供应门，保持合理和充足的流动性，并保持货币供应与社会融资的增长率相同名义经济增长速度基本匹配，宏观杠杆率基本保持稳定，根据形势变化灵活调整政策强度，节奏和重点。
光大证券主要收入分析员张旭告诉《证券时报》记者，受疫情影响，我国将国内生产总值增长率下降，对经济的金融支持显着增加。 结果，去年我国的宏观杠杆率大大提高。 但这是一个阶段性的现象，今年的杠杆率将恢复到基本稳定的水平。今年的货币政策去会议保持政策的连续性，稳定性和可持续性，不仅为实体经济提供必要的支持，而且要注意避免洪灾； 从结构上，将更多的财政资源分配到经济社会发展领域和薄弱环节，以实现稳定宏观杠杆率的目标。
国外宽松的货币政策
溢出效应引起关注
关于今年的货币政策前景，“报告”中的声明与中央银行最近的官方声明没有太大不同。 但是，“报告”中以栏目形式对国外宽松货币政策和国内居民杠杆比率的研究值得关注。
《报告》指出，宽松的货币政策的溢出效应值得关注。 一般而言，当大型中央银行实施宽松政策时，其国内流动性将流向国外，但在过去的危机时期国际金融市场动荡很容易引发市场恐慌，导致出于对冲目的将资金返还给主要发达经济体，这在一定程度上减轻了资本外流对政策效果的影响。 为了应对新的冠状肺炎疫情的影响，全球流向主要发达经济体的流动资金规模有所减少。现金周转进入我们的国家键市场规模超过1万亿元，外国中央银行的长期资金占60％以上。
“我们的国家是世界第二大经济身体，宏观政策溢出效应出现了，它们不再仅仅是发达国家宏观经济政策溢出效应的被动接受者。 自2020年以来，我国坚持正常的货币政策，对稳定增长的把握相对较好。昌河为了防止长期均衡的风险，我国的经济将在2020年增长2.3％，它将是唯一实现正经济增长的主要经济体。 这有利于推动全球经济的复苏，进而有助于其他主要经济体在未来恢复货币政策的正常化。 “报告”说。
如何合理评估
居民部门债务风险
最近，各方更加关注中国居民杠杆率的提高问题。 《报告》也有专栏讨论如何合理评估住宅部门的债务风险。 根据《报告》，中国居民杠杆率的提高主要来自住房贷款，消费贷款，信用卡透支增长，但其中一部分实际上是个体工商户经营贷款必须经过客观筛选和合理评估。
“消费者债务和经营债务之间的主要区别在于它是否是自付的。” 《报告》指出，如果住宅部门借贷款从事商业活动，基本上类似于企业债务。 我国居民的债务中约有20％与经营活动有关。 在排除它们之后，我国居民的杠杆率在国际上处于合理水平。
根据该报告，到2020年上半年，国际结算银行我国居民的杠杆比率（BIS）为59.1％，接近欧元区和日本。 但是，除去经营中居民的债务后，同期居民的杠杆率下降到46％左右，在国际上仍处于合理水平。 我国居民部门的债务风险总体上是可控的，但宏观空间并不大。 自2011年以来，我国居民部门的杠杆比率持续上升，居民债务继续扩大的空间非常有限。 相关风险值得关注。
《报告》强调，我们必须高度警惕居民杠杆率的迅速上升所造成的透支效应和潜在风险。要加快建设新的发展方式，必须坚持扩大内需的战略。基点，刺激国内消费潜力，但不宜依靠消费金融的发展来扩大大消费，我们必须在审慎监管的前提下坚持金融创新。
在防范和化解重大风险方面，《报告》还指出，将加大不良贷款损失准备金的计提和核销处置力度，以提高风险防范能力。存款保险系统建设和体制设置，稳步推进各项风险缓解任务，抓好工作股票风险解决和完成工作。 坚决遏制各种风险反弹，坚决防止地方风险发展为系统性风险，区域风险发展为国家风险。
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（来源：《证券时报》）
（负责人：DF520）
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