欧洲中央银行拒绝再次使用“新货币弹药”

原标题：欧洲中央银行拒绝再次使用“新货币弹药”，而欧元要实现其通胀目标还有很长的路要走

欧洲中部银行（欧洲中央银行）当地时间1月21日下午，这是今年的第一次利率预计该决议不会有太大变化，在此之前不久，位于大洋彼岸的拜登（Biden）进入白宫后增加了他的马力，耶伦（Yellen）承诺必须将财政刺激措施作为“大措施”。

　　会议前夕，市场关注焦点仍然是是否扩大紧急债券购买计划，实现通胀目标的可能性和关键利率但是，像以前几次一样，欧洲中央银行继续保持当前所有政策不变，包括三大政策利率，即主要再融资操作利率维持在0％，而边际借贷款利率维持在0.25％，存款便利率保持在-0.5％。 拒绝进一步增加。

随后，欧元对美元的汇率上涨了0.6％，至1.2173美元； 一直处于与欧元相反的方向的斯托克600指数收盘持平，放弃了之前的0.8％涨幅； 德国十年国债产量增加4基点，至-0.49％，达到一周高点； 意大利国债利率最高触及11月12日以来的最高水平0.71％。

然而，尽管欧洲央行主席拉加德反复努力保证仍有扩展空间货币通过刺激政策，市场对欧洲央行是否有足够弹药的怀疑并没有减弱，甚至变得更加明显。 同时，欧元区的各种经济数据也不尽如人意。

欧元拒绝贬值，通货膨胀目标的实现受到阻碍且时间长

截至去年12月，欧元区通胀率已连续五个月为负，远低于欧洲央行设定的通胀率低于2％的目标。

欧元区最新数据显示，欧元区1月份ZEW经济景气指数先前值为54.4，实际值为58.3，为去年9月以来最高； 欧元区12月消费者价格统一指数（HICP）同比下降0.3％，预计1月份将继续下降； 2020年欧元区的整体经济增长率将从2019年的1.3％降至2020年第三季度的-4.4％。

“欧元区经济正受到新一轮冠状病毒流行的影响。我们正在评估上个月的刺激措施是否足以支持欧元区经济复苏。” 欧洲中央银行在其声明中声称已重建宽松的货币政策位置。

当前的现实是，欧元区不仅连续五个月经历了价格下跌，其通货膨胀率也接近历史低位，远低于2％的目标，而且欧元的近期强势使通货膨胀更加无望。

就像欧洲经济正在复苏关键时刻，欧元拒绝走软。 自去年12月欧洲央行推出许多刺激措施以来，欧元已升值1％，欧元兑美元的汇率最近已升至近三年来的最高水平。 拉加德在随后的新闻发布会上表示，欧洲中央银行正在仔细监控欧元的汇率。

在这方面，开元证券首席经济学家赵薇在接受《 21世纪经济报道》记者采访时表示，去年6月之后欧元汇率迅速上涨。 一方面，与美国等其他发达经济体相比，欧元区的总体流行状况得到了更好的控制。 更快的速度是相关的； 同时，欧盟也经过了十二年的重新实施大规模的财政刺激措施，这也促进了经济的改善，这也得到了欧盟的支持。

他认为，自今年1月以来，欧元汇率已经放慢了步伐，波动幅度大于前几个时期。 其背后的原因与疫情反弹和疫苗接种步伐缓慢之后许多欧元区成员国实施经济封锁有关。 “期待欧元汇率的趋势，因为可用的疫苗生产能力低于美国，并且美国再次增加了其财政刺激措施，因此欧元区经济的复苏进程可能会逐步被美国赶上并赶超。欧元汇率的单边升值已经结束。”

关于市场普遍怀疑欧元的坚挺会阻碍通胀目标，赵薇认为，美国的经济复苏将加快并推动油价在持续上涨的背景下，欧元区通胀率突破2％的可能性相对较高。 “但是，由于服务业的修复仍然很缓慢，拖累了居民工资的提高，因此欧元区的核心通货膨胀率可能会继续保持低位，难以突破2％。”

欧洲央行在2020年12月重申其政策立场后，补充说键购买计划（PEPP）将继续支持疫情期间的有利融资条件，1.85万亿欧元的债券可能不会被全部使用，并在必要时进一步增加。 拉加德在随后的新闻发布会上表示，欧洲央行的扩张性政策旨在防止金融状况收紧，这与应对这种流行病对预期通货膨胀的下行影响不同。

12月10日，欧洲中央银行将其紧急债券购买计划增加了5000亿欧元，至1.85万亿欧元，并将这一期限延长了至少9个月，至2022年3月。银行提供3000亿欧元的超低息贷款，并延长至明年。

此外，欧洲中央银行资产购买计划（APP）下的净购买将继续以每月200亿欧元的速度进行。 “在看到清晰的通胀前景（即接近但低于2％的水平）之前，欧洲央行的关键利率将继续维持在当前或更低的水平。”

欧洲央行的货币弹药是否足够？

拉加德预计，2020年第四季度的经济数据将继续萎缩。 同时，如果情况改善，欧洲央行将随时根据需求调整其所有工具，以确保顺利交付。

尽管所有数据无一例外地预示着欧元区可能出现双重衰退，但她坚持认为当前的货币刺激措施已经足够。 “我们仍在等待其他经济统计数据显示，但总体而言，经济产出可能在2020年底收缩，而2020年第四季度的下降将持续到今年第一季度。 我们将在三月份进行更全面的讨论，并且还会有新的经济预测。 欧元区增长预期的风险目前偏向下行，但幅度可能不太明显。”

“虽然欧元区经济数据欧洲中央银行的表现并不令人满意，但是从欧洲中央银行一月份的利率决定和拉加德总统的最新声明，疫苗的引进和推广以及欧盟提供的金融刺激支持来看，欧洲央行中央银行对欧元区的经济前景充满信心。 赵伟说：“在这种情况下，欧洲央行不仅宣布了三大关键利率，PEPP的期限和额度将保持不变，而且还暗示如果融资条件继续改善，PEPP的额度不会需要获得。 所有这些都可以使用并且可以重新校准。 ”

因此，赵伟认为，从2020年疫情爆发后主流央行的政策组合以及日本央行长期的非常规货币政策经验来看，欧洲央行未来的刺激措施包括进一步增加资产购买和资产扩张。 。 购买范围（例如日本银行购买交易所买卖基金），并加深负面影响利率政策等待。

拉加德认为，疫苗的推广无疑为经济和健康发展注入了信心。 欧洲央行维持今年经济增长3.9％的预测。 “如果需要，货币刺激将继续。此外，有针对性和协调一致的财政立场仍然至关重要。欧盟的援助计划必须立即开始实施。欧元区成员国希望在2021年实现复苏，尽管第二次复苏半年可能比上半年更长。”

法国兴业银行生态学家阿纳托利·安嫩科夫（Anatoli Annenkov）表示：“明智地说，我们认为欧洲中央银行现在对市场压力和通胀预期不太敏感。 在确定未来的通货膨胀水平时，财政政策越来越重要。”

（来源：《 21世纪经济报道》）

（负责人：DF537）